华为昇腾超节点

核心驱动力

• 技术约束下的必然选择 (内因)：路演明确指出，超节点是“NVLink级高速互联芯片缺失”的替代方案。通过高速总线（灵衢 UB Mesh）将大量国产NPU紧密耦合，以集群协同效率弥补单卡性能不足。
• 政策驱动的国产化浪潮 (外因)：建立自主可控的AI算力基础设施已成国家战略。昇腾超节点成为政府、国企及关键行业智算中心建设的首选，中国移动招标中昇腾占比近100%是最佳例证。
• 大模型时代的技术演进 (需因)：超节点架构通过全对等互联和纳秒级时延，解决传统以太网瓶颈，提升有效算力利用率（MFU），满足万卡集群训练需求。

市场情绪与预期差

当前市场对概念抱有极高热情，股价联动效应强。然而，关键预期差存在：

• 应用场景预期差：市场普遍认为可全面替代英伟达，但路演数据显示，短期内以推理为主，训练横向扩展仍受限。
• 部署时间预期差：市场情绪认为即将大规模出货，但路演给出的时间表是“国内预计2026 Q4小批量，2027年大规模渗透”，短期业绩兑现可能慢于预期。
• 价值链认知预期差：市场多关注硬件，但华为长期战略是通过开源“灵衢”协议和软件栈构建可与CUDA竞争的开放生态，其颠覆性可能被低估。