从"政策-订单-业绩"三重拐点看军工板块投资机会
| 时间 | 事件 | 影响 |
|---|---|---|
| 2024-09-25 | 火箭军向太平洋成功发射洲际弹道导弹（1980年以来第二次） | 战略威慑力展示，强化"百年强军"预期 |
| 2024-10-21 | 领导人视察火箭军某旅，强调"导弹/远火/军工电子" | 政策信号：订单即将落地 |
| 2025-03-03 | 欧洲军工股单日暴涨7.5%，英德宣布国防预算分别提至GDP 2.5%和4000亿欧元基金 | 全球军费共振，映射A股军工估值 |
| 2025-03-07 | 两会定调2025年国防预算7.2%增速（17846亿元），装备费占比超45% | 财政刚性支撑，订单释放确定性 |
| 2025-07-09 | 中航工业董事长调整（程福波上任） | 央企改革预期升温，资产证券化加速 |
| 2025-09-03 | 阅兵预期（新域新质装备亮相） | 事件催化，板块情绪高点 |
国防军工处于"政策-订单-业绩"三重拐点，2025年作为"十四五"收官年，订单回补+军贸扩张将驱动板块从主题炒作进入基本面主升浪。
全球军费共振（欧洲8000亿欧元计划）、国内装备费倾斜（占比45%+）、人事调整落地（反腐结束）、央企改革（中航电测注入成飞）。
军贸市占率提升（俄乌缺口+中东需求）+新域新质（无人机/卫星互联网/AI军工）打开十年成长空间。
2025年国防预算7.2%增速（连续3年维持），装备费占比从2010年33%升至2024年45%，明确向"新质战斗力"（无人装备、导弹、卫星）倾斜。
2024Q4起空军/陆军订货会完成，导弹总体院所2025年产值规划+130%，产业链24/7满产（航天电器/菲利华订单创历史新高）。
中航工业、中国船舶等央企资产证券化率仅15%-30%，洪都航空/中航电测等体外资产注入预期强烈。
2024年10月以来，中信/华泰/中金等8家券商密集发布军工策略，关键词从"反腐"转向"订单落地"。
2024Q4基金军工持仓2.55%（环比+0.1pct），航发动力取代中航沈飞成为第一大重仓股，显示机构从"主题"转向"业绩"。
| 市场共识 | 潜在预期差 | 数据来源 |
|---|---|---|
| "十四五"订单延迟 | 2025年Q2起集中交付（导弹/航发产能利用率>90%） | 中金军工策03期 |
| 军贸仅限亚非拉 | 欧洲缺口：俄乌冲突后俄制装备断供，中国导弹/无人机性价比优势显著 | 浙商军工海外映射 |
| 军工电子降价压制利润 | 2025年审价结束（价格收敛），规模效应抵消降价 | 财通军工中报总结 |
2025年Q2导弹/航发产业链交付高峰（北方导航/航发动力业绩验证）。
中航电测成飞注入方案落地（预计2025年H1）。
9月3日阅兵（中航西飞/洪都航空新型号亮相）。
材料（菲利华-石英纤维/ 西部超导-钛合金）+元器件（航天电器-连接器）
分系统（中航光电-航电/ 国博电子-雷达）
主机厂（中航沈飞-歼击机/ 航发动力-发动机）+军贸（中无人机-翼龙系列）
| 公司 | 业务纯度 | 2025E订单弹性 | 风险点 |
|---|---|---|---|
| 中航沈飞 | 歼击机100% | 歼-35批产（FC-31军贸版） | 新机型研制延迟 |
| 航发动力 | 发动机垄断 | 太行系列放量+维修市场 | 产能爬坡不及预期 |
| 北方导航 | 远火制导系统 | 陆军换装需求爆发 | 竞争加剧（航天科工） |
| 中无人机 | 军贸无人机 | 中东订单（沙特/阿联酋） | 地缘政治风险 |
2024Q2航发动力合同负债+15%（订单前置），菲利华毛利率+3pct（规模效应）。
长城军工2025年PB5.4倍（行业4.65倍），但业绩亏损，提示高估值无基本面支撑风险。
从"反腐+降价"主题炒作（2022-2023）转向"订单+改革"基本面驱动（2024Q4起）。
北方导航（制导系统）+菲利华（材料）——订单弹性最大
中无人机（中东订单）+洪都航空（L15教练机出口）
中航电测（成飞注入）+中国海防（船舶电子资产整合）
航天电器/菲利华月度订单环比增速（验证产业链景气）
2025年迪拜航展中国无人机签约金额（验证出口逻辑）
中航电测重组批文（Q2关键节点）
| 股票名称 | 行业/领域 | 项目/产品 | 产业链/分类 | 资质/客户 | 投资理由 |
|---|---|---|---|---|---|
| 华力创通 | 军工 | 军工导航产品、导航测试产品 | 惯性与组合导航产品 | 军工资质 | 公司拥有军工导航产品、导航测试产品，已获得军工资质，服务于军工装备市场。 |
| 北方长龙 | 军事装备 | 非金属复合材料 | 研发、设计、生产、销售 | - | 专注于军事装备领域，从事非金属复合材料的研发与应用，提供军用车辆配套装备。 |
| 光智科技 | - | 武器装备科研生产 | - | 武器装备科研生产资质 | 具备从事武器装备科研生产活动的资格。 |
| 雷电微力 | - | 国防装备配套组件和分系统 | - | 军工集团下属科研院所、总体单位 | 承接军工集团下属单位的研制任务，提供国防装备配套组件。 |
| 奥维通信 | - | - | - | 军工科研、生产、销售准入资质 | 已取得从事军品研发、生产、销售的准入资质。 |
| 长城军工 | - | 弹药武器装备 | - | 迫击炮弹系列、光电对抗弹药系列、单兵火箭系列等 | 主要从事弹药武器装备的研发、生产和销售。 |
| 长城电工 | - | - | - | 武器装备质量管理体系认证 | 子公司天水二一三电器拥有武器装备质量管理体系认证证书。 |
| 华东重工 | - | 数控机床产品涉军工及配套 | - | 2022年8月29日互动易 | 数控机床产品部分客户涉及军工及相关配套行业。 |
| 万方发展 | - | 军工企业收购 | 军工行业 | - | 收购哈尔滨铸鼎工大新材料科技有限公司40%股权，进入军工行业。 |
| 观想科技 | - | 装备全寿命周期管理系统、智能武器装备管控模块 | - | - | 提供装备全寿命周期管理及智能武器装备管控相关软硬件产品。 |
| 陕西华达 | - | 军品级电连接器及互连产品 | - | 导弹、预警机、舰艇等电子装备系统 | 产品应用于各类武器装备中的电子系统。 |
| 中天火箭 | - | 固体火箭发动机复合材料 | 国内少数掌握核心技术企业 | - | 掌握固体火箭发动机复合材料核心技术。 |
| 捷强装备 | - | - | 核化生防御装备研发重点企业 | 核化生防御装备核心零部件供应商 | 为军队核化生防御装备提供核心零部件。 |
| 星网宇达 | - | - | 军品科研、生产、服务 | 军工"四证" | 具备从事军品科研、生产、服务的全部资质。 |
| 烽火电子 | 军用航空机载通信 | 电声器材 | - | - | 国内军用航空机载通信龙头，电声器材科研生产骨干。 |
| 晨曦航空 | - | 航空惯性导航、航空发动机电子及无人机 | - | 军品形式销售，国内军方 | 主要产品为军民两用，现阶段以军品形式销售。 |
| 新余国科 | 军用火工品 | 火工元件、火工装置 | 江西省首批军民融合企业 | - | 主要从事军用火工品研发、生产、销售。 |
| 四创电子 | 军工雷达电子 | - | 中国电科集团旗下第38所上市平台 | - | 国内军工雷达电子主要供应商，雷达业务龙头。 |
| 炼石航空 | - | 航空发动机单晶叶片 | - | 装备单位资格证书 | 子公司成都航宇超合金技术有限公司获得装备单位资格证书。 |
| 宝塔实业 | - | - | - | 军工认证体系 | 具备完整军工认证体系。 |
| 天和防务 | - | 新一代综合近程防御系统 | 低空近防、智能立体边海防、要地防空 | - | 以新一代综合近程防御系统为核心，推进多领域防御系统。 |
| 中船应急 | - | 应急交通工程装备 | 研发、生产、销售 | 军工应急交通工程装备重要供应商 | 主营应急交通工程装备的研发、生产与销售。 |
| 洪都航空 | 教练机生产 | - | 中国航空工业集团旗下主要生产商 | 资产整合预期 | 国内主要教练机生产商，存在资产整合预期。 |
| 光启技术 | - | 军用超材料解决方案 | 研发、生产 | 超材料前沿技术 | 主营超材料前沿技术研究和军工超材料解决方案。 |
| 声迅股份 | - | 无人机探测与反制系统 | 侦测、识别、测向、防御管控 | - | 推出无人机探测与反制系统，实现全系统态势感知。 |
| 三维天地 | - | 检验检测信息化系统 | - | 军工领域客户 | 为军工客户提供检验检测信息化系统及数据资产管理。 |
| 捷安高科 | - | 舰船类职业培训仿真系统 | - | 开设相关专业、中专院校、舰船驾驶类职业培训学校 | 舰船类产品面向相关教育及培训领域。 |
| 佳缘科技 | - | 网络安全信息安全产品 | - | 军工收入77.89% | 军工收入占比较高，提供网络安全信息安全产品。 |
| 格尔软件 | - | 身份认证与数据安全应用平台 | - | 6大军工集团 | 身份认证与数据安全平台在6大军工集团实现应用。 |
| 尤洛卡 | - | - | 轨道交通通讯服务、能源行业信息服务 | 矿山井下通讯、军工信息化服务 | 主营矿山井下通讯及军工信息化服务。 |
| 新晨科技 | - | - | - | 军航空管信息化数据信息服务 | 为军航空管信息化数据信息服务领域提供服务。 |
| 南天信息 | - | - | 军工信息化 | 云南省工投软件技术开发有限责任公司收购 | 通过收购整合军工信息化技术、市场及人才资源。 |