从风电/轨交利基市场到AI算力基础设施标配的演进之路
超级电容器已从风电/轨交利基市场跃升为AI算力基础设施标配，核心驱动力是数据中心功率密度提升带来的毫秒级补偿刚需。当前处于商业化爆发前夜，技术路线（锂离子超容vs双电层）和供应链格局（武藏垄断→江海国产替代）是胜负手。
江海股份确认GB300适配
需求验证郭明錤提示替代方案风险
短期情绪扰动GTC大会展示CESS系统，武藏/江海量产
技术路线确立国际标准立项
长期市场扩容AI服务器单柜功率从10kW（GB200）升至130kW（GB300），峰值负载达额定功率2倍，传统锂电池响应速度（秒级）无法满足，超级电容是唯一毫秒级方案。
单颗超级电容价格350-400元，占GB300机柜成本<5%，但可避免20%GPU闲置损失，经济性凸显。
中国主导的国际标准立项，推动全球储能场景（电网调频、光伏平滑）标准化，打开5GW级增量市场。
研报密集度：2025年1-3月，华泰、中泰、兴证等7家券商发布专题报告，一致预期2025年市场空间超100亿元（对应10万台GB300）。
情绪分歧：郭明錤提示"替代方案"导致短期回调，但产业链验证（武藏产能缺口、江海二供确定）强化长期信心。
| 市场共识 | 潜在预期差 | 验证来源 |
|---|---|---|
| 武藏垄断GB300供应 | 江海股份成本优势20%+产能弹性 | 江海路演（报价低20%） |
| 仅用于GB300 | Rubin/ASIC推理集群均需标配 | 华泰路演（27年AI功率60GW） |
| 双电层电容为主 | 锂离子超容（LIC）能量密度高3倍 | 武藏技术白皮书 |
| 公司 | 技术路线 | 产能/份额 | 竞争优势 | 风险点 |
|---|---|---|---|---|
| 江海股份 | EDLC+LIC | 2025年1500万颗/年 | 成本-20%，国产替代唯一标的 | 武藏扩产后竞争加剧 |
| 武藏精密 | LIC垄断 | 2025年150万颗/年（缺口） | 技术领先，绑定英伟达 | 产能瓶颈，中国替代 |
| 元力股份 | 超级电容炭 | 600吨/年（国内25%份额） | 电极材料国产替代，绑定江海 | 技术迭代导致需求下降 |
江海2024年超级电容营收2.2亿元（年报），但毛利率仅16.3%（风电价格战拖累），需跟踪AI订单毛利率是否修复至35%+（路演预测）。
郭明錤称"英伟达考虑替代方案"，但产业链确认GB300参考设计仍保留超容托盘（仅取消标配），实际为选配模式，不影响需求总量。
2025年3月19日黄仁勋主题演讲，若确认GB300超容用量（单柜300颗），将直接催化订单落地。
2025年Q1产能从300万颗/年扩至1500万颗/年（路演数据），验证国产替代进度。
腾讯/阿里Capex上修，江海已向两者小批量供货EDLC（路演确认）。
GB300/Rubin放量，超级电容成为AI服务器标配，全球需求1亿颗/年（对应30亿美元市场）。
储能标准落地，电网调频/光伏平滑需求爆发，市场规模54亿美元（头豹预测）。
锂离子超容（LIC）替代双电层（EDLC），能量密度从5Wh/kg提升至50Wh/kg，打开车载/储能场景。
能量密度瓶颈：当前LIC仅20Wh/kg，远低于锂电池（250Wh/kg），限制储能场景渗透。
替代技术：若固态电池实现毫秒级响应，可能挤压超容空间（但路演认为5年内无替代方案）。
成本敏感：风电领域已出现价格战（江海2024年毛利率下滑6.84pct），需验证AI订单溢价能力。
客户集中度：GB300依赖英伟达单一客户，若出货量不及预期（如仅5万台vs预期10万台），市场空间减半。
国际标准博弈：中国主导的IEC标准若被日企技术路线（如法拉第赝电容）颠覆，可能削弱国产优势。
武藏扩产：2026年武藏产能达650万颗/年，或挤压江海份额（当前50%→30%）。
超级电容器处于"主题炒作→基本面驱动"过渡期：短期看GB300订单落地，长期看储能标准催化。核心矛盾是武藏产能缺口vs江海替代速度。
江海股份（AI超容唯一国产供应商，2025年利润弹性10亿元，对应200亿市值增量）。
元力股份（超级电容炭龙头，绑定江海，远期20亿市场空间）。
跟踪LIC能量密度突破（>50Wh/kg将打开车载场景）。
2025年Q2江海股份AI超容出货量（目标500万颗）。
AI订单毛利率是否回升至35%+（当前风电仅16%）。
IEC标准草案是否明确LIC技术路线（2025Q4投票）。
| 股票名称 | 分类 | 项目/技术/产品/合作 | 产业链/信源 | 投资逻辑 |
|---|---|---|---|---|
| 江海股份 | 超级电容器 | 2024年电容器营收46.03亿元 | 超级电容器是公司主要业务产品之一 | 年报 | 公司电容器业务营收显著，超级电容器为核心产品 |
| 火炬电子 | 超级电容器 | 2024年超级电容营收457万元，同比增长约60% | 成熟产品包括超级电容器 | 互动 | 超级电容业务快速增长，产品已成熟应用 |
| 金时科技 | 超级电容器 | 超级电容器已实现小批量生产 | 互动 | 产品进入小批量生产阶段 |
| 东阳光 | 超级电容器 | 浙江东阳铝电解电容器及超级电容器生产基地建设 | 具备年产电容器约14亿只产能 | 年报 | 生产基地建成并具备大规模生产能力 |
| 思源电气 | 超级电容器 | GMCC在超级电容器和功率型储能器件领域发展 | 调研 | 子公司在超级电容器领域取得进展 |
| 新筑股份 | 超级电容器 | 参股奥威科技超级电容器应用于新能源公交车、AGV等领域 | 互动 | 参股公司产品应用于多领域储能场景 |
| 康盛股份 | 超级电容器 | 参股普兰纳米从事石墨烯电极和超级电容器研发 | 互动 | 参股公司专注超级电容器材料与技术研发 |
| 泰尔股份 | 超级电容器 | 子公司众迈科技为锂离子电池和超级电容器生产设备制造企业 | 公告 | 子公司涉及超级电容器设备制造 |
| 元力股份 | 超级电容炭 | 年产600吨超级电容炭二期产线调试完成并投产 | 公告 | 超级电容炭产能扩展项目落地 |
| 美锦能源 | 超级电容炭 | 与中科院山西煤炭化学研究所合作超级电容炭项目（10吨/年中试线投产） | 互动 | 产学研合作推进超级电容炭研发与生产 |
| 祥和实业 | 零部件 | 超级电容器用橡胶密封塞 | 半年报 | 提供超级电容器关键零部件 |
| 康鹏科技 | 电解质 | 超级电容器电解质四氟硼酸盐制备（核心技术之一） | 年报 | 掌握电解质核心技术 |
| 昆工科技 | 北交所 | 超级电容器及相关储能新技术研发 | 年报 | 专注超级电容器储能技术研发 |