生成式AI基础设施龙头深度解析
发布日日新5.0大模型，性能对标GPT-4 Turbo，多模态能力国内领先（MMBench综合得分首位）。
WAIC 2024发布日日新5.5，实现流式多模态交互（延迟60ms），并推出Vimi可控人物视频生成模型（C端应用）。
完成"1+X"战略重组，聚焦生成式AI（"1"），拆分智能汽车（绝影）、医疗、零售等生态企业（"X"），生态企业半年内融资18亿元，股权价值累计100亿元。
与值得买科技达成战略合作，共建AI购物管家"张大妈"；发布"悟能"具身智能平台，支持机器人4D世界交互。
商汤科技已从"AI四小龙"成功转型为生成式AI基础设施龙头，通过"大装置（2万P算力）+大模型（日日新5.5）+应用"三位一体战略，卡位国内AI 2.0核心赛道。当前处于商业化加速拐点：生成式AI收入占比从2022年10%跃升至2024H1的60%（10.5亿元，同比+256%），亏损收窄26%，生态拆分释放估值弹性。未来3-6个月的核心催化是自动驾驶端到端方案UniAD量产（2025年）和具身智能平台落地。
国内首个5A级智算中心（2万P算力，5.4万张GPU），万卡集群利用率优化至80%（行业平均40-60%），推理成本1年下降10倍。
上海"魔数工程"支持算力-语料-应用全链条，商汤CEO徐立任全国工商联AI专委会首任轮值主席。
生成式AI客户超3000家（京东、小米、招商银行），智能汽车交付260万辆（广汽、小米SU7合作）。
2024年12月华泰、申万等6家券商集中覆盖，一致预期2025年PS 12倍（当前仅6倍）。
乐观派认为"中国的CoreWeave"（对标美国GPU云厂商CoreWeave，估值230亿美元）；谨慎派担忧算力国产化率不足（昇腾910C性能仅为A100的85%）。
市场忽略点：生态企业（绝影、元萝卜）独立融资后，商汤持股比例或降至50%以下，2025年起部分业务可能出表，释放百亿级股权价值（当前仅计入50亿元长期股权投资）。
2025年广汽、一汽等车型搭载，单车ASP 5000元（对比特斯拉FSD 1万美元）。
与值得买合作的"张大妈"AI购物管家上线，测试期用户转化率提升94%。
上海AI产业基金二期（规模100亿元）投资商汤生态企业。
生成式AI收入占比超70%，亏损收窄至-20亿元（2026年盈亏平衡）。
生态企业分拆上市（绝影已启动Pre-IPO），形成"AI云+垂直场景"双轮驱动。
国产芯片（昇腾、寒武纪）→商汤大装置（算力调度）→日日新大模型
商汤（AI云+模型）→生态企业（绝影/元萝卜/医疗）
车企（广汽、小米）、金融（招行）、消费（值得买）
| 公司 | 业务逻辑 | 竞争优势 | 风险点 |
|---|---|---|---|
| 商汤 | 全栈AI基础设施 | 2万P算力+5.5大模型+生态拆分 | 现金流压力（-35亿） |
| 云从 | To B/G大模型 | 政府订单（龙岗政务平台） | 客户集中度高 |
| 科大讯飞 | 教育/医疗垂类模型 | 场景数据壁垒 | 大模型能力落后 |
国产GPU性能瓶颈（昇腾910C vs A100性能差距15%），可能影响大模型训练效率。
生成式AI客户续约率未知，需验证标准化产品能否持续扩张。
美国"军事企业清单"限制（2025年1月事件），可能影响海外芯片采购。
路演称"2025年10万卡调度"，但当前仅5.4万张GPU，资本开支未披露详细计划。
从主题炒作（2023年"百模大战"）进入基本面驱动（2024年生成式AI收入占比60%）。
商汤大装置轻资产模式（与资本方共建算力），毛利率30%+。
绝影（自动驾驶）分拆预期最强，2025年或独立上市。
商汤是AI 2.0时代稀缺的"卖铲人"，短期催化密集，长期需验证盈利拐点。建议逢低布局算力租赁与生态分拆主线。
| 股票名称 | 商汤科技概念 | 项目 | 产业链 | 合作原因 |
|---|---|---|---|---|
| 盛通股份 | 人工智能教育软硬件采购与销售合作 | 开发人工智能启蒙课程 | - | 公司与商汤科技在人工智能教育教学软硬件采购与销售、等方面展开合作，开发人工智能启蒙课程。 |
| 东方材料 | 人工智能算力基础设施合作 | 提供算力基础设施 | 子公司东方超算与商汤科技签订协议，项目金额约8900万元 | 子公司东方超算与上海商汤科技开发公司签署协议，为其提供人工智能算力基础设施。 |
| 皇氏集团 | 战略合作协议 | 人脸识别技术合作 | - | 与上海商汤智能科技签署《战略合作协议》，在人脸识别技术领域合作。 |
| 神思电子 | 人脸识别技术合作 | - | 推进人工智能赋能实体经济创新应用 | 与商汤科技在人脸识别技术方面合作，共同推进人工智能赋能实体经济创新应用。 |
| 国中水务 | 投资关系 | 参投赛领资本 | - | 公司参投的赛领资本参与了商汤科技等独角兽企业投资。 |
| 英飞拓 | 人工智能领域合作 | 人脸识别技术合作 | - | 与商汤科技在人脸识别等人工智能领域有合作。 |
| 飞利信 | 战略合作协议 | 人工智能领域战略合作 | - | 与北京市商汤科技开发有限公司签署战略合作协议。 |
| 海航科技 | 战略合作 | - | 云计算、大数据、人工智能领域布局 | 在云计算、大数据、人工智能领域与商汤科技等企业建立战略合作关系。 |
| 游族网络 | 战略合作 | 达成合作 | - | 与商汤科技宣布达成合作。 |
| 易华录 | 技术合作 | - | 采购技术配套安防业务 | 近两年与AI行业商汤科技合作，通过采购技术配套至公司安防业务平台服务于用户。 |
| 上海临港 | 产业基金合作 | 人工智能领域产业基金 | - | 临港集团与商汤科技在人工智能领域产业基金开展合作。 |
| 岩山科技 | 投资关系 | 间接投资商汤科技 | - | 公司通过基金间接投资商汤科技。 |
| 科大讯飞 | 股权投资 | 持有商汤科技股份 | - | 根据独角兽企业名单，科大讯飞持有商汤科技股份（持股比例0.35%）。 |