全球领先的自动驾驶科技公司，已越过"技术验证"拐点，进入"牌照+订单"驱动的商业化加速期
原定于当日纳斯达克挂牌，因补充文件推迟
正式登陆纳斯达克，发行价15.5美元，募资4.585亿美元（含私募配售）
注册资本由25亿元增至30亿元
获法国纯无人驾驶牌照（时速40 km/h，法国最高）
与Uber扩大战略合作，未来五年新增15座国际城市
Uber追加1亿美元股权投资
宣布沙特市场战略，利雅得、埃尔奥拉已测试Robotaxi/Robobus/Robosweeper
拿下沙特首张自动驾驶牌照，至此拥有六国牌照（中、美、阿联酋、新加坡、法、沙特）
文远知行已越过"技术验证"拐点，进入"牌照+订单"驱动的商业化加速期；短期看海外扩张与资本加持，中长期看Robotaxi规模化落地带来的盈利弹性，2026-2027年或为盈亏平衡关键窗口。
政策牌照壁垒
全球唯一六国全无人驾驶牌照，3个月即拿下法国牌照，验证技术领先性
成本曲线陡峭下降
小马第七代方案整车成本已降至27万元（含自动驾驶套件），行业预计2025年再降20-30%，推动单车模型转正
轻资产出海模式
与Uber合作"车辆销售+技术服务+收入分成"，在中东高劳动力成本地区毛利可达50-60%（路演数据）
2024-10-25上市后，盘前一度涨83%；2025-02-18因英伟达持仓174万股消息再涨30%，情绪高涨。但研报普遍给予2026年20-25倍PS，估值已部分透支2025-2027年收入CAGR 120%的预期。
市场聚焦Robotaxi，却低估Robobus/Robosweeper的现金流价值：
特斯拉6月奥斯汀Robotaxi试运营
若安全数据超预期，将催化全球监管放松
小马智行第七代车型Q3交付
成本<30万，验证单车盈利模型，带动板块估值修复
上海浦东全域开放主驾无人牌照
文远知行与锦江出行合作，车队有望快速扩张
千台车队/城规模效应
行业经验显示单城1000辆可实现盈亏平衡
技术复用降本
WeRide One平台硬件复用率>90%，边际成本递减
政策共振
中美欧同步推进无安全员法规，2027年全球Robotaxi市场规模或达万亿级（国海汽车预测）
激光雷达（禾赛、速腾聚创）、芯片（英伟达Orin/Thor）、域控（联想车计算）
自动驾驶方案（文远知行、小马智行、百度Apollo）
整车代工（宇通、江铃、广汽）、出行平台（Uber、如祺出行）、市政环卫（新加坡CTM）
| 公司 | 车队规模 | 成本拐点 | 牌照/区域 | 逻辑纯度 | 风险点 |
|---|---|---|---|---|---|
| 文远知行 | 小几百辆（国内） | 2026E | 六国牌照 | 高（全场景+出海） | 资产负债率170%（2024H1） |
| 小马智行 | 250-300辆 | 2025Q4毛利转正 | 北上广深 | 高（专注Robotaxi） | 现金流依赖丰田 |
| 百度Apollo | >1000辆 | 武汉接近盈亏平衡 | 25城 | 中（自有平台导流） | 母公司盈利压力 |
L4长尾场景（暴雨、施工路段）处理能力仍待验证
Robotaxi日均订单15-24单（小马数据）尚未达到出租车30单水平，载客率不足
沙特等新兴市场法规落地速度可能慢于预期
路演称"北京无安全员运营"，但国泰海通报告指北京仅限亦庄示范，区域开放节奏存在分歧
从主题炒作迈向基本面验证早期，核心观察单车模型跑通（成本<30万+日均订单>20单）。
激光雷达供应链（禾赛、速腾聚创）
成本下降最大受益者
海外运营商合作（文远知行×Uber）
轻资产扩张，毛利高
| 股票名称 | 项目/合作 | 应用场景/产业链 | 合作类型/投资方式 | 详情 |
|---|---|---|---|---|
| 宇通重工 | 纯电动自动驾驶洗扫车（Robosweeper） | 环卫设备客户 | 联合研发 | 2022年与文远知行共同打造中国首款前装量产全无人驾驶环卫车，文远知行为其第二大客户 |
| 宇通客车 | L3/L4级无人驾驶公交 | 郑州/广州/南京等城市落地运营 | 战略合作 | 持续合作量产多级别无人驾驶公交，已在多个城市实现商业化落地 |
| 江铃汽车 | 全冗余自动驾驶轻客RoboVAN | 广州地区商业化试运营 | 远程无人化测试牌照 | 开发国内首款全冗余自动驾驶轻客，已获测试牌照并开展商业试运 |
| 穗恒运A | - | - | 战略合作 | 与文远知行签订战略合作意向书 |
| 香雪制药 | - | - | 间接投资 | 通过花城创投间接投资文远知行 |
| 晶瑞电材 | - | - | 专项设立 | 全资子公司善丰投资通过共同投资成立辅沅合伙专项投资文远知行 |
| 广汽集团 | - | - | 股权投资 | 两次董事会决议同意通过子公司进行股权投资（不超过3000万美元（2021年）/2000万美元（2024年）） |
| 豪恩汽电 | - | - | 洽谈交流中 | 文远知行作为潜在客户持续保持沟通 |
| 佳都科技 | - | 智能交通/智慧城市 | 间接投资 | 参股花城创投间接投资文远知行，战略合作推动新技术应用 |
| 高新兴 | 智能网联试点项目 | 广州国际生物岛 | 战略合作 | 合作建设智能网联自动驾驶示范区，深化典型场景运营 |
| 福龙马 | - | - | 硬件采购 | 文远知行采购其硬件产品并保持合作 |
| 联创电子 | - | - | 业务合作 | 与文远知行存在自动驾驶品牌合作关系 |
| 华金资本 | - | - | 基金参与 | 管理的基金参与文远知行融资，但未直接投资 |
| 阿尔特 | 无人驾驶小巴车 | 亦庄自动驾驶示范区路测 | 联合研发 | 2024年合作研发两款场景化无人驾驶小巴并开展路测 |