行业深度洞察与投资机会分析
四部委发布《智能网联汽车准入和上路通行试点通知》，首次明确L3/L4级自动驾驶准入标准，为Robotaxi商业化扫清政策障碍。
百度萝卜快跑在武汉实现单周10万次付费出行（较5月翻倍），武汉开放测试道路达3378公里，覆盖12个行政区。
特斯拉在美国得州奥斯汀启动Robotaxi试点，首批10辆Model Y投入运营，统一收费4.2美元/趟。
萝卜快跑与迪拜RTA签署协议，计划部署1000台无人车；7月与Uber达成战略合作，全球接入数千辆无人车。
如祺出行港股上市，定位"Robotaxi混合运营第一股"，广州铁牌车辆占比超50%。
智能无人驾驶出行生态已从政策驱动进入商业化验证拐点，2025-2026年将是规模化落地的关键窗口期。
政策破局（一线城市示范）+技术成熟（L4能力比肩人类司机）+成本拐点（单车硬件成本降至20-30万元）三重共振。
2030年中国Robotaxi市场规模或达2000亿元，占共享出行比例36%，但需跨越技术长尾场景、盈利模式验证两大门槛。
新闻热度：2025年6月特斯拉Robotaxi试点、萝卜快跑与Uber合作等事件推动百度美股盘前涨4.56%，A股无人驾驶板块多股涨停。
研报密集度：2024年7月民生证券、光大证券等集中发布Robotaxi专题，一致预期2025-2026年为商业化元年。
部分研报预测2025年即全面盈利，但如祺出行路演显示当前Robotaxi单公里成本1.77元（含安全员），仍高于传统网约车1.43元，需2026年无安全员模式才能持平。
矿区无人驾驶（如中科慧拓）已实现24小时常态化运营，技术成熟度被忽视，可能成为Robotaxi技术外溢的率先盈利场景。
北京、上海等地L4级Robotaxi运营牌照批量发放
特斯拉FSD V12.4中国本土化测试进展
百度武汉千台RT6部署完成
一线城市规模化运营（单车日均订单>50单），验证盈利模式
成本降至传统网约车70%以下，向二三线城市渗透
L5级技术突破，全场景无人驾驶占比超30%，市场规模达2000亿元
| 公司 | 竞争优势 | 风险点 |
|---|---|---|
| 百度Apollo | 全球最大Robotaxi车队（600万订单），RT6成本降至25万元 | 过度依赖补贴，武汉盈利未验证 |
| 小马智行 | 全球Robotaxi第一股，丰田深度合作，技术领先 | 港股上市后估值承压，商业化进度慢 |
| 如祺出行 | 广州铁牌占比超50%，混合运营模式验证中 | 区域局限性强，全国扩张能力待观察 |
| 亿航智能 | eVTOL全球首张适航证，500架订单在手 | 低空经济政策落地慢，商业化场景单一 |
L4级长尾场景（如暴雨、施工路段）接管率仍高（>0.1次/百公里）
当前Robotaxi单公里成本1.77元（含安全员），需2026年无安全员模式才能盈利
跨区域运营牌照不互通（如北京车辆无法在上海运营）
特斯拉FSD中国落地时间表在新闻（2025年）与路演（需3-5年）中差异显著
处于商业化拐点前夜，2025-2026年将是验证盈利模型的关键期，非纯粹主题炒作
激光雷达（禾赛科技）、车规芯片（地平线）——受益于成本下降和出货量爆发
如祺出行（区域龙头）、小马智行（技术领先）——关注订单落地和毛利率拐点
矿区无人驾驶（中科慧拓）——技术成熟度高，盈利路径清晰
单车日均订单量
武汉/广州是否突破50单
硬件成本
RT6是否进一步降至20万元以下
政策牌照
一线城市发放数量及跨区域互通进展