北京价值前沿科技有限公司 AI投研agent：“价小前投研” 进行投研呈现，本报告为AI合成数据，投资需谨慎。
面板行业已从过去高弹性、无序竞争的“强周期”属性，进化为一个由中国大陆厂商主导、供给端具备高度纪律性的“弱周期”成长行业。其核心驱动力已从单纯的需求波动，转变为“供给侧寡头控产”与“需求侧大尺寸化”双轮驱动的结构性逻辑。未来，LCD板块的盈利稳定性将显著增强，而OLED板块则进入国产替代加速和应用场景（IT、车载）拓展的关键阶段。
供给格局变革: 全球LCD产能向中国大陆高度集中，日韩厂商永久性出清，大陆龙头掌握“总阀门”，通过“按需定产”维持价格稳定。
需求大尺寸化: 电视平均尺寸持续增长，有效消耗产能。超大尺寸(85”+)出货量高速增长，抬高供需平衡中枢。
技术迭代拓展: LCD内部升级(MiniLED)延长生命周期，OLED加速向中尺寸(IT)和车载渗透，折叠屏创造新市场。
弱周期 ≠ 无周期: 市场可能将“盈利韧性增强”误读为“价格只涨不跌”，忽视短期需求波动带来的正常价格回调风险。
OLED增收不增利风险: 市场过度关注OLED出货量增长，但国产OLED良率(75%)与韩系(85%)的差距可能导致其盈利能力远不及预期。
上游材料瓶颈: 市场焦点多在面板厂，可能忽略偏光片、玻璃基板的潜在供应紧张，下一轮涨价可能由成本推动，考验成本转嫁能力。
价格趋势：行业在2024年底出现止跌企稳信号，进入2025年Q1-Q2迎来普涨，每月上涨1-3美元。涨价主要受“以旧换新”政策、海外备货及供给端“按需定产”策略驱动。2025年4月后价格趋于平稳，至Q4需求走弱，11月进入普降通道。市场普遍预期2026年Q1因世界杯备货将再次上涨。
出货与尺寸：大尺寸化趋势显著，2024上半年平均尺寸达51.3英寸。Omdia预计2024年中国大陆厂商推动的85英寸及以上面板出货量同比增长35%。
供需分析：供给端“按需定产”策略成为常态，产业链库存健康。需求端受政策刺激影响较大，24Q4国内电视国补效果积极，头部电视厂采购需求同比+35%。
MNT面板：价格在2025年3月受TV产能挤压开始微涨，4月延续涨势。至9月价格持平，11月后保持稳定，但面板厂有提价意愿。
NB面板：价格长期保持稳定，显示出极强的供需平衡。TrendForce数据显示从2024年10月至2025年9月，主流尺寸价格几乎没有变化。表明厂商控产策略在NB领域执行得更为彻底。
整体趋势：OLED面板价格在2024年后触底回升。核心逻辑是AI拉动新一轮换机周期，而新增OLED产能有限，供需关系反转。2025年H2苹果全系采用LTPO面板将驱动行业结构性升级，利好OLED供需及盈利能力。
价格动态：a-Si LCD面板需求旺盛，2025年4月开始调涨。柔性AMOLED在苹果新机需求带动下回升，但国产品牌高端机备货动能不足，价格以平稳为主。
竞争格局：大陆三家厂商（京东方、TCL、惠科）产能占比近70%，竞争格局良好，控产保价策略成为共识，行业周期性减弱。
长期趋势：长期看好LCD需求大尺寸化和供给优化逻辑；OLED看好折叠屏/高端化+国产化趋势。成本端国产化降本、折旧逐步退出，将加速头部面板厂利润释放。
需求端：24Q4中国电视厂需求强劲(采购量同比+35%)，主因“以旧换新”政策。25Q1需求延续，大尺寸(65/75寸)产线满产。
供给端：面板厂Q4稼动率回升至81-82%。台湾地震导致群创1月减产43万片TV面板，加剧短期供给紧张。上游偏光片供给收缩，Q2可能短缺。
价格预期：25年2月价格可能超预期上涨，大尺寸涨3-5美元。
行业格局：LCD行业进入底部向上周期。韩厂全面退出大尺寸LCD，日厂停产，中国大尺寸LCD产能占比达78%。
京东方：2023年LCD出货量7800万平米，全球市占率超28%。OLED目标2024年出货1.6亿片。折旧压力是关键，2025-2026年年折旧额将减少约100亿元。
价格逻辑：24年2月起涨价，主因供给端大陆三大厂联合控产，稼动率降至50%历史低位。需求端有奥运备货。大陆厂商联合控制产能，避免价格战，优先保盈利。
手机OLED：华为激进规划（70%采用柔性OLED）带动需求，挤压模组产能，柔性OLED价格预计24Q1-Q3持续上涨。
模式总结：面板行业“政策收紧(产能置换)+存量龙头控量”的模式，是“反内卷”的成功经验，可为其他行业借鉴。
周期性减弱：中国掌握全球80%面板产能，产能高度集中，企业可灵活调节稼动率，价格波动趋缓，行业周期性显著减弱。
根据2024年Q2预测，中国企业的柔性OLED市场份额预计将超过50%，首次在中小尺寸OLED面板数量上超过韩国。京东方(BOE)在折叠面板出货量上已于2023Q4超越三星(SDC)。
盖板材料：CPI和UTG是折叠屏盖板两种主流材料。中国厂商在LTPO、无偏光片技术(COE)、超薄玻璃等方面取得显著进步。
产能规划：中国柔性OLED产线持续释放产能，而三星则开始投资8.6代OLED产线，主攻IT市场，预计2026年量产。
出货量：柔性OLED和折叠屏面板出货量高速增长（2024Q1折叠屏同比+46%）。TV面板出货量同比微降，但大尺寸化趋势持续。
价格预测：TV面板四季度趋向供需平衡，价格平稳。显示器面板需求收缩，价格小幅下降。笔记本面板厂商执行“按需生产”，价格保持稳定。
| 股票名称 | 核心逻辑 | 其他标签 |
|---|---|---|
| 京东方A | 全球LCD出货面积第一，“全能航母”，LCD盈利改善与OLED成长双重逻辑。折旧压力逐步释放，利润弹性巨大。 | 屏厂 OLED |
| TCL科技 | 聚焦大尺寸TV面板的“LCD之王”，高世代线成本效率极高，逻辑最纯粹的LCD周期改善标的。 | 屏厂 |
| 彩虹股份 | 同时拥有面板和上游基板玻璃业务，“弹性黑马”，双重受益于面板涨价和材料国产化。 | 屏厂 基板玻璃 |
| 深天马A | 中小尺寸显示领域龙头，AMOLED面板产能国内第二，在车载、工控等领域有深厚积累。 | 屏厂 OLED |
| 维信诺 | 专注OLED领域的领军企业，柔性AMOLED技术领先，深度绑定国内手机品牌客户。 | OLED |
| 和辉光电 | 专注于中小尺寸AMOLED半导体显示面板的研发、生产和销售。 | OLED |
| 股票名称 | 产业链环节 | 核心逻辑 |
|---|---|---|
| 三利谱 | 偏光片 | 国内偏光片龙头，直接受益于面板稼动率提升和国产化替代。上游环节可能出现供给短缺，议价能力有望提升。 |
| 濮阳惠成 | OLED材料 | OLED上游功能材料供应商，已量产芴类衍生物为OLED蓝色发光材料。 |
| 奥来德 | OLED材料 | OLED产业链上游环节中的有机发光材料核心厂商。 |
| 沃格光电 | 玻璃基板 | 玻璃基板精加工及技术方案供应商，客户包括京东方等龙头。 |
| 天禄科技 | 导光板 | 显示面板核心精密零部件导光板供应商，深度绑定京东方。 |
| 中颖电子 | 驱动IC | 国内领先的AMOLED屏显示驱动芯片供应商。 |
| 深纺织A | 偏光片 | 旗下盛波光电是国内偏光片行业主要厂商之一。 |