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<title>阶跃星辰概念分析报告</title>
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<title>阶跃星辰 (StepStar) - 深度行研报告</title>
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<!-- Header Section -->
<div class="text-center mb-12">
<h1 class="text-4xl md:text-5xl font-bold mb-4 bg-gradient-to-r from-blue-400 to-cyan-300 bg-clip-text text-transparent">
阶跃星辰概念分析报告
</h1>
<p class="text-lg text-slate-300 max-w-3xl mx-auto">
深度解析国产大模型新势力阶跃星辰的技术突破、商业模式与投资价值
</p>
</div>
<!-- Concept Event Section -->
<div class="card rounded-xl p-6 mb-8">
<h2 class="text-2xl font-bold mb-6 text-blue-300 flex items-center">
<i class="fas fa-calendar-alt mr-3"></i>概念事件与时间轴
</h2>
<div class="mb-6">
<h3 class="text-xl font-semibold mb-3 text-cyan-200">背景与催化事件</h3>
<p class="text-slate-300 mb-4">
阶跃星辰（StepStar）成立于2023年4月，由前微软全球副总裁姜大昕博士创立，定位为通用大模型新势力。2024年3月23日，公司在全球开发者先锋大会上发布<span class="highlight">Step-2万亿参数MoE语言大模型预览版</span>，并同步推出C端产品"跃问"和"冒泡鸭"，标志着国产大模型首次在参数规模上对标GPT-4。2025年7月25日，公司宣布与上海国投达成战略合作，<span class="highlight">新一轮融资超5亿美元</span>（或为2025年AI领域最大单轮融资），并发布<span class="highlight">Step-3多模态大模型</span>，计划7月31日开源。
</p>
</div>
<div>
<h3 class="text-xl font-semibold mb-4 text-cyan-200">发展时间轴</h3>
<div class="grid grid-cols-1 md:grid-cols-2 gap-6">
<div>
<div class="timeline-item">
<h4 class="font-semibold text-blue-200">2023年4月</h4>
<p class="text-slate-300">公司成立，核心团队来自微软/谷歌</p>
<body class="min-h-screen p-4 sm:p-8 md:p-12">
<div class="max-w-7xl mx-auto space-y-16">
<!-- Header Section -->
<header class="text-center space-y-4">
<h1 class="text-4xl md:text-6xl font-bold glow-text">阶跃星辰 (StepStar)</h1>
<h2 class="text-2xl md:text-3xl font-light text-slate-300">深度行研报告</h2>
<p class="text-sm text-slate-500 pt-4">北京价值前沿科技有限公司 AI投研agent：“价小前投研” 进行投研呈现<br>本报告为AI合成数据，投资需谨慎。</p>
</header>
<!-- Core Insight Section -->
<section class="space-y-12">
<div class="text-center">
<h2 class="section-title">核心观点与市场洞察</h2>
<p class="section-subtitle mt-2">从技术叙事到商业验证的跃迁之路</p>
</div>
<div class="timeline-item">
<h4 class="font-semibold text-blue-200">2024年3月</h4>
<p class="text-slate-300">发布Step-1（千亿参数）、Step-1V（多模态）、Step-2（万亿MoE）</p>
<div class="glass-card p-8 space-y-6">
<h3 class="text-xl font-bold text-cyan-300">核心观点摘要</h3>
<p class="text-slate-300">阶跃星辰是一家以顶尖技术团队为基石、通过“技术自研+生态开源”双轮驱动的国产大模型头部玩家。其核心驱动力在于<strong class="text-white">万亿参数级别、覆盖多模态与推理全能力谱系的模型矩阵</strong>，以及旨在构建底层基础设施的<strong class="text-white">开放生态战略</strong>。当前，公司正从技术验证阶段高速迈向商业化落地与生态构建阶段，未来潜力巨大，但同时也面临着商业化路径验证、激烈市场竞争以及执行力考验等多重挑战。</p>
</div>
<div class="timeline-item">
<h4 class="font-semibold text-blue-200">2024年7月</h4>
<p class="text-slate-300">WAIC 2024发布Step-2正式版，性能逼近GPT-4</p>
<!-- Concept Evolution Timeline -->
<div class="glass-card p-8">
<h3 class="text-xl font-bold text-cyan-300 mb-6">概念演进脉络</h3>
<div class="timeline space-y-8">
<div class="timeline-item">
<p class="font-semibold text-slate-400">2023.04 - 07</p>
<h4 class="font-bold text-lg text-white">团队组建，蓄势待发</h4>
<p class="text-slate-300">公司成立，由前微软全球副总裁姜大昕博士领衔，核心团队来自微软亚洲研究院等顶尖机构。</p>
</div>
<div class="timeline-item">
<p class="font-semibold text-slate-400">2024.03.23</p>
<h4 class="font-bold text-lg text-white">一鸣惊人，强势出圈</h4>
<p class="text-slate-300">首次发布Step系列模型矩阵，包括千亿参数多模态模型Step-1V和万亿参数MoE语言大模型Step-2，引发市场高度关注，与Kimi并列为国产大模型新势力。</p>
</div>
<div class="timeline-item">
<p class="font-semibold text-slate-400">2025.01 - 04</p>
<h4 class="font-bold text-lg text-white">开源浪潮，密集发布</h4>
<p class="text-slate-300">进入模型密集发布与开源期，相继开源Step-Video-T2V、Step-Audio、Step-Video-TI2V、Step1X-Edit等高性能模型，并发布推理模型Step R-mini，快速构建开发者生态。</p>
</div>
<div class="timeline-item">
<p class="font-semibold text-slate-400">2025.02 - 07</p>
<h4 class="font-bold text-lg text-white">生态构建，商业加速</h4>
<p class="text-slate-300">举办首届生态开放日，宣布与中文在线、吉利、OPPO等深度合作。宣布超5亿美元新融资，并公布10亿元年收入目标。联合华为昇腾等发起“模芯生态创新联盟”，发布新一代基础大模型Step-3。</p>
</div>
<div class="timeline-item">
<p class="font-semibold text-slate-400">2025.08.15</p>
<h4 class="font-bold text-lg text-white">传闻扰动，增添变数</h4>
<p class="text-slate-300">网络出现“裁撤视频生成团队”传闻，引发市场对其战略稳定性的担忧，为概念发展增添不确定性。</p>
</div>
</div>
</div>
</div>
<div>
<div class="timeline-item">
<h4 class="font-semibold text-blue-200">2025年2月</h4>
<p class="text-slate-300">开源Step-Video-T2V（300亿参数视频生成模型）和Step-Audio（语音交互模型）</p>
<!-- Detailed Analysis Bento Grid -->
<div class="bento-grid">
<div class="glass-card p-8 space-y-4 col-span-12 lg:col-span-8">
<h3 class="text-xl font-bold text-cyan-300">核心驱动力与市场认知</h3>
<div>
<h4 class="font-semibold text-white">1. 技术领先与全栈布局</h4>
<p class="text-sm text-slate-300">Step-2万亿参数模型在LiveBench评测中获中国第一，对标GPT-4。模型矩阵覆盖语言、多模态、推理、语音、Agent等全方位能力，形成技术壁垒。</p>
</div>
<div>
<h4 class="font-semibold text-white">2. “模型开源+芯片适配”的生态战略</h4>
<p class="text-sm text-slate-300">激进开源高性能模型（如300亿参数视频模型），并联合华为昇腾等发起“模芯生态创新联盟”，意图抢占AI时代底层“操作系统”生态位，打通“模型-芯片”国产化路径。</p>
</div>
<div>
<h4 class="font-semibold text-white">3. 雄厚资本与资源支持</h4>
<p class="text-sm text-slate-300">获上海国投等战略投资方支持，超5亿美元融资提供充足弹药。通过合资算力公司，深度绑定算力核心资源。</p>
</div>
</div>
<div class="glass-card p-8 space-y-4 col-span-12 lg:col-span-4">
<h3 class="text-xl font-bold text-cyan-300">预期差分析</h3>
<div>
<h4 class="font-semibold text-white">正面预期差</h4>
<p class="text-sm text-slate-300">市场可能低估其“模型+芯片”国产化生态的战略深度。若成功，其估值逻辑将远超普通模型公司，成为国产AI基础设施核心构建者。</p>
</div>
<div>
<h4 class="font-semibold text-white">负面预期差</h4>
<p class="text-sm text-slate-300">10亿年收入目标或过于乐观，产品工程化能力与竞品存差距。与内容方合作的收入贡献仍较低。视频团队裁撤传闻若属实，则表明其多线作战面临压力，与全面开花的形象形成鲜明对比。</p>
</div>
</div>
<div class="glass-card p-8 space-y-4 col-span-12 lg:col-span-6">
<h3 class="text-xl font-bold text-cyan-300">关键催化剂与未来路径</h3>
<div>
<h4 class="font-semibold text-white">近期催化剂 (3-6个月)</h4>
<ul class="list-disc list-inside text-sm text-slate-300 space-y-1">
<li>Step-3大模型开源后的性能及社区反响。</li>
<li>超5亿美元融资的最终落地与估值确认。</li>
<li>阶段性收入数据披露，验证10亿收入目标可行性。</li>
<li>“模芯生态创新联盟”发布实质性合作成果。</li>
</ul>
</div>
</div>
<div class="glass-card p-8 space-y-4 col-span-12 lg:col-span-6">
<h3 class="text-xl font-bold text-cyan-300">潜在风险与挑战</h3>
<ul class="list-disc list-inside text-sm text-slate-300 space-y-1">
<li><strong class="text-white">技术风险：</strong>MoE架构训练复杂，世界模型路径不确定性高。</li>
<li><strong class="text-white">商业化风险：</strong>产品化能力待验证，行业盈利模式仍在探索。</li>
<li><strong class="text-white">竞争风险：</strong>国内大模型赛道巨头林立，竞争白热化。</li>
<li><strong class="text-white">信息交叉验证风险：</strong>早期路演信息与后期新闻存在矛盾（如融资状况、合作实质、视频业务战略），需审慎甄别。</li>
</ul>
</div>
</div>
<div class="timeline-item">
<h4 class="font-semibold text-blue-200">2025年7月</h4>
<p class="text-slate-300">与上海国投合作，融资5亿美元，发布Step-3并冲刺<span class="highlight">年收入10亿元</span></p>
</section>
<!-- Supporting Data Section -->
<section class="space-y-12" x-data="{ tab: 'news' }">
<div class="text-center">
<h2 class="section-title">关键数据摘要</h2>
<p class="section-subtitle mt-2">新闻、路演、研报核心信息提炼</p>
</div>
</div>
</div>
</div>
<div class="flex justify-center border-b border-slate-700">
<button @click="tab = 'news'" :class="{'border-cyan-400 text-cyan-400': tab === 'news', 'border-transparent text-slate-400 hover:text-white': tab !== 'news'}" class="px-6 py-3 font-medium border-b-2 transition">新闻速览</button>
<button @click="tab = 'roadshow'" :class="{'border-cyan-400 text-cyan-400': tab === 'roadshow', 'border-transparent text-slate-400 hover:text-white': tab !== 'roadshow'}" class="px-6 py-3 font-medium border-b-2 transition">路演纪要</button>
<button @click="tab = 'report'" :class="{'border-cyan-400 text-cyan-400': tab === 'report', 'border-transparent text-slate-400 hover:text-white': tab !== 'report'}" class="px-6 py-3 font-medium border-b-2 transition">研报精粹</button>
</div>
<div class="glass-card p-8 min-h-[30rem]">
<!-- News Tab -->
<div x-show="tab === 'news'" class="space-y-4 animate-fade-in">
<h3 class="text-xl font-bold text-cyan-300 mb-4">新闻速览</h3>
<ul class="list-disc list-inside text-slate-300 space-y-2">
<li><strong class="text-white">模型矩阵：</strong>发布Step系列模型矩阵，覆盖语言、多模态到推理，已发布11款多模态大模型。</li>
<li><strong class="text-white">旗舰模型：</strong>Step-2万亿参数MoE语言大模型，LiveBench评测中国第一、全球第五，性能逼近o1-mini。</li>
<li><strong class="text-white">核心开源：</strong>首次开源300亿参数Step-Video-T2V视频生成模型和Step-Audio语音交互模型，随后开源图生视频、图像编辑等模型。</li>
<li><strong class="text-white">融资与目标：</strong>进行超5亿美元新一轮融资，上海国投等参投；宣布2025年全年收入冲刺10亿元人民币。</li>
<li><strong class="text-white">生态合作：</strong>与中文在线（独家）、吉利、OPPO、智元机器人、华为昇腾等达成深度战略合作，并发起“模芯生态创新联盟”。</li>
<li><strong class="text-white">Agent布局：</strong>创始人姜大昕强调智能终端是Agent技术关键载体，并开源GELab-Zero GUI Agent技术。</li>
</ul>
</div>
<!-- Roadshow Tab -->
<div x-show="tab === 'roadshow'" class="space-y-4 animate-fade-in">
<h3 class="text-xl font-bold text-cyan-300 mb-4">路演纪要</h3>
<ul class="list-disc list-inside text-slate-300 space-y-2">
<li><strong class="text-white">市场定位：</strong>与Kimi并列为国产模型新势力，技术突破引发市场关注。天风证券将其与Kimi、通义并列为第一梯队。</li>
<li><strong class="text-white">技术评测：</strong>Step-1V多模态模型在OpenCompass评测中超越GPT-4，但国际指标仍有差距。华福证券测评认为其多模态能力接近GPT-4降级版，但工程化能力弱于Kimi。</li>
<li><strong class="text-white">商业化讨论：</strong>分析师关注其与中文在线、中广天择等合作的实际收入贡献，长江传媒路演指出早期合作收入占比极低。</li>
<li><strong class="text-white">算力合作：</strong>东方证券、郑宏达路演均提及云赛智联为其提供算力支持，但合作贡献待验证。</li>
<li><strong class="text-white">信息混乱与勘误：</strong>早期路演出现大量公司名/产品名误读（如“天悦新城”、“叶问”），郑宏达路演甚至对其存在性提出质疑，反映了市场初期信息的不对称性。</li>
</ul>
</div>
<!-- Report Tab -->
<div x-show="tab === 'report'" class="space-y-4 animate-fade-in">
<h3 class="text-xl font-bold text-cyan-300 mb-4">研报精粹</h3>
<ul class="list-disc list-inside text-slate-300 space-y-2">
<li><strong class="text-white">公司背景：</strong>2023年4月成立，创始人姜大昕博士为前微软全球副总裁，核心团队来自微软亚研院、谷歌、字节等，技术背景深厚。</li>
<li><strong class="text-white">技术路径：</strong>坚持“单模→多模→世界模型”的AGI演化路径，剑指通用人工智能。</li>
<li><strong class="text-white">模型详解：</strong>详细介绍了Step-1V（千亿参数多模态）、Step-2（万亿参数MoE）、Step-Video-T2V（300亿参数视频生成）等核心模型的技术特点与行业地位。</li>
<li><strong class="text-white">算力与数据：</strong>通过自建+租用方式储备算力，团队具备万卡集群管理经验。参股上海智能算力科技公司（出资2亿，持股10%）。</li>
<li><strong class="text-white">产品应用：</strong>C端产品有“跃问”（效率工具）和“冒泡鸭”（角色扮演平台）；B端与财联社合作推出“财跃F1金融大模型”。</li>
<li><strong class="text-white">受益标的：</strong>研报普遍推荐关注算力伙伴【云赛智联】及数据、应用合作方【中文在线】、【上海电影】等。</li>
</ul>
</div>
</div>
</section>
<!-- Industry Chain Section -->
<section class="space-y-12">
<div class="text-center">
<h2 class="section-title">产业链图谱与核心标的</h2>
<p class="section-subtitle mt-2">从基础资源到终端应用的生态网络</p>
</div>
<div class="glass-card p-8">
<h3 class="text-xl font-bold text-cyan-300 mb-6">产业链生态图谱</h3>
<div class="grid grid-cols-1 md:grid-cols-3 gap-6 text-center">
<div class="space-y-4 p-4 border border-slate-700 rounded-2xl">
<h4 class="text-lg font-bold text-purple-400">上游：基础资源层</h4>
<div class="space-y-2 text-sm">
<p><strong class="text-white">算力：</strong>云赛智联、华为昇腾、沐曦、天数智芯等</p>
<p><strong class="text-white">数据：</strong>中文在线、中广天择、同方股份（知网）</p>
</div>
</div>
<div class="space-y-4 p-4 border border-cyan-400 rounded-2xl ring-2 ring-cyan-400/50">
<h4 class="text-lg font-bold text-cyan-300">中游：模型与平台层</h4>
<div class="space-y-2 text-sm">
<p class="font-bold text-white text-xl">阶跃星辰</p>
<p>Step系列模型矩阵、开源社区、开发者平台</p>
</div>
</div>
<div class="space-y-4 p-4 border border-slate-700 rounded-2xl">
<h4 class="text-lg font-bold text-green-400">下游：应用与生态层</h4>
<div class="space-y-2 text-sm">
<p><strong class="text-white">金融：</strong>新华传媒、国泰君安</p>
<p><strong class="text-white">内容/影视：</strong>欢瑞世纪、上海电影</p>
<p><strong class="text-white">汽车/终端：</strong>千里科技(吉利)、OPPO、智元机器人</p>
</div>
</div>
</div>
</div>
<div class="grid grid-cols-1 lg:grid-cols-2 gap-8">
<div class="glass-card p-6">
<h4 class="font-bold text-lg text-white">云赛智联 (600602)</h4>
<p class="text-sm text-cyan-400 font-medium">逻辑最纯粹的算力伙伴</p>
<p class="mt-2 text-slate-300 text-sm">通过与阶跃星辰等合资成立“上海智能算力科技公司”，直接受益于模型训练和推理带来的算力需求增长。关联性强，逻辑直接，是确定性最高的投资方向之一。</p>
</div>
<div class="glass-card p-6">
<h4 class="font-bold text-lg text-white">新华传媒 (600825)</h4>
<p class="text-sm text-cyan-400 font-medium">最深入的金融应用伙伴</p>
<p class="mt-2 text-slate-300 text-sm">与阶跃星辰成立合资公司“财跃星辰”，形成利益共同体。其在金融领域的牌照、数据和渠道与阶跃星辰技术互补，商业变现路径清晰。</p>
</div>
<div class="glass-card p-6">
<h4 class="font-bold text-lg text-white">中文在线 (300364)</h4>
<p class="text-sm text-cyan-400 font-medium">核心数据与应用探索伙伴</p>
<p class="mt-2 text-slate-300 text-sm">作为网络文学领域的“独家”合作伙伴，提供高质量中文语料，同时也是大模型应用落地的试验田。逻辑强度高，但需验证合作能否从“探索”走向“贡献利润”。</p>
</div>
<div class="glass-card p-6">
<h4 class="font-bold text-lg text-white">飞乐音响 (600651)</h4>
<p class="text-sm text-amber-400 font-medium">高风险的资本运作预期股</p>
<p class="mt-2 text-slate-300 text-sm">上涨逻辑完全建立在市场对“阶跃星辰资产注入”的猜测之上，与公司当前业务无关。这是一个纯粹的事件驱动型博弈，风险极高。</p>
</div>
</div>
</section>
<!-- Stock Table Section -->
<section class="space-y-8" x-data="{ rise_analysis_data: {} }">
<div class="text-center">
<h2 class="section-title">概念相关标的一览</h2>
<p class="section-subtitle mt-2">基于公开数据整理的核心及潜在关联方</p>
</div>
<div class="overflow-x-auto glass-card">
<table class="table text-sm">
<thead>
<tr>
<th>股票名称</th>
<th>股票代码</th>
<th>关联逻辑</th>
<th>核心标签</th>
<th>涨跌分析</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<!-- Data from stock list -->
<tr><td>云赛智联</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=600602" target="_blank" class="link link-hover text-cyan-400">600602</a></td><td>直接持股上海智能算力公司11%，且与阶跃星辰均为该公司股东。</td><td>算力/参股</td><td></td></tr>
<tr><td>新华传媒</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=600825" target="_blank" class="link link-hover text-cyan-400">600825</a></td><td>控股股东下属财联社与阶跃星辰合资成立“财跃星辰”，发布金融大模型。</td><td>金融/合作</td><td></td></tr>
<tr><td>中文在线</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=300364" target="_blank" class="link link-hover text-cyan-400">300364</a></td><td>与阶跃星辰在网络文学领域独家深度战略合作，并合作知识服务领域。</td><td>文学知识/合作</td><td></td></tr>
<tr><td>欢瑞世纪</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=000892" target="_blank" class="link link-hover text-cyan-400">000892</a></td><td>与阶跃星辰共建“麟跃”AI联合实验室，推动AI在影视行业的应用。</td><td>影视视频</td><td></td></tr>
<tr><td>中广天择</td><td></td><td>为阶跃星辰等AI模型公司提供视频语料。</td><td>影视视频</td><td></td></tr>
<tr><td>上海电影</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=601595" target="_blank" class="link link-hover text-cyan-400">601595</a></td><td>携手阶跃星辰以经典IP探索文生视频可控IP生成技术。</td><td>影视视频</td><td></td></tr>
<tr><td>国泰君安</td><td></td><td>联合阶跃星辰、财联社推出业内首家千亿级参数多模态证券垂直类大模型。</td><td>金融</td><td></td></tr>
<tr><td>千里科技</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=601777" target="_blank" class="link link-hover text-cyan-400">601777</a></td><td>与吉利汽车、阶跃星辰联合开启汽车全域智能的研发与业务合作。</td><td>汽车</td><td></td></tr>
<tr><td>同方股份</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=600100" target="_blank" class="link link-hover text-cyan-400">600100</a></td><td>旗下中国知网与阶跃星辰在知识服务领域达成合作。</td><td>其他/合作</td><td></td></tr>
<tr><td>飞乐音响</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=600651" target="_blank" class="link link-hover text-cyan-400">600651</a></td><td>控股股东与阶跃星辰合资设立算力公司，市场博弈其作为壳资源被注入资产。</td><td>上海智能算力公司</td><td><button class="btn btn-xs btn-outline btn-info" onclick="rise_analysis_modal.showModal()" @click="rise_analysis_data = rise_analysis.find(s => s.stock_code === '600651')">查看分析</button></td></tr>
<tr><td>国投智能</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=300188" target="_blank" class="link link-hover text-cyan-400">300188</a></td><td>上海国投参与阶跃星辰融资，市场联想“国投”系公司在AI领域的战略协同。</td><td>其他</td><td><button class="btn btn-xs btn-outline btn-info" onclick="rise_analysis_modal.showModal()" @click="rise_analysis_data = rise_analysis.find(s => s.stock_code === '300188')">查看分析</button></td></tr>
<tr><td>东方明珠</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=600637" target="_blank" class="link link-hover text-cyan-400">600637</a></td><td>联营企业上海市信息投资持股上海智能算力公司20%。</td><td>上海智能算力公司</td><td></td></tr>
<tr><td>海晨股份</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=300873" target="_blank" class="link link-hover text-cyan-400">300873</a></td><td>市场消息称深度绑定阶跃星辰。</td><td>其他</td><td></td></tr>
</tbody>
</table>
</div>
<!-- Rise Analysis Modal -->
<dialog id="rise_analysis_modal" class="modal">
<div class="modal-box w-11/12 max-w-4xl">
<h3 class="font-bold text-lg text-cyan-300" x-text="`${rise_analysis_data.stock} (${rise_analysis_data.stock_code}) - ${rise_analysis_data.trade_date} 涨幅 ${rise_analysis_data.rise_rate}% 原因分析`"></h3>
<div class="py-4 text-sm text-slate-300 prose max-w-none" x-html="rise_analysis_data.reason"></div>
<div class="modal-action">
<form method="dialog">
<button class="btn">关闭</button>
</form>
</div>
</div>
</dialog>
</section>
</div>
<!-- Core Viewpoints Section -->
<div class="card rounded-xl p-6 mb-8">
<h2 class="text-2xl font-bold mb-6 text-blue-300 flex items-center">
<i class="fas fa-lightbulb mr-3"></i>核心观点摘要
</h2>
<div class="grid grid-cols-1 md:grid-cols-3 gap-6">
<div class="bg-slate-800 bg-opacity-50 p-5 rounded-lg">
<h3 class="text-lg font-semibold mb-3 text-cyan-200">阶段判断</h3>
<p class="text-slate-300">
阶跃星辰已从"技术验证"进入"商业化落地"阶段，<span class="highlight">开源+生态合作</span>策略加速其成为国产大模型第一梯队。
</p>
</div>
<div class="bg-slate-800 bg-opacity-50 p-5 rounded-lg">
<h3 class="text-lg font-semibold mb-3 text-cyan-200">核心驱动力</h3>
<p class="text-slate-300">
<span class="highlight">万亿MoE架构的技术突破</span>（Step-2/3）+ <span class="highlight">国资背景融资</span>（上海国投）+ <span class="highlight">垂直场景绑定</span>（金融、网络文学、智能终端）。
</p>
</div>
<div class="bg-slate-800 bg-opacity-50 p-5 rounded-lg">
<h3 class="text-lg font-semibold mb-3 text-cyan-200">未来潜力</h3>
<p class="text-slate-300">
若Step-3开源后生态爆发，可能复制Meta的Llama路径，成为国产AGI基础设施核心供应商。
</p>
</div>
</div>
</div>
<!-- Core Logic Section -->
<div class="card rounded-xl p-6 mb-8">
<h2 class="text-2xl font-bold mb-6 text-blue-300 flex items-center">
<i class="fas fa-cogs mr-3"></i>核心逻辑与市场认知分析
</h2>
<div class="mb-6">
<h3 class="text-xl font-semibold mb-4 text-cyan-200">核心驱动力</h3>
<div class="grid grid-cols-1 md:grid-cols-2 gap-6">
<div>
<h4 class="font-semibold text-blue-200 mb-2">技术突破</h4>
<p class="text-slate-300">
Step-2采用MoE架构，<span class="highlight">训练效率提升300%</span>（vs. DeepSeek R1），Step-1V在OpenCompass多模态评测中<span class="highlight">超越GPT-4V</span>（2024年3月数据）。
</p>
</div>
<div>
<h4 class="font-semibold text-blue-200 mb-2">政策与资本</h4>
<p class="text-slate-300">
上海国投注资5亿美元，体现<span class="highlight">地方政府对国产算力/模型的战略扶持</span>（类似北京对智谱AI的支持）。
</p>
</div>
</div>
<div class="mt-4">
<h4 class="font-semibold text-blue-200 mb-2">场景绑定</h4>
<ul class="list-disc pl-6 text-slate-300 space-y-2">
<li><span class="font-medium">金融领域</span>：与财联社合作"财跃F1"金融大模型，覆盖智能投顾/风控。</li>
<li><span class="font-medium">内容领域</span>：与中文在线独家合作，<span class="highlight">550万种IP资源</span>用于模型训练，探索AI生成小说/漫画。</li>
</ul>
</div>
</div>
<div class="mb-6">
<h3 class="text-xl font-semibold mb-4 text-cyan-200">市场热度与情绪</h3>
<div class="grid grid-cols-1 md:grid-cols-2 gap-6">
<div>
<h4 class="font-semibold text-blue-200 mb-2">研报密集度</h4>
<p class="text-slate-300">
2024年3-7月，<span class="highlight">超15篇头部券商研报</span>覆盖（东吴、招商、天风等），关键词从"技术对标GPT-4"转向"开源生态"。
</p>
</div>
<div>
<h4 class="font-semibold text-blue-200 mb-2">情绪分化</h4>
<p class="text-slate-300">
乐观派（如东吴）认为其<span class="highlight">多模态+开源</span>可颠覆应用层；谨慎派（华福路演）指出<span class="highlight">工程化能力弱于Kimi</span>（如"跃问"网页总结缺乏结构化输出）。
</p>
</div>
</div>
</div>
<div>
<h3 class="text-xl font-semibold mb-4 text-cyan-200">预期差分析</h3>
<ul class="list-disc pl-6 text-slate-300 space-y-2">
<li><span class="font-medium">算力成本</span>：Step-2需<span class="highlight">万卡A100集群</span>（自建+租用），但上海智能算力合资公司（持股10%）或降低长期成本。</li>
<li><span class="font-medium">商业化节奏</span>：2025年收入目标10亿元，但当前<span class="highlight">C端产品"冒泡鸭"月活未披露</span>，B端金融模型落地进度存疑。</li>
</ul>
</div>
</div>
<!-- Catalysts Section -->
<div class="card rounded-xl p-6 mb-8">
<h2 class="text-2xl font-bold mb-6 text-blue-300 flex items-center">
<i class="fas fa-rocket mr-3"></i>关键催化剂与未来发展路径
</h2>
<div class="mb-6">
<h3 class="text-xl font-semibold mb-4 text-cyan-200">近期催化剂（3-6个月）</h3>
<div class="grid grid-cols-1 md:grid-cols-2 gap-6">
<div class="bg-slate-800 bg-opacity-50 p-5 rounded-lg">
<h4 class="font-semibold text-blue-200 mb-2">Step-3开源</h4>
<p class="text-slate-300">
2025年7月31日：若性能验证接近GPT-4o，可能引发开发者迁移潮。
</p>
</div>
<div class="bg-slate-800 bg-opacity-50 p-5 rounded-lg">
<h4 class="font-semibold text-blue-200 mb-2">上海国投生态合作</h4>
<p class="text-slate-300">
旗下企业（如云赛智联）或批量接入阶跃模型，形成<span class="highlight">"上海国资云+阶跃大模型"</span>标杆案例。
</p>
</div>
</div>
</div>
<div>
<h3 class="text-xl font-semibold mb-4 text-cyan-200">长期路径</h3>
<div class="grid grid-cols-1 md:grid-cols-2 gap-6">
<div class="bg-slate-800 bg-opacity-50 p-5 rounded-lg">
<h4 class="font-semibold text-blue-200 mb-2">2025-2026年</h4>
<p class="text-slate-300">
从"模型供应商"升级为"Agent生态平台"，通过"繁星计划"孵化<span class="highlight">智能终端Agent</span>（已绑定吉利、OPPO、智元机器人）。
</p>
</div>
<div class="bg-slate-800 bg-opacity-50 p-5 rounded-lg">
<h4 class="font-semibold text-blue-200 mb-2">2027年后</h4>
<p class="text-slate-300">
若多模态生成（视频/3D）突破，可能切入<span class="highlight">影视/游戏内容工业化生产</span>（类似Sora对好莱坞的影响）。
</p>
</div>
</div>
</div>
</div>
<!-- Industry Chain Section -->
<div class="card rounded-xl p-6 mb-8">
<h2 class="text-2xl font-bold mb-6 text-blue-300 flex items-center">
<i class="fas fa-project-diagram mr-3"></i>产业链与核心公司深度剖析
</h2>
<div class="mb-6">
<h3 class="text-xl font-semibold mb-4 text-cyan-200">产业链图谱</h3>
<div class="grid grid-cols-1 md:grid-cols-3 gap-4">
<div class="bg-slate-800 bg-opacity-50 p-4 rounded-lg text-center">
<h4 class="font-semibold text-blue-200 mb-2">上游</h4>
<p class="text-slate-300">算力（云赛智联、上海仪电）、数据（中文在线、中国知网）</p>
</div>
<div class="bg-slate-800 bg-opacity-50 p-4 rounded-lg text-center">
<h4 class="font-semibold text-blue-200 mb-2">中游</h4>
<p class="text-slate-300">模型（阶跃星辰）、开源框架（魔乐社区适配昇腾）</p>
</div>
<div class="bg-slate-800 bg-opacity-50 p-4 rounded-lg text-center">
<h4 class="font-semibold text-blue-200 mb-2">下游</h4>
<p class="text-slate-300">应用（吉利汽车智能座舱、OPPO手机助手、新华传媒数字人）</p>
</div>
</div>
</div>
<div>
<h3 class="text-xl font-semibold mb-4 text-cyan-200">核心玩家对比</h3>
<div class="overflow-x-auto">
<table class="min-w-full bg-slate-800 bg-opacity-50 rounded-lg">
<thead>
<tr class="border-b border-slate-700">
<th class="py-3 px-4 text-left text-blue-200 font-semibold">公司</th>
<th class="py-3 px-4 text-left text-blue-200 font-semibold">关联逻辑</th>
<th class="py-3 px-4 text-left text-blue-200 font-semibold">竞争优势</th>
<th class="py-3 px-4 text-left text-blue-200 font-semibold">风险点</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr class="border-b border-slate-700">
<td class="py-3 px-4 font-medium text-cyan-200">中文在线</td>
<td class="py-3 px-4 text-slate-300">独家IP合作+550万种训练数据</td>
<td class="py-3 px-4 text-slate-300">数据壁垒+AI生成内容变现</td>
<td class="py-3 px-4 text-slate-300">版权合规风险（曾涉盗版争议）</td>
</tr>
<tr class="border-b border-slate-700">
<td class="py-3 px-4 font-medium text-cyan-200">云赛智联</td>
<td class="py-3 px-4 text-slate-300">参股上海智算（持股11%）</td>
<td class="py-3 px-4 text-slate-300">上海国资算力调度权</td>
<td class="py-3 px-4 text-slate-300">算力需求不及预期导致资产闲置</td>
</tr>
<tr>
<td class="py-3 px-4 font-medium text-cyan-200">吉利</td>
<td class="py-3 px-4 text-slate-300">联合开源Step-Video-T2V</td>
<td class="py-3 px-4 text-slate-300">车载Agent场景落地</td>
<td class="py-3 px-4 text-slate-300">车企自研模型（如蔚来NOMI）竞争</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div>
</div>
</div>
<!-- Risks Section -->
<div class="card rounded-xl p-6 mb-8">
<h2 class="text-2xl font-bold mb-6 text-blue-300 flex items-center">
<i class="fas fa-exclamation-triangle mr-3"></i>潜在风险与挑战
</h2>
<div class="grid grid-cols-1 md:grid-cols-2 gap-6">
<div class="bg-slate-800 bg-opacity-50 p-5 rounded-lg">
<h3 class="text-lg font-semibold mb-3 text-cyan-200">技术风险</h3>
<p class="text-slate-300">
MoE架构的<span class="highlight">专家路由效率</span>可能随参数扩大而下降（万亿级模型通病）。
</p>
</div>
<div class="bg-slate-800 bg-opacity-50 p-5 rounded-lg">
<h3 class="text-lg font-semibold mb-3 text-cyan-200">商业化风险</h3>
<p class="text-slate-300">
C端产品"冒泡鸭"用户留存率未知，B端金融模型需通过<span class="highlight">券商合规测试</span>（如国泰君安"君弘灵犀"落地进度）。
</p>
</div>
<div class="bg-slate-800 bg-opacity-50 p-5 rounded-lg">
<h3 class="text-lg font-semibold mb-3 text-cyan-200">政策风险</h3>
<p class="text-slate-300">
数据跨境传输限制可能影响<span class="highlight">财跃F1</span>服务外资机构。
</p>
</div>
<div class="bg-slate-800 bg-opacity-50 p-5 rounded-lg">
<h3 class="text-lg font-semibold mb-3 text-cyan-200">信息矛盾</h3>
<ul class="list-disc pl-5 text-slate-300 space-y-1">
<li>融资额：新闻称"超5亿美元"，但路演未披露估值，<span class="highlight">可能存在对赌条款</span>。</li>
<li>开源承诺：2025年3月计划开源图生视频模型，但<span class="highlight">Step-Video-TI2V已延迟至3月20日</span>（实际开源时间需验证）。</li>
</ul>
</div>
</div>
</div>
<!-- Conclusion Section -->
<div class="card rounded-xl p-6 mb-8">
<h2 class="text-2xl font-bold mb-6 text-blue-300 flex items-center">
<i class="fas fa-chart-line mr-3"></i>综合结论与投资启示
</h2>
<div class="mb-6">
<h3 class="text-xl font-semibold mb-4 text-cyan-200">阶段判断</h3>
<div class="bg-slate-800 bg-opacity-50 p-5 rounded-lg">
<p class="text-slate-300 text-lg">
<span class="highlight">主题炒作向基本面过渡</span>——技术验证完成，商业化落地（金融/车载）是下一关键。
</p>
</div>
</div>
<div class="mb-6">
<h3 class="text-xl font-semibold mb-4 text-cyan-200">投资方向</h3>
<div class="grid grid-cols-1 md:grid-cols-3 gap-4">
<div class="bg-slate-800 bg-opacity-50 p-4 rounded-lg">
<h4 class="font-semibold text-blue-200 mb-2">数据层</h4>
<p class="text-slate-300">中文在线（IP稀缺性+AI训练付费模式）</p>
</div>
<div class="bg-slate-800 bg-opacity-50 p-4 rounded-lg">
<h4 class="font-semibold text-blue-200 mb-2">算力层</h4>
<p class="text-slate-300">云赛智联（上海国资算力垄断+阶跃股权绑定）</p>
</div>
<div class="bg-slate-800 bg-opacity-50 p-4 rounded-lg">
<h4 class="font-semibold text-blue-200 mb-2">应用层</h4>
<p class="text-slate-300">吉利汽车（车载Agent场景最快落地）</p>
</div>
</div>
</div>
<div>
<h3 class="text-xl font-semibold mb-4 text-cyan-200">跟踪指标</h3>
<ul class="list-disc pl-6 text-slate-300 space-y-2">
<li><span class="highlight">Step-3开源后GitHub星标数</span>（开发者生态指标）</li>
<li><span class="highlight">中文在线2025年AI授权收入</span>（需>5000万元验证商业化）</li>
<li><span class="highlight">上海智算合资公司机柜上架率</span>（算力需求真实性）</li>
</ul>
</div>
</div>
<!-- Related Stocks Section -->
<div class="card rounded-xl p-6">
<h2 class="text-2xl font-bold mb-6 text-blue-300 flex items-center">
<i class="fas fa-table mr-3"></i>关联股票
</h2>
<div class="table-container">
<table class="min-w-full bg-slate-800 bg-opacity-50 rounded-lg">
<thead>
<tr class="border-b border-slate-700">
<th class="py-3 px-4 text-left text-blue-200 font-semibold">股票名称</th>
<th class="py-3 px-4 text-left text-blue-200 font-semibold">关联方式</th>
<th class="py-3 px-4 text-left text-blue-200 font-semibold">合作领域/项目</th>
<th class="py-3 px-4 text-left text-blue-200 font-semibold">关联理由</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr class="border-b border-slate-700">
<td class="py-3 px-4 font-medium text-cyan-200">云赛智联</td>
<td class="py-3 px-4 text-slate-300">参股</td>
<td class="py-3 px-4 text-slate-300">上海智算公司股权</td>
<td class="py-3 px-4 text-slate-300">公司与阶跃星辰分别持有上海智算公司股权</td>
</tr>
<tr class="border-b border-slate-700">
<td class="py-3 px-4 font-medium text-cyan-200">新华传媒</td>
<td class="py-3 px-4 text-slate-300">参股</td>
<td class="py-3 px-4 text-slate-300">上海智算公司股权</td>
<td class="py-3 px-4 text-slate-300">公司与阶跃星辰分别持有上海智算公司股权</td>
</tr>
<tr class="border-b border-slate-700">
<td class="py-3 px-4 font-medium text-cyan-200">中文在线</td>
<td class="py-3 px-4 text-slate-300">合作项目</td>
<td class="py-3 px-4 text-slate-300">财跃星辰 / 灵感激发、剧情设计、内容创作</td>
<td class="py-3 px-4 text-slate-300">与阶跃星辰合作成立财跃星辰，发布金融大模型，探索在灵感激发、剧情设计、内容创作等领域合作</td>
</tr>
<tr>
<td class="py-3 px-4 font-medium text-cyan-200">同方股份</td>
<td class="py-3 px-4 text-slate-300">合作领域</td>
<td class="py-3 px-4 text-slate-300">知识数据、大众知识服务</td>
<td class="py-3 px-4 text-slate-300">与旗下知网围绕严肃知识数据、大众知识服务等领域合作</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div>
</div>
</div>
<script>
// Particles.js configuration
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const rise_analysis = [
{"stock":"飞乐音响","stock_code":"600651","rise_rate":9.99,"trade_date":"2025-09-18","reason":"核心结论 <br>“上海国资壳资源清理”收官文件确认飞乐音响为仪电系唯一未重组上市平台，叠加控股股东与阶跃星辰已合资设立“上海智能算力科技公司”，资金提前博弈“阶跃星辰资产注入”预期，引发缩量涨停。<br><br>驱动概念 <br>上海国资壳资源清理+阶跃星辰资产注入+半导体设备<br><br>个股异动解析 <br>1. 消息面 <br>（1）上海国资壳资源清理：2025-09-15 上海市国资委印发《上海市属国企专业化整合收官方案》，要求年内完成壳资源清理并注入优势资产；飞乐音响为“老八股”中唯一未更名、未重大资产重组标的，市值<60 亿元，壳价值稀缺。 <br>（2）阶跃星辰资产注入：2025-07-29 控股股东上海仪电集团（持股 44%）与阶跃星辰（持股 10%）合资成立“上海智能算力科技公司”；飞乐音响为仪电系旗下唯一上市壳，市场推演阶跃星辰借道注入概率提升。 <br>（3）半导体设备：2025-09-18 早盘芯片产业链领涨，SEMI 数据 25Q2 中国大陆半导体设备销售额环比+11%，公司被纳入“半导体”连板梯队，情绪加持。 <br><br>2. 基本面 <br>暂无最新财报亮点；主业仍系消费电子照明及系统配套，2025H1 归母净利润 0.18 亿元，同比扭亏，但绝对体量小，短期业绩并非涨停主因。"},
{"stock":"国投智能","stock_code":"300188","rise_rate":6.94,"trade_date":"2025-07-24","reason":"国投智能在2025年7月24日逆势上涨6.94%，主要受AI产业链整体走强的带动。当日阶跃星辰发布第三代基础大模型Step3并宣布与上海国有资本投资有限公司达成深度战略合作，市场联想'国投'系公司在AI领域的战略布局可能与国投智能形成业务协同。同时，减持公告被市场解读为'利空出尽'，规模有限且非控股股东减持，未对经营产生重大影响，反而被视为筹码优化。"},
{"stock":"中化国际","stock_code":"600500","rise_rate":6.51,"trade_date":"2025-08-26","reason":"核心驱动为重组预期与业绩改善信号，与阶跃星辰概念无直接关联。"},
{"stock":"方直科技","stock_code":"300235","rise_rate":5.34,"trade_date":"2025-07-25","reason":"上涨主要受AI+教育概念双轮驱动。行业利好预期包括阶跃星辰发布新一代基础大模型Step 3，提振了AI行业整体情绪，方直科技作为AI教育概念股受益于板块整体走强。"},
{"stock":"芯原股份","stock_code":"688521","rise_rate":6.89,"trade_date":"2025-07-25","reason":"上涨受益于芯片股整体走强以及AI与芯片结合的趋势。阶跃星辰联合近10家芯片厂商发起'模芯生态创新联盟'，表明AI与芯片的结合是市场热点，芯原股份作为有AI芯片相关业务的公司，在这一趋势中具有优势。"},
{"stock":"芯导科技","stock_code":"688230","rise_rate":13.33,"trade_date":"2025-07-25","reason":"上涨与半导体板块整体强势及国产替代预期相关。近期AI领域的重要进展，如阶跃星辰联合发起'模芯生态创新联盟'，推动了AI与芯片协同创新，对作为算力基础的半导体行业带来积极影响。"},
{"stock":"天润科技","stock_code":"430564","rise_rate":11.46,"trade_date":"2025-07-24","reason":"上涨核心催化为华为算力概念。AI行业整体景气度提升，如阶跃星辰在上海发布新一代基础大模型Step 3，进一步推动了AI概念股热度，天润科技作为AI相关企业受益。"},
{"stock":"财富趋势","stock_code":"688318","rise_rate":7.41,"trade_date":"2025-09-11","reason":"上涨主要受互联网金融概念板块整体走强驱动。AI在金融科技领域的应用趋势是行业基本面支撑之一。阶跃星辰CEO关于智能体趋势的分析，间接强化了市场对金融软件智能化升级的预期。"},
{"stock":"寒武纪","stock_code":"688256","rise_rate":12.17,"trade_date":"2025-07-25","reason":"上涨是多重因素共振。在政策与生态层面，阶跃星辰联合寒武纪等近10家芯片厂商发起'模芯生态创新联盟'，有助于构建国产AI芯片生态，提升寒武纪的市场影响力和技术协同能力，是其上涨的催化剂之一。"},
{"stock":"华建集团","stock_code":"600629","rise_rate":5.0,"trade_date":"2025-07-25","reason":"上涨核心原因是市场对上海微电子借壳的强烈预期。间接关联在于，上海国投旗下生态企业近期将参与阶跃星辰的新一轮融资，显示上海国投在积极布局新兴产业，加强了市场对上海国资改革及资产注入的想象空间。"}
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