从政策驱动到基本面兑现的转型期分析
洲际油气涨停，油气股逆势拉升
市场对油价反弹预期升温
塔里木盆地发现180km油气富集区
探明储量5556万吨油当量，国内增储上产逻辑强化
塔里木油田超深层产量达1.5亿吨
占全国37%，技术突破验证超深层商业化可行性
四川页岩气井垂深5300米刷新纪录
页岩气成为增产接替区
国家能源局推进管网运销分离
民企准入放宽，市场化改革加速
WTI原油单日涨9%
地缘冲突催化，油价β属性显现
油气股集体跌停
通源石油等跌停，市场对增产预期过度反应
油气概念处于"政策驱动+技术验证"向"基本面兑现"过渡期，短期受地缘冲突和OPEC+政策扰动，中长期由国内增储上产和深海/页岩气技术突破主导。
2024Q2-Q3广发/国信/中信证券发布15篇深度报告，聚焦"央企高股息+技术突破"。
2025年6月油价暴跌时，中国海油H股获南向资金连续3日净买入超10亿港元，显示长线资金抄底。
| 市场共识 | 潜在预期差 | 数据来源 |
|---|---|---|
| 美国页岩油增产压制油价 | 中国深海/页岩气增量可对冲（2025年中海油计划增产至820百万桶） | 中国海油路演 |
| 新能源替代长期利空 | 天然气作为过渡能源需求增速>原油（2040年全球天然气需求CAGR 1.5% vs 原油0.5%） | IEA 2025报告 |
| 三桶油成长性不足 | 圭亚那Stabroek区块2027年峰值产量120万桶/日（中海油持股25%） | 埃克森美孚公告 |
若延长减产，布伦特油价或重返80-85美元（国信化工预测）
吉木萨尔百万吨级项目2025Q4达产，验证陆相页岩油商业化
陵水25-1气田2025年10月投产，新增天然气20亿方/年
技术验证
产能释放
成本曲线下移
深海/页岩气占比 > 50%
资源开采
中国海油/中国石油
油服工程
中海油服/杰瑞股份
炼化销售
中国石化/恒力石化
| 公司 | 核心逻辑 | 2025E产量增速 | 风险点 |
|---|---|---|---|
| 中国海油 | 深海技术龙头+圭亚那资产 | 7% CAGR | 海外政治风险（圭亚那） |
| 中国石油 | 新疆页岩油+天然气改革 | 5% CAGR | 炼化板块拖累 |
| 杰瑞股份 | 电驱压裂设备出海中东 | 订单+50% YoY | 北美市场依赖度30% |
| 中海油服 | FPSO订单饱满（2025年7艘） | 收入+25% YoY | 设备利用率不足 |
超深层钻井井控失败率（塔里木油田2024年事故率0.3% vs 全球均值0.1%）
美国若取消伊朗制裁，或释放100万桶/日供给（占全球需求1%）
路演称"美国页岩油资本开支放缓"，但EOG 2025年计划增产5%（需跟踪实际执行）
从"主题炒作"（2024年地缘冲突）转向"基本面驱动"（2025年产能释放）
中国海油月度产量（2025年目标820百万桶）
新疆页岩油单桶成本（需降至45美元以下）
OPEC+实际减产执行率（当前120% vs 协议100%）
| 股票 | 行业 | 细分领域 | 产业链 | 原因 |
|---|---|---|---|---|
| 通源石油 | 油气开发 | 射孔 | 上游开发 | 4月19日油气股普涨，WTI原油价格上涨2.8%，公司作为射孔领域代表企业受益 |
| 贝肯能源 | 油气开发 | 钻井 | 上游开发 | 当日涨停，受益于油气开发板块整体上涨，钻井业务直接受益于原油开采需求提升 |
| 中曼石油 | 油气开发 | 钻井/油气销售 | 上游开发+下游销售 | 同时布局钻井工程与油气销售，双轮驱动受益于原油价格上涨周期 |
| 中海油服 | 油气开发 | 钻井 | 上游服务 | 海上钻井服务龙头，原油价格上涨带动海洋油气开发投资增加 |
| 石化油服 | 油气开发 | 钻井 | 上游服务 | 综合型油服企业，钻井业务量随油气公司资本开支同步增长 |
| 准油股份 | 油气开发 | 工程服务 | 上游服务 | 新疆区域油服龙头，工程服务订单随油气开采活跃度提升 |
| 惠博普 | 油气开发 | 工程服务 | 上游服务 | 油气田工程服务提供商，受益于国内油气增储上产政策 |
| 海油工程 | 油气开发 | 工程服务 | 上游服务 | 海洋油气工程总承包商，海上油气开发投资加大直接利好 |
| 博迈科 | 油气开发 | 工程服务 | 上游服务 | 国际油气工程模块化建造专家，海外项目交付量提升 |
| 中油工程 | 油气开发 | 工程服务 | 上游服务 | 全产业链工程服务商，国内油气管网建设提速带动订单增长 |
| 仁智股份 | 油气开发 | 工程服务 | 上游服务 | 特色钻井液技术服务商，页岩气开发技术需求增加 |
| 海默科技 | 油气开发 | 装备 | 上游设备 | 多相流量计龙头，油气田数字化改造带来设备更新需求 |
| 新锦动力 | 油气开发 | 装备 | 上游设备 | 油气田特种车辆制造商，非常规油气开采设备需求增长 |
| 石化机械 | 油气开发 | 装备 | 上游设备 | 三机两泵核心供应商，页岩气压裂设备需求持续放量 |
| 杰瑞股份 | 油气开发 | 装备 | 上游设备 | 全球油气设备TOP10，北美页岩气设备订单显著增长 |
| 神开股份 | 油气开发 | 装备 | 上游设备 | 防喷器专业制造商，海洋油气装备国产化替代加速 |
| 潜能恒信 | 油气开采 | 开采 | 上游开采 | 新疆塔城油气田开采企业，原油价格上涨直接增厚利润 |
| 首华燃气 | 油气开采 | 开采 | 上游开采 | 山西煤层气开采项目产能释放，气价上涨提升盈利空间 |
| 中国海油 | 油气开采 | 开采 | 上游开采 | 国内最大海上油气生产商，原油价格上涨直接提升业绩 |
| 蓝焰控股 | 油气开采 | 开采 | 上游开采 | 山西煤层气开采龙头，碳中和背景下非常规天然气需求增长 |
| 新潮能源 | 油气开采 | 开采 | 上游开采 | 美国页岩油资产持有者，WTI原油上涨直接提升资产价值 |
| 中国石油 | 油气销售 | 销售 | 下游销售 | 国内油气销售双寡头之一，油价上涨带动炼化利润改善 |
| 和顺石油 | 油气销售 | 销售 | 下游销售 | 民营成品油零售企业，油价上涨提升批零价差利润 |
| 泰山石油 | 油气销售 | 销售 | 下游销售 | 山东成品油销售区域龙头，加油站网络价值重估 |
| 广聚能源 | 油气销售 | 销售 | 下游销售 | 珠三角成品油仓储销售企业，区域供需格局改善 |
| 美能能源 | 油气销售 | 销售 | 下游销售 | 城市燃气运营商，气价上涨带动居民用气利润提升 |
| 洪通燃气 | 油气销售 | 销售 | 下游销售 | 新疆LNG加注站运营商，交通用气需求复苏 |
| 海油发展 | 油运 | 运输 | 中游运输 | 海上油气运输专业服务商，VLCC运力需求增长 |
| 中国石化 | 石化 | 炼化 | 下游炼化 | 国内最大炼化企业，油价上涨带动化工品价差扩大 |
| 博汇股份 | 石化 | 炼化 | 下游炼化 | 特种油品加工企业，高附加值产品占比提升 |
| 恒力石化 | 石化 | 炼化 | 下游炼化 | 民营炼化一体化龙头，PX-PTA产业链景气度回升 |
| 股票 | 项目/业务类型 | 产业链位置 | 原因 |
|---|---|---|---|
| 通源石油 | 展井口气回收业务 | 上游资源开发 | 国际油价上涨及中东地缘政治风险推高油气行业景气度 |
| 潜能恒信 | 勘探开发一体化小型油气工程服务 | 油气勘探开发 | 国际油价上涨及中东地缘政治风险推高油气行业景气度 |
| 美能能源 | 天然气销售与设施设备安装 | 中游储运及下游分销 | 国际油价上涨及中东地缘政治风险推高油气行业景气度 |
| 洪通燃气 | 天然气专业运营 | 中游储运及下游分销 | 国际油价上涨及中东地缘政治风险推高油气行业景气度 |
| 贝肯能源 | 一体化钻井工程技术服务 | 油气勘探开发 | 国际油价上涨及中东地缘政治风险推高油气行业景气度 |
| 海默科技 | 多相计量产品、压裂泵液力端 | 油气设备制造 | 国际油价上涨及中东地缘政治风险推高油气行业景气度 |
| 首华燃气 | 天然气开发和销售 | 上游资源开发及下游分销 | 国际油价上涨及中东地缘政治风险推高油气行业景气度 |
| 准油股份 | 油田动态监测、井下技术作业、连续油管作业 | 油气开采服务 | 国际油价上涨及中东地缘政治风险推高油气行业景气度 |
| 新锦动力 | 子公司天然气行业和市政工程设计资质 | 工程设计与技术服务 | 国际油价上涨及中东地缘政治风险推高油气行业景气度 |
| 凯添燃气 | 燃气生产和供应及智能燃气表、调压装置 | 中游储运及下游分销 | 国际油价上涨及中东地缘政治风险推高油气行业景气度 |
| 博迈科 | 海洋油气开发 | 海洋油气工程 | 国际油价上涨及中东地缘政治风险推高油气行业景气度 |
| 惠博普 | 油气资源开发业务 | 上游资源开发 | 国际油价上涨及中东地缘政治风险推高油气行业景气度 |
| 润邦股份 | 高端不锈钢汽化装置、LNG不锈钢储罐 | LNG储运设备制造 | 国际油价上涨及中东地缘政治风险推高油气行业景气度 |
| 泰山石油 | 成品油销售 | 下游成品油分销 | 国际油价上涨及中东地缘政治风险推高油气行业景气度 |
| 胜通能源 | LNG采购、运输和销售 | LNG全产业链 | 国际油价上涨及中东地缘政治风险推高油气行业景气度 |
| 中曼石油 | 高端石油装备制造 | 油气设备制造 | 国际油价上涨及中东地缘政治风险推高油气行业景气度 |
| 东方环宇 | CNG汽车加气、居民生活用气 | 城市燃气分销 | 国际油价上涨及中东地缘政治风险推高油气行业景气度 |
| 德石股份 | 井下动力钻具等井下工具及井口装置 | 油气开采设备制造 | 国际油价上涨及中东地缘政治风险推高油气行业景气度 |
| 和顺石油 | 加油站连锁经营 | 成品油零售 | 国际油价上涨及中东地缘政治风险推高油气行业景气度 |
| 海油发展 | 天然气保供、LNG运输 | LNG储运及分销 | 国际油价上涨及中东地缘政治风险推高油气行业景气度 |
| 股票 | 分类 | 相关业务/项目 | 原因 |
|---|---|---|---|
| 中国石油 | 原油 | A股储量第一，2024年探明储量185.52亿桶油当量 | 储量数据及行业地位 |
| 中国海油 | 原油 | A股储量第二，2024年探明储量72.7亿桶油当量 | 储量数据及行业地位 |
| 中国石化 | 原油 | A股储量第三，2024年探明储量39.42亿桶油当量 | 储量数据及行业地位 |
| 中曼石油 | 原油 | 石油地质储量规划项目19.41亿吨（2025年调研） | 项目规划及储量目标 |
| 洲际油气 | 原油 | 力争新增探明储量10亿桶当量油气（2025年公告） | 储量增长目标 |
| ST新潮 | 原油 | 已探明1.5亿桶油当量（2022年互动） | 储量数据 |
| 泰山石油 | 成品油 | 2024年收入31.6亿元，占收入95.58% | 收入占比及业务结构 |
| 和顺石油 | 成品油 | 2024年收入27.71亿元，占收入98.55% | 收入占比及业务结构 |
| 国际实业 | 成品油 | 2024年收入17.74亿元，占收入68.87% | 收入占比及业务结构 |
| 广聚能源 | 成品油 | 2024年收入15.07亿元，占收入76.22% | 收入占比及业务结构 |
| 新潮动力 | 勘探 | 2024年勘探设备收入4.27亿元 | 设备收入及业务方向 |
| 山东墨龙 | 勘探 | 2024年钻采设备收入13.56亿元 | 设备收入及业务方向 |
| 石化机械 | 钻采 | 2024年钻头及钻具7.98亿元 | 设备收入及业务方向 |
| 石化油服 | 钻采 | 2024年钻井服务收入101.78亿元 | 服务收入及业务方向 |
| 中海油服 | 钻采 | 2024年钻井服务收入132.07亿元 | 服务收入及业务方向 |
| 中曼石油 | 钻采 | 2024年钻井工程相关收入17.45亿元 | 工程收入及业务方向 |
| 通源石油 | 钻采 | 2024年钻采设备收入4.07亿元 | 设备收入及业务方向 |
| 神开股份 | 钻采 | 2024年钻采设备收入2.84亿元 | 设备收入及业务方向 |
| 杰瑞股份 | 设备 | 2024年油气相关设备收入91.8亿元，占收入68.74% | 收入占比及设备业务 |
| 常宝股份 | 设备 | 2024年油套管收入22.23亿元，占收入39.02% | 收入占比及设备业务 |
| 博隆技术 | 设备 | 2024年气力输送系统收入11.56亿元，占收入99.96% | 收入占比及设备业务 |
| 迪威尔 | 设备 | 2024年油气生产系统专用件8.36亿元，占收入74.41% | 收入占比及设备业务 |
| 海锅股份 | 设备 | 2024年油气装备锻件5.53亿元，占收入41.41% | 收入占比及设备业务 |
| 海默科技 | 设备 | 2024年多相流量计等收入2.20亿元，占收入36.61% | 收入占比及设备业务 |
| 蓝科高新 | 设备 | 海洋石油生产领域油水分离器市场占有率国内第一 | 市场地位及设备类型 |
| 杰瑞股份 | 工程服务 | 2024年油田工程及服务收入19.93亿元 | 服务收入及业务方向 |
| 博迈科 | 工程服务 | 2024年海洋油气资源开发模块23.88亿元 | 项目收入及业务方向 |
| 惠博普 | 工程服务 | 2024年油田工程及服务收入19.93亿元 | 服务收入及业务方向 |
| 海油发展 | 工程服务 | 2024年能源物流及技术服务合计收入449亿元 | 收入规模及业务方向 |
| 中海油服 | 工程服务 | 2024年油田技术服务收入276.55亿元 | 服务收入及业务方向 |
| 仁智股份 | 工程服务 | 2024年油田技术服务收入0.55亿元 | 服务收入及业务方向 |
| 潜能恒信 | 开采 | 2024年油气开采收入4.71亿元 | 开采收入及业务方向 |
| 准油股份 | 开采 | 2024年油气开采收入3.42亿元 | 开采收入及业务方向 |
| 中油工程 | 开采 | 2024年油田地面工程收入314.37亿元 | 工程收入及业务方向 |
| 海油工程 | 开采 | 2024年海洋油气工程收入271.7亿元 | 工程收入及业务方向 |
| 杰瑞股份 | 开采 | 2024年油气工程收入32.93亿元 | 工程收入及业务方向 |
| 博迈科 | 开采 | 2024年海洋油气资源开发模块23.88亿元 | 项目收入及业务方向 |
| 惠博普 | 开采 | 2024年油田工程及服务收入19.93亿元 | 服务收入及业务方向 |
| 科力股份 | 北交所 | 油田生产技术服务 | 业务类型 |
| 优机股份 | 北交所 | 油气化工流体控制设备 | 设备类型 |