从政策叙事到订单验证，中国卫星互联网产业迈向全球化的深度解析
中国向ITU递交GW星座文件，申请12992颗低轨卫星频谱
中国卫星网络集团（星网）成立，国资委100%控股
海南商业发射场开工，规划2025年常态发射、2030年航班化发射
长征五号乙首次批量组网发射"国网"01组卫星，标志中国版"星链"启动
银河航天在泰国完成我国首次低轨宽带卫星互联网海外验证
巴西总统卢拉访华，明确希望引入中国卫星互联网服务；上海垣信与巴西洽谈两年内落地千帆星座服务
垣信卫星互联网正式出海巴西，长江通信（迪爱斯中标垣信项目）成为最直接A股映射
"卫星出海"已从早期政策叙事进入订单验证+海外落地阶段；巴西、泰国等"一带一路"国家的刚性通信缺口+中国低成本星座组网能力，构成未来三年最大催化。
2020年纳入"新基建"→2021年星网成立→2024年写入政府工作报告，形成"国家队+地方基金+民企"三元投入（重庆1000亿、上海G60、深圳空天基地）
可回收火箭（朱雀三号目标复用20次）+平板卫星批产（格思航天单星成本下降35%）+海南发射场航班化，预计2025年发射成本降至<100万美元/星，逼近SpaceX
全球仍有25亿人无宽带覆盖，亚非拉国家基站密度仅为中国的1/20，卫星互联网ARPU可达50-120美元/月（星链定价）
2024Q4以来，天风、中信、广发等7家券商连发"AI+出海+卫星"组合推荐
市场热度指数
新闻端"巴西合作"事件后，长江通信、上海瀚讯3日涨幅>25%，情绪处于"事件驱动→基本面验证"过渡期
市场普遍聚焦"国内星座组网"，忽视海外运营权已实质启动
潜在市场空间
>10亿美元
垣信在巴西的10年期服务合同
A股对此尚未充分定价
垣信与巴西签署正式商业合同（金额、服务区域、终端数量）
海南商业发射场首次"一箭36星"发射，验证航班化能力
华为Mate70发布，新增低轨直连功能（产业链调研确认），带动C端认知
千帆/GW星座完成1000星区域覆盖，出海订单集中在政府专网、海事应急（毛利率>60%）
手机直连卫星商用，海外C端用户>500万，ARPU降至30美元/月仍盈利
中国星座全球覆盖，与"一带一路"国家共建联合运营公司，复制"高铁出海"模式
卫星制造（中国卫星、银河航天）→火箭发射（蓝箭航天、星河动力）
星座运营（中国星网、上海垣信）→地面站（海格通信、震有科技）
终端（华为、小米）、行业应用（应急、海事、航空）
| 公司 | 角色 | 出海进度/订单 | 风险点 |
|---|---|---|---|
| 上海垣信 | 千帆星座运营 | 巴西谈判进入MOU阶段，2025年落地 | 需突破ITU频率协调 |
| 长江通信 | 垣信地面站总包 | 迪爱斯中标垣信2.3亿元项目 | 订单确认节奏慢于预期 |
| 中国卫星 | 卫星制造龙头 | 已交付GW星座首批卫星 | 军品定价压制毛利率 |
| 海格通信 | 终端+地面站 | 中标星网+G60双体制终端 | 民用市场放量不及预期 |
2024年12月国网01组卫星成功发射，长征五号乙首次商业任务印证批产能力
部分研报预测2024年"千帆星座发射300星"，实际仅完成72颗（中金1月数据），显示发射节奏低于预期
星间激光链路、手机直连卫星的射频前端小型化尚未完全突破
海外用户付费意愿待验证（巴西人均GDP仅$8,800，星链定价或过高）
美国可能以"国家安全"为由限制中国星座进入美洲市场
国盛军工称"垣信已中标巴西项目"，而巴西通信部表述为"谈判中"，存在订单落地时间差
卫星出海处于"主题+订单"双轮驱动初期，2025年巴西合同落地将确认基本面拐点
海格通信、长江通信
海外订单弹性最大，毛利率>50%
中国卫星
GW星座2025年招标>200颗，单星价值1.2亿元
巴西合同金额（超预期指标）
海南发射场2025年发射频次目标
华为/小米2025年手机直连卫星终端出货量
| 股票名称 | 分类 | 行业 | 产业链 | 项目 | 应用场景 | 原因 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 四川九洲 | 三连板 | 军工/航天通信 | 雷达/电子对抗/空管系统 | 空管产品 | - | 公司空管产品面向军工单位、空管单位等优质客户，覆盖雷达、电子对抗、航天通信、空管系统等领域 |
| 魅视科技 | 二连板 | 航天 | 光纤KVM解决方案 | 载人航天工程/探月工程 | - | 公司为中国载人航天工程和探月工程的指控控制中心提供了'光纤KVM解决方案' |
| 海能达 | 二连板 | 北斗 | 终端产品/高精度定位 | - | - | 公司部分终端产品采用北斗系统模块实现高精度可靠的定位等功能 |
| 长江通信 | - | 卫星通信 | 船载卫星天线/地面站天线 | - | 海事场景 | 公司卫星通信产品船载卫星天线、地面站天线，主要应用于地面终端及海事场景 |
| 通宇通讯 | - | 卫星通信 | 卫星通信天线/调配网络资源 | 嫦娥六号 | - | 公司接到嫦娥六号回落通信重任，实时调配网络资源，为嫦娥六号的成功返回提供了全程保障 |
| 宜通世纪 | - | 卫星通信 | 卫星通信收发天线/馈电组件 | - | - | 公司发布可用于Ku和Ka波段的卫星通信收发天线产品和配套馈电组件 |
| 高斯贝尔 | - | 北斗 | 北斗终端系列 | - | - | 北斗终端系列产品由公司自主研发，满足交通运输部北斗终端的要求，支持北斗/GPS双模高精度定位 |
| 和而泰 | - | 北斗 | 北斗终端 | 国家大型装备型号任务 | - | 铖昌科技是目前国内唯一一家承担国家大型装备型号任务射频芯片供应的民营企业 |
| 辉煌科技 | - | 卫星通信 | 卫星天线/地面站天线 | - | - | 参股的北京智慧图科技有限责任公司，致力于提供室内位置服务 |
| 国机精工 | - | 航天 | 特种轴承 | - | - | 公司在航天领域特种轴承方面，目前国内具有绝对优势地位 |