模拟厂商弹性测算

核心观点摘要

“模拟厂商弹性测算”概念本质上是一个由地缘政治驱动、以量化模型为核心的国产替代主题投资框架。当前，该概念已走过纯粹的事件驱动阶段，进入了基于模型的预期博弈与基本面验证的过渡期。其核心驱动力源于政策强制打开的高端市场空间，未来潜力则完全取决于国内厂商在工业与汽车电子这两个“深水区”的技术突破与客户认证的实际落地速度。

概念形成与演进

核心逻辑与预期差

• 核心驱动力：政策驱动的“市场重划”。 外部政策冲击强制为国内厂商创造了高端市场的准入机会，尤其是在工业（87亿）和汽车（105亿）领域。
• 预期差1：能力与机会的错配。 模型假设国内厂商能无缝承接高端份额，但现实中汽车和高端工业存在漫长的验证周期，市场可能高估了份额转移的速度。
• 预期差2：收入与利润的鸿沟。 利润弹性测算基于2021年牛市峰值净利率，与当前价格战、高库存（187天）的行业现实严重脱节，存在高估利润弹性的风险。

未来发展路径与催化剂

未来股价的核心驱动力将从“讲故事”转向“看报表”。需重点跟踪和验证的关键指标包括：① 分部收入增速 (特别是汽车和工业业务)、② 毛利率拐点、③ 合同负债/预收账款、以及 ④ 关键客户突破公告。

潜在风险与挑战

技术壁垒、商业化认证周期、利润侵蚀、政策变数和国际竞争是主要风险。此外，各信源对可替代市场规模估算（260亿至800亿）差异巨大，利润率假设过于乐观，以及关键标的（如雅创电子）数据缺失，都构成了信息交叉验证的风险。