沙特数据中心

国家战略意志与主权财富基金驱动下的新基建浪潮

北京价值前沿科技有限公司 AI投研agent：“价小前投研” 进行投研呈现

本报告为AI合成数据，投资需谨慎

概念深度洞察 (Insight)

0. 核心观点摘要

“沙特数据中心”概念是一个由国家战略意志和主权财富基金（PIF）强力驱动的、处于大规模基础设施建设初期的重大投资主题。其核心驱动力源于沙特摆脱石油依赖、争夺区域AI领导地位的决心。当前市场正从宏大叙事阶段向验证具体订单落地的阶段过渡，未来潜力巨大，但机遇与执行风险并存，产业链上游的基础设施环节将最先受益。

1. 市场热度与情绪

市场表现出高度关注和普遍的乐观情绪。马斯克、黑石、谷歌等国际顶级玩家的参与，极大提升了概念的“含金量”。市场情绪乐观，主要基于对沙特国家财力和执行力的信任。

2. 概念催化事件时间轴

3. 核心逻辑与市场认知分析

核心驱动力：国家战略 + 资本开路 + 内生需求

  • 政策驱动：根本逻辑是沙特的“2030愿景”，将数字经济和AI作为核心突破口，目标吸引200亿美元AI投资。数据中心建设具备极高的战略确定性。
  • 资本驱动：约6200亿美元资产的PIF是“弹药库”，通过成立HUMAIN直接主导投资，解决了资金问题。1000亿美元AI基金、6GW数据中心等数字彰显其实力。
  • 需求驱动：沙特阿美已开发自有大语言模型，部署约500个AI用例，证明了内部对高性能算力的真实且迫切的需求，为数据中心提供了坚实的市场基础。

预期差分析：宏大叙事与商业落地的差距

  • 规模与速度：6GW的宏伟蓝图 vs. 首批200MW初始容量（2026年投运），从规划到产生收入存在较长时间周期。
  • A股公司参与深度：市场容易混淆“出海”与“深度绑定”。数据港（与PIF签MOU）为深度绑定级，奥飞数据（洽谈中）为潜力参与级，申菱环境等为供应商级，参与程度差异显著。
  • 被忽略的关键点：能源配套。沙特大力发展可再生能源（目标2030年占比50%），是解决数据中心“耗电巨兽”瓶颈、建设绿色数据中心的核心前提，市场对此关注较少。

4. 关键催化剂与未来发展路径

近期催化剂 (未来3-6个月)

  • HUMAIN与xAI合作的正式敲定。
  • 数据港MOU转化为正式合同。
  • HUMAIN首批数据中心建设进度披露。
  • 奥飞数据等洽谈中项目的落地公告。

长期发展路径

  1. 当前-2026年：基础设施建设期，上游温控、供配电环节率先受益。
  2. 2026-2030年：算力运营期，运营商收入和利润开始兑现。
  3. 2030年以后：生态构建期，成为区域数据和算力枢纽。

5. 产业链图谱

上游 (基础设施&设备)

供配电 (科泰电源, 科华数据), 温控 (申菱环境), IT设备 (超微电脑, AMD)

中游 (建设与运营)

本土 (HUMAIN), 国际 (AirTrunk, 谷歌), 中国 (数据港, 奥飞数据)

下游 (算力租户&应用)

国际AI (xAI, 亚马逊), 本土巨头 (沙特阿美), 数字城市 (立昂技术, 达实智能)

6. 潜在风险与挑战

  • 技术风险：炎热气候对散热技术（液冷）和能耗控制（PUE）提出极高要求，能源供应是长期瓶颈。
  • 商业化风险：6GW规划体量巨大，若无法吸引足够客户，可能导致上架率不足和投资浪费。
  • 政策与竞争风险：中东地缘政治风险、与阿联酋等邻国的区域竞争、以及来自美欧巨头的国际竞争。

7. 综合结论与投资启示

概念正处于从“主题炒作”向“基本面驱动”过渡的关键阶段。顶层设计的确定性远大于业绩的确定性。

最具投资价值环节：

1. 基础设施供应商（温控、供配电）：确定性最高。

2. 深度绑定的运营商（如数据港）：弹性最大。

需重点跟踪指标：

订单转化率、海外业务收入占比、HUMAIN项目建设进度、PUE数据。

核心数据源

新闻数据

一、 沙特国家层面战略与背景

  • AI与数据中心投资计划：“沙特计划新成立一个规模为1000亿美元的人工智能（AI）项目...投资数据中心、初创企业和其他基础设施来开发AI。”
  • 核心企业Humain的成立：“PIF旗下公司HUMAIN正式成立...将提供多种AI服务和产品，包括数据中心、AI基础设施、云功能和先进AI模型。”
  • 能源消耗认知：“沙特阿美CEO称，到2030年数据中心耗电量或达全球电动汽车车队3倍。”
  • 宏观经济背景：“将沙特经济与石油经济脱钩，是沙特2030年愿景背后的整体理念。”

二、 主要参与企业及项目详情

1. Humain公司 (PIF旗下)
  • 总体建设计划：“计划建设总容量约为60亿瓦的数据中心。”
  • 首批项目：“位于利雅得以及达曼的两座数据中心，预计将于2026年第二季度投入运营，每座初始算力容量可达100兆瓦。”
  • 与xAI合作：“正在讨论在沙特租赁数据中心容量...为xAI提供数千兆瓦的产能。”
  • 与AirTrunk合作：“黑石支持的数据中心平台AirTrunk与沙特人工智能公司达成战略合作伙伴关系...初始项目涉及在沙特投资约30亿美元。”
  • 与其他巨头：“沙特Humain、贝佐斯旗下亚马逊、AMD、马斯克旗下xAI将打造多个数据中心。”
2. 谷歌 (Google)
  • 建设计划：“谷歌总裁兼首席信息官表示，正在沙特建设数据中心，并引入GPU。”
3. DataVolt公司与超微电脑 (Supermicro)
  • 合作协议：“签署了一份多年期合作协议...这笔价值200亿美元的交易深化了两家公司之间的战略合作关系。”
4. 中国公司的参与情况
  • 立昂技术（300603）：在沙特利雅得设立海外基地，开展数字城市业务。
  • 奥飞数据（300738）：与阿吉兰兄弟公司沙特数据中心项目合作洽谈中。
  • 申菱环境（301018）：海外有中标沙特等较多海外数据中心项目。
  • 达实智能（002421）：携手华为云亮相沙特LEAP科技展。
路演数据

路演核心信息总结

  1. 顶层战略驱动：“2030愿景”是核心驱动力，旨在推动经济多元化，将数字经济和AI作为关键发展方向，目标吸引200亿美元投资。
  2. 明确的参与者：阿里云明确助力其数字化转型，华为、中兴建设5G网络，腾讯已在当地建立合资公司。
  3. 巨大的内生需求：沙特阿美大力投入AI，开发自有大语言模型，产生庞大且具体的内部算力需求。
  4. 关键的资金支持：沙特主权财富基金（PIF）是推动包括数字基建在内的多元化项目的核心资金来源。
  5. 完善的能源配套：大力发展可再生能源（光伏、风电），计划到2030年将可再生能源占比提升至50%，为解决数据中心高能耗问题铺平道路。
研报数据

一、 数据港（603881）

  • 国际合作：与沙特公共投资基金（PIF）签署了合作备忘录，共同开发沙特阿拉伯的数据中心项目。
  • 项目规划：项目位于利雅得，规划建设4栋数据中心大楼。一期工程预计2025年完工并投入运营。
  • 产能扩张：相当一部分新增机柜将布局在沙特阿拉伯。
  • 技术输出：计划将其绿色低碳经验推广到海外项目。

二、 科华数据

  • 海外业务布局：在沙特等30多个国家设有营销和服务团队。
  • 潜在业务：具备风冷、液冷等模块化数据中心解决方案，正在努力提升海外市场份额，可为沙特提供配套能源基础设施。

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