深度解析锂资源行业现状、核心驱动力、市场认知与投资机会
锂资源概念正处于"供给出清尾声→需求复苏验证"的过渡阶段，价格底部已夯实（7-8万元/吨LCE），但向上弹性需等待库存去化+需求超预期。
低成本产能收缩（澳洲/非洲高成本矿停产）+国内资源战略安全（雅江、青海盐湖整合）+储能需求爆发（2025年全球储能电池+33.8%）。
2025年全球锂供需缺口或收窄至5-10万吨LCE，盐湖提锂（3-5万元成本）和非洲中资矿（4-6万元成本）将成为盈利弹性最大环节。
东吴电新专家会议：宁德时代宜春枧下窝矿"计划停产"消息流出，引发碳酸锂期货日内涨停，锂矿股集体反弹。
供给收缩预期首次被市场定价
中信证券连发三篇报告《海外锂资源更新》：指出澳洲高成本矿山（Wodgina、Marion）开始减产，行业并购加速，明确"锂价底部区间已现"。
机构一致预期"底部"形成，板块估值修复启动
四川雅江官宣探明2.2亿吨锂辉石资源（306万吨LCE），宁德时代、天齐锂业、盛屯已锁定采矿权。
国内资源自给率提升逻辑强化，政策端"资源安全"催化
市场传言"江西宜春8个矿山因采矿证问题停产"，叠加青海藏格矿业被责令停产，碳酸锂期货再度+7%。
供给侧改革+环保督查成为短期价格核心驱动
澳洲Wodgina（现金成本970美元/吨）、非洲部分项目（现金成本650-700美元/吨）已亏损现金成本，2025年预计减产15-20万吨LCE（中信数据）。
雅江2.2亿吨锂矿（全球第一大伟晶岩矿）被宁德时代/天齐锂业锁定，中国锂资源自给率有望从当前30%提升至50%+（中国有色金属工业协会预测2027年自产77万吨LCE，+83%）。
2025年全球储能电池需求380GWh（+26.7%），对应锂需求38万吨LCE（占新增需求的40%）。
固态电池产业化（赣锋、宁德时代布局）可能提升单位锂用量70-100%（中信证券路演提及）。
锂价已触底，但2025年仍过剩（中信预测过剩12.6万吨）。
当前全球显性库存仅10万吨LCE（1个月用量），远低于2023年高点（5个月），若储能需求爆发可能快速反转。
马里Goulamina（赣锋持股65%）因基础设施滞后，2025年实际产量或低于指引50%。
宁德时代2025年储能排产环比持平（传统Q1淡季不淡），验证储能需求韧性。
非洲中资矿（中矿Bikita、赣锋Goulamina）爬坡完成，低成本供给释放（成本4-6万）压制高价矿。
固态电池量产（赣锋重庆基地2026年投产），单位锂需求提升+回收锂占比达15%（当前10%），供需再平衡。
| 公司 | 资源类型 | 2025年权益产能（万吨LCE） | 成本优势 | 风险点 |
|---|---|---|---|---|
| 天齐锂业 | 锂辉石（Greenbushes 100%权益） | 15-20 | 现金成本3-4万/吨（全球最低） | 澳洲政策风险（外资持股限制） |
| 赣锋锂业 | 盐湖（阿根廷CO 46.67%）+锂辉石（马里Goulamina 65%） | 12-15 | 盐湖成本3-5万/吨 | 非洲项目基建滞后 |
| 中矿资源 | 锂辉石（津巴布韦Bikita 100%） | 5-7 | 非洲矿现金成本4-5万/吨 | 运输瓶颈（津巴布韦至中国45天） |
| 盐湖股份 | 盐湖（青海察尔汗） | 8-10 | 完全成本3万/吨 | 钾肥业务拖累估值 |
| 风险类型 | 具体表现 | 数据支撑 |
|---|---|---|
| 技术风险 | 盐湖提锂吸附剂寿命不足（青海盐湖吸附剂3年需更换，成本增加2000元/吨） | 东吴专家会议 |
| 商业化风险 | 非洲锂矿运输成本占比30%+（津巴布韦至中国运费1200美元/吨） | 浙商路演 |
| 政策风险 | 墨西哥取消Sonora锂黏土特许权（赣锋100%权益项目搁置） | 赣锋公告 |
| 信息矛盾 | 中信预测2025年过剩12.6万吨 vs 浙商认为"供需平衡"——核心差异在非洲项目投产节奏（中信假设100%达产，浙商假设仅50%） | 机构预测差异 |
锂资源已从"情绪炒作"（2022年50万/吨泡沫）进入"基本面驱动"阶段，低成本资源+需求超预期是核心逻辑。
"锂资源正在复制2019年光伏'过剩出清→龙头盈利'的路径，盐湖和非洲矿是2025年唯一可能超预期的两个环节"
| 股票 | 行业 | 锂资源权益量(万吨LCE) | 冶炼端权益产能(万吨LCE) | 项目 | 信源 | 投资理由 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 赣锋锂业 | 锂资源 | 4907 | 27 | 宁都河源锂辉石项目;澳大利亚、马里、爱尔兰锂辉石项目 | 机构研报 | 锂资源权益量最大，冶炼端产能领先 |
| 天齐锂业 | 锂资源 | 1790 | 8 | 格林布什锂辉石矿(通过TLAC平台控股) | 互动 | 控股全球最大锂辉石矿 |
| 紫金矿业 | 锂资源 | 1066 | 4 | - | 机构研报 | 锂资源权益量排名第三 |
| 盐湖股份 | 锂资源 | 1049 | 4 | 扎布耶二期盐湖项目 | 调研 | 盐湖提锂核心企业 |
| 华友钴业 | 锂资源 | 268 | 5 | - | 机构研报 | 钴行业龙头延伸锂资源 |
| 盛新锂能 | 锂资源 | 255 | 14 | 业隆沟锂辉石矿;SDLA盐湖项目 | 年报 | 锂精矿和盐湖提锂双布局 |
| 藏格矿业 | 锂资源 | 232 | 1 | 察尔汗盐湖 | 机构研报 | 盐湖提锂产能逐步释放 |
| 中矿资源 | 锂资源 | 210 | 7 | Bikita锂矿 | 公告 | 锂矿石选矿产能增长 |
| 永兴材料 | 锂资源 | 111 | 3 | 白市化山瓷石矿 | 互动 | 云母提锂龙头 |
| 西藏矿业 | 锂资源 | 91 | 2 | 扎布耶盐湖 | 年报 | 西藏盐湖提锂 |
| 融捷股份 | 锂资源 | 89 | 1 | 康定甲基卡锂辉石矿 | 互动 | 锂辉石矿采选一体化 |
| 雅化集团 | 锂资源 | 86 | 10 | 李家沟锂辉石矿;津巴布韦锂矿 | 互动 | 锂精矿和锂盐产能扩张 |
| 川能动力 | 锂资源 | 58 | 2 | 李家沟锂辉石矿 | 互动 | 锂矿资源开发 |
| 海南矿业 | 锂资源 | 43 | 2 | - | 机构研报 | 锂资源权益量较小 |