政策驱动+供需缺口共振的基本面加速期，全球电网投资CAGR达10%
电力设备正处于"政策驱动+供需缺口"共振的基本面加速期，而非主题炒作
国内特高压/配网投资超预期（2024年电网投资>6000亿元，同比+13%）+海外能源转型缺口
2025-2027年全球电网投资CAGR维持8-10%，中国企业具备30%+成本优势
IEA预测2023-2030年电网投资CAGR达10%，欧美变压器短缺（美国交货周期>1年，欧洲并网排队50个月）
中国发布《配电网高质量发展指导意见》，明确2025年配网投资占比提升至30%+，智能电表/储能配套需求爆发
中信建投连续3篇周报强调"电力设备板块进入订单-业绩共振区间"，特高压陕北-安徽直流招标完成，H2核准储备项目超10条
中金/国君路演指出"海外电力设备出口高景气"（变压器1-7月出口额+28%，高压开关+27%），美国IRA法案+欧盟5840亿欧元电网计划催化
上证报提出"电力设备超级周期"，雅下水电带动GIL（气体绝缘输电）纯增量需求，平高/西电技术领先
国内"十四五"特高压剩余缺口15条线路（当前仅完成14/38条），配网智能化改造（2025年投资占比48%）
欧美电网老化（>20年设备占比50%）+新能源并网延迟（美国排队项目3000+个），催生5年交付周期的供需失衡
中国特高压（±1100kV）、柔性直流换流阀（价值量20亿/站）全球领先，海外认证（UL/CE）壁垒高筑
2024年8-9月电力设备研报数量环比+200%（中信建投/中金/国君连续路演）
Q3公募基金电网设备持仓+25.95%（华鑫路演），但板块仍低配-11.29%（存在配置空间）
• GIL技术：雅下水电项目首次大规模应用GIL（单价>500万/km），平高/西电产能100km/年，弹性未被定价
• AIDC需求：腾讯/字节CAPEX翻倍带动数据中心HVDC/UPS需求（科华数据Q1订单+50%）
2024Q4核准甘肃-浙江/陕西-河南直流项目，预计释放200亿设备订单（换流阀/变压器）
欧盟5840亿欧元电网计划首批招标（2024Q4启动），中国西电/思源电气已入围德国/瑞典项目
NVL72服务器电源需求超预期（单柜PSU数量10组 vs 预期8组），麦格米特/欧陆通直接受益
国内特高压密集交付（收入确认高峰），海外变压器出口>100亿美元（当前53亿）
配网智能化（智能电表渗透率从60%→80%）+储能配套（新型储能装机50GW）
| 公司 | 核心逻辑 | 验证数据 | 风险点 |
|---|---|---|---|
| 国电南瑞 | 换流阀龙头（市占率50%） | 2024H1特高压收入+30% | 国网系订单依赖度高 |
| 平高电气 | GIL技术唯一量产（雅下项目50km） | Q3合同负债+158% | 交流特高压占比下降 |
| 金盘科技 | 变压器出海龙头（海外收入>60%） | 美国订单+50%（豁免关税至2026） | 墨西哥产能释放不及预期 |
| 思源电气 | 海外EPC+SVG双轮驱动 | 2024H1海外收入+44% | 欧洲认证进度延迟 |
柔性直流换流阀IGBT模块仍依赖进口（英飞凌/三菱）
美国2026年关税豁免到期（或从7.5%→25%），客户成本分摊能力待验证
国内电网投资若低于6000亿（2024年目标），业绩弹性将打折
中信建投预测"2025年特高压核准维持高位"，但国君路演提示"2025后或见顶"
电力设备已从"估值修复"进入"订单-业绩兑现"阶段，2024H2-2025H1为黄金窗口期
1. 特高压换流阀：国电南瑞（技术垄断+订单爆发）
2. 变压器出海：金盘科技（美国数据中心需求+关税豁免）
3. GIL增量：平高电气（雅下水电纯增量）
国网招标
2024Q4特高压设备中标金额（目标>200亿）
出口数据
变压器月度出口增速（需维持>20%）
AIDC订单
腾讯/字节CAPEX季度环比（Q4指引>50%）
| 股票名称 | 行业 | 分类 | 关联原因 |
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