从技术验证到生态变现：中国版"Apple Intelligence"的崛起之路
小米正式成立大模型团队，初期配备6500张GPU，确立"轻量化、本地部署"技术路线
雷军宣布"人车家全生态"战略，将AI大模型列为底层核心技术
小米大语言模型MiLM通过备案，形成0.3B-30B参数矩阵
挖角DeepSeek核心开发者罗福莉加盟，启动万卡GPU集群建设
开源首个推理大模型Xiaomi MiMo-7B，数学/代码评测超越OpenAI o1-mini
申请"XIAOMI MIMO"商标，覆盖运输工具、科学仪器等类别
小米大模型已从"技术验证"进入"生态变现"阶段：7B推理模型的开源标志着端侧AI平权化落地，而万卡集群+全场景设备（手机/汽车/AIoT）的协同，使其可能成为中国版"Apple Intelligence"。短期看汽车智驾（HAD系统）和AI眼镜的爆款催化，长期看端云协同的AI生态估值重构。
MiMo-7B仅用7B参数即超越32B模型（QwQ-32B-Preview），验证轻量化路径可行性
9亿AIoT设备+220万汽车年交付目标构成天然数据闭环
端侧部署降低80%云端算力成本，解决商业化最大瓶颈
4月30日MiMo发布后，小米产业链个股（全志科技、泰凌微）单日涨幅超15%
2024Q4以来相关研报月均15篇，聚焦"端侧AI"主题
乐观派认为"AI平权化"，谨慎派指出GPU万卡集群进度可能滞后
市场未充分定价AIoT设备升级需求——现有9亿设备中仅5%搭载NPU，MiMo可激活存量市场
万卡集群实际进度可能低于"数月建成"预期，需跟踪金山云CAPEX数据验证
2025年6月：AI眼镜发布
对标Meta Ray-Ban，搭载MiMo实现实时视觉问答
2025年7月：小米汽车HAD系统全量推送
35万台交付目标兑现将验证端到端大模型能力
2025年Q3：万卡集群首期投产
金山云AI收入环比增速或超50%
端侧AI设备渗透率从5%→30%，AIoT收入占比提升至25%（当前10%）
汽车智驾软件订阅收入突破100亿元（按35万台×3万元/年测算）
形成"手机-汽车-家居"统一AI Agent，MAU达5亿（当前小爱同学1.1亿）
上游算力
GPU集群 → 光模块 → IDC
中游模型
小米MiLM/MiMo → 端侧芯片
下游应用
手机 → 汽车 → AIoT
| 公司 | 角色 | 验证数据 | 风险点 |
|---|---|---|---|
| 小米集团 | 生态整合者 | 2025年AI投入75亿元 | 汽车交付不及预期 |
| 金山云 | 算力供应商 | Q3 AI收入3.6亿元 | 万卡集群建设延迟 |
| 全志科技 | 端侧芯片 | 小米机器人SoC独家供应商 | 消费电子复苏不及预期 |
| 泰凌微 | 低功耗芯片 | 小米AIoT芯片Q1营收增43% | 行业价格战 |
泰凌微Q1净利润3500万元扭亏，印证AIoT需求爆发
某路演称"小米空调代工利润率33%"，实际代工利润仅3-5%（嘉宾数据矛盾）
端侧性能瓶颈：7B模型在手机端运行功耗>5W，可能影响续航体验
用户付费意愿：汽车智驾订阅渗透率需达到20%才能盈亏平衡（当前<5%）
出口管制：美国可能限制H20芯片对华销售，影响万卡集群建设
华为竞争：盘古3.0已落地30+行业，小米B端场景拓展滞后
GPU数量：新闻称"万卡集群"，但路演透露实际仅6500张GPU，需跟踪后续采购订单
小米大模型处于"主题投资→基本面验证"过渡期：MiMo开源验证技术，但商业化需观察汽车智驾订阅和AIoT升级进度
全志科技（机器人SoC）+泰凌微（低功耗MCU），弹性最大（估值<30倍PE vs 行业50倍）
金山云（AI收入占比将超30%），戴维斯双击（收入增速+估值修复）
2025年Q2：小米汽车HAD系统激活率（目标>50%）
2025年Q3：万卡集群实际投运GPU数量（需≥8000张）
2025年全年：AIoT设备NPU渗透率（当前5%→目标20%）
风险提示
若汽车交付<30万台或万卡集群延期6个月以上，逻辑将阶段性证伪
| 股票名称 | 分类 | 业务相关 | 资料来源 |
|---|---|---|---|
| 金山云 | 算力相关 | 小米生态系统核心云服务商，与小米联合研发的边缘推理框架，成功将移动端延迟优化至200ms以内 | 网络公开资料 |
| 宁波建工 | 算力相关 | 子公司中经云主营业务为数据中心机柜出租，主要客户包括金山云 | 公司互动 |
| 亚康股份 | 算力相关 | 公司在数据中心服务于金山云等客户 | 公司互动 |
| 平治信息 | 算力相关 | 于2025年1月与金山云（庆阳）数据公司签订了《算力综合服务协议》，合同金额1.16亿元 | 公司互动 |
| 立昂技术 | 算力相关 | 作为大规模数据中心运营商，为金山云提供数据存储、计算等基础服务 | 网络公开资料 |
| 大位科技 | 算力相关 | 金山云为公司的客户，公司未持有金山云股权 | 公司互动 |
| 浪潮信息 | 算力相关 | 服务器核心供应商，受益于小米AI基建扩容 | 网络公开资料 |
| 中科曙光 | 算力相关 | 深度参与小米AI数据中心建设，提供液冷服务器及算力调度服务 | 网络公开资料 |
| 拓尔思 | 数据相关 | 与北京小米已在2024年1月签订了行业资讯数据集服务合同，旨在为小米公司提供高质量的行业数据，以支持其行业大模型的训练与发展 | 公司互动 |
| 海天瑞声 | 数据相关 | 联合小米开源发音评测数据集和相应基线系统，为小米汽车的语音交互系统提供声学数据标注服务 | 网络公开资料 |
| 慧博云通 | 数据相关 | 公司与小米建立了长期稳定的合作关系，可基于较深的场景理解、模型选型、模型训练、应用开发和运维经验，为客户提供企业生成式AI模型的定制服务和一站式人工智能应用研发服务 | 公司互动 |
| 智微智能 | 数据相关 | 小米AI大模型研发提供硬件支持，覆盖训练与推理场景 | 网络公开资料 |
| 泰凌微 | 端侧 | 泰凌微电子的芯片已经广泛应用于小米多款产品中，包括但不限于路由器、网关、遥控器、水壶、音箱等 | 公司互动 |
| 全志科技 | 端侧 | 小米仿生四足机器人"铁蛋"产品使用了公司的芯片，小米AIoT核心SoC供应商；双方在AIoT的多个应用领域持续开展广泛合作，产品可以为端侧多种形态的智能终端产品提供算力支持 | 公司互动 |
| 胜宏科技 | 端侧 | 已与小米建立长期稳定的合作关系，小米手机系列PCB主供 | 公司互动 |
| 乐鑫科技 | 端侧 | 公司和小米以及涂鸦合作，为小米生态链的智能硬件提供Wi-Fi MCU芯片 | 网络公开资料 |
| 菲菱科思 | 端侧 | 于2019年进入小米通讯合格供应商体系，2019年4月与小米通讯签署框架销售合同并开始正式供货，为小米通讯生产路由器及无线产品 | 公司互动 |
| 弘信电子 | 端侧 | 独家为小米铁蛋机器人提供全套电路板解决方案，小米FPC主供 | 公司互动 |
| 金山办公 | 端侧 | 协同开发AI办公助手"WPS AI"，集成大模型能力提升文档处理效率 | 网络公开资料 |
| 华胜天成 | 端侧 | 公司直接持有泰凌微9.92%的股权，泰凌微电子的芯片已广泛应用于小米的众多产品 | 网络公开资料 |