从政策主题到技术落地的2.0阶段，探索CIPS、数字人民币与稳定币的融合发展
首次提出"跨境支付催化层出不穷"，列举CIPS、mBridge、Brics Pay三大技术路线，并给出新国都、新大陆、连连数字、小商品城等核心标的。
推出 BRICS Pay，定位为"去美元化"支付系统，支持9种币种+黄金结算，技术基于区块链。
印发《上海国际金融中心跨境金融服务便利化行动方案》，明确 "提升CIPS功能、试点区块链跨境结算、推动数字人民币与CIPS账户互通"。
内地-香港快速支付系统（IBPS↔转数快）正式打通，首批12家银行参与，定位为"小额便民"实时跨境汇款。
发布《人民币跨境支付系统业务规则（修订）》，首次将 "稳定币" 纳入政策讨论，提出"人民币稳定币探索"。
从政策主题到技术落地
跨境支付已从"政策主题"进入 "技术落地+场景放量" 的2.0阶段，CIPS扩容、数字人民币跨境、稳定币试点 是三大核心驱动。
市场认知偏差
市场仍将其视为"SWIFT替代"宏大叙事，但真实订单、牌照稀缺性、区域渗透率才是验证逻辑的关键。
真相：CIPS 2024年处理量175万亿人民币，仅为SWIFT的1%-2%
SWIFT年处理量约1200-1500万亿人民币
替代是长期过程（兴证专家会）
真相：牌照稀缺性决定胜负
• 连连数字：65张海外牌照，海外收入占比61%
• 新国都：仅获卢森堡PI牌照，跨境收入+80%
• 小商品城：唯一参与1039结汇平台的机构
| 事件 | 影响标的 | 验证指标 |
|---|---|---|
| 2025Q3 香港稳定币牌照发放 | 小商品城、连连数字 | 稳定币交易量（USDT日交易峰值4800万美元） |
| 2025Q4 CIPS二期扩容 | 京北方、新晨科技 | 直接参与者新增数量（当前169家→目标200+） |
| 2025Q3 跨境支付通商户数 | 中银香港、招商银行 | 香港收款行扩容至16家→30家 |
加密技术
信安世纪（CIPS密码产品市占率60%）
系统开发
京北方、新晨科技
牌照运营
连连数字、新国都、小商品城
场景
跨境电商、义乌市场
| 公司 | 核心逻辑 | 数据验证 | 风险点 |
|---|---|---|---|
| 小商品城 | 1039模式独占+稳定币试点 | 2024年义支付跨境结算40亿美元(+233%) | 政策审批延迟 |
| 连连数字 | 牌照最全+港股稀缺标的 | 全球支付TPV1.5万亿，65张牌照 | 清算业务亏损 |
| 新国都 | 欧洲牌照稀缺+高弹性 | 海外收入+80%，卢森堡PI牌照 | 单一市场依赖 |
| 京北方 | CIPS系统建设龙头 | 参与工行、建行CIPS系统，订单增速50%+ | 银行IT预算削减 |
| 股票名称 | 行业 | 项目 | 产业链 | 投资逻辑 |
|---|---|---|---|---|
| 南天信息 | 金融科技 | CIPS相关项目 | 金融数字化解决方案服务商 | 参与数字货币及跨境支付项目，为CIPS提供技术服务 |
| 华峰超纤 | 跨境支付 | 跨境支付解决方案 | 第三方支付牌照企业 | 子公司威富通已与CIPS对接，提供跨境支付服务 |
| 京北方 | 金融科技 | CIPS系统服务 | 金融IT综合服务提供商 | 向银行提供信息技术服务和业务流程外包服务，涉及CIPS系统 |
| 仁东控股 | 跨境支付 | 第三方支付业务 | 支付服务及供应链管理 | 子公司合利宝具备跨境支付资质，参与CIPS相关业务 |
| 海联金汇 | 金融科技 | 跨境支付系统 | 移动支付及跨境结算服务商 | 参与CIPS相关技术储备，具备跨境支付系统开发能力 |
| 神州信息 | 金融科技 | CIPS解决方案 | 金融IT服务及解决方案 | 自主研发的跨境支付系统已接入CIPS，助力人民币国际化 |
| 青岛金王 | 跨境支付 | 跨境结算系统 | 跨境支付技术服务商 | 子公司广州商银接入CIPS系统，提升跨境结算效率 |
| 吉大正元 | 信息安全 | CIPS认证产品 | 密码技术及安全产品 | 产品可用于CIPS跨境支付场景的加密与认证环节 |
| 中亦科技 | IT服务 | CIPS系统建设 | 金融IT基础设施服务商 | 为CIPS提供IT系统建设及运维服务 |
| 焦点科技 | 跨境服务 | 跨境支付平台 | 外贸综合服务平台 | 旗下中国制造网与CIPS合作推出跨境支付服务 |
| 易点天下 | 跨境支付 | 跨境支付合作 | 企业出海营销服务商 | 与银联、支付宝等合作开展跨境支付业务 |
| 先进数通 | 金融科技 | CIPS应用开发 | 银行IT解决方案服务商 | 向银行提供CIPS相关应用软件开发服务 |
| 科蓝软件 | 金融科技 | 跨境支付技术 | 银行IT系统服务商 | 早期参与跨境支付系统建设，提供相关技术解决方案 |
| 拉卡拉 | 支付服务 | 跨境支付业务 | 第三方支付机构 | 与CIPS合作推出跨境支付产品，服务中小商户 |
| 四方精创 | 金融科技 | 数字货币跨境支付 | 银行IT解决方案服务商 | 参与多边央行数字货币桥项目，涉及CIPS相关技术 |
| 新晨科技 | 金融科技 | 跨境支付系统 | 金融IT系统服务商 | 已中标多家银行CIPS相关系统项目 |
| 信安世纪 | 信息安全 | 跨境支付安全 | 密码安全解决方案 | 为CIPS提供跨境支付场景下的信息安全保障 |
| 新软软件 | 金融科技 | 银行核心系统 | 银行IT解决方案服务商 | 为银行提供CIPS对接的核心系统支持 |
| 中油资本 | 金融控股 | 跨境支付服务 | 综合金融服务平台 | 旗下昆仑银行为CIPS重要参与者 |
| 信雅达 | 金融科技 | 跨境支付系统 | 金融IT解决方案服务商 | 早期参与跨境支付系统建设，提供相关技术储备 |
mBridge技术瓶颈：区块链TPS不足，当前仅支持批发级大额交易（单笔>100万美元）
零售场景无法落地（路演专家提示）
费率价格战：跨境支付费率从3%→0.5%，毛利率承压
2024年连连全球支付毛利率70%→65%
稳定币监管分歧：内地与香港政策不同步，USDT在内地仍属非法
可能影响小商品城香港稳定币业务回流
CIPS vs SWIFT规模：路演称CIPS已覆盖185国，但实际交易量仅为SWIFT的1%
"覆盖国家"≠"交易活跃"（兴证专家会）
阶段判断：从"主题炒作"进入 "订单验证" 阶段
核心要素：牌照、场景、技术 三要素缺一不可
核心矛盾：市场高估"去美元化"速度，低估区域渗透和合规成本
1. 牌照稀缺性：连连数字、小商品城 —— 政策独占+场景放量
2. 技术卡位：京北方、信安世纪 —— 订单高景气
3. 弹性标的：新国都 —— 欧洲牌照+低基数
小商品城
2025年跨境支付交易额能否突破100亿美元（当前40亿）
连连数字
2025年Q3稳定币交易量（香港牌照落地后首月数据）
CIPS
2025年末直接参与者数量（目标200+ vs 当前169）
风险提示：若香港稳定币牌照发放延迟或CIPS二期扩容不及预期，板块可能面临估值回调