双轨并行的前沿叙事：AI算力基建 vs 终极能源方案
“超聚变”概念是市场对两个前沿赛道的认知集合体，呈现出显著的“双轨并行”特征。轨道一是超聚变公司(Xfusion)，一个由国产替代和AI浪潮驱动、以IPO为核心催化剂的中短期基本面投资标的。轨道二是可控核聚变，一个由终极能源叙事和AI电力焦虑驱动、以国家战略和技术突破为核心催化剂的超长期主题投资方向。当前，两者均处于市场高度关注的景气周期，但其投资逻辑、兑现周期和风险收益特征截然不同。
市场热度集中在IPO预期和供应链挖掘上。预期差在于：1) 剥离后的真实盈利能力尚未公开，市场可能过度乐观；2) 国内服务器市场竞争激烈，能否在非信创市场保持领先地位存不确定性。
市场热度极高，呈现典型的“宏大叙事”特征。最大预期差在于时间表的错配：路演专家描绘的商业化时间表是2035-2045年，而市场资金的反应如同短期就能兑现业绩，存在巨大的时间鸿沟。
新闻数据：明确区分了超聚变数字技术(Xfusion)和聚变能源。Xfusion方面，重点是上市筹备（招聘、配股）、国调基金等新一轮融资、与先进数通等合作推出AI一体机、以及在昇腾放量中份额领先的市场传闻。聚变能源方面，核心是中国聚变能源公司挂牌成立、百亿级投资等。
路演数据：主要聚焦可控核聚变。核心信息包括：中国聚变能源公司挂牌，明确了2035年发电、2045年商用的长期规划；未来十年投资达数千亿，短期内百亿级招标将启动；技术路径以全高温超导托卡马克为主；推荐了国光电气、联创光电等链主企业及核心配套商。
研报数据：仅一份报告直接相关于超聚变数字技术有限公司，内容为其绿色发展报告，介绍了其高效算力技术、液冷产品和低碳运营策略。其余报告均是关于可控核聚变及超导材料产业链。