全球领先的低空产品创造者，从"技术验证"到"量产前夜"的关键跨越
背景： 小鹏汇天是小鹏汽车旗下专注低空经济的子公司，成立于2020年9月，定位为"全球领先的低空产品创造者"。其分体式飞行汽车"陆地航母"是全球首款可装入汽车后备箱的飞行器，目标2026年量产交付。
发布"陆地航母"分体式飞行汽车
飞行体型号合格证（TC）申请获民航局受理
珠海航展完成全球首次公开飞行，签约超3000台订单
生产许可证（PC）申请获受理，量产体系进入局方审查
完成2.5亿美元B轮融资，用于量产和商业化
计划开启预售，2026年Q1正式交付
小鹏汇天已从"技术验证"进入"量产前夜"，2025-2026年是商业化落地的关键窗口期。
政策红利（低空经济纳入国家战略）+技术突破（分体式设计+适航认证）+订单验证（4000台预订+3000台签约）。
若2026年如期交付，将打开千亿级低空出行市场，成为小鹏汽车的"第二增长曲线"。
2024年中央经济工作会议将低空经济列为"新增长引擎"，海南、广东等地出台配套政策。
分体式设计解决eVTOL的存储和续航痛点，陆行体可为飞行体充电6次。
截至2025年5月，已获4000台订单（单价≤200万元），珠海航展单日签约3000台。
2024年11月珠海航展首飞后，媒体曝光量激增，百度指数峰值达日均10万+。
2024年Q4以来，超10篇研报覆盖，一致预期2026年销量1万台（对应收入200亿元）。
乐观派认为"低空经济=2015年新能源车"，谨慎派担忧适航认证延迟。
12.6亿元银团贷款已到位，设备调试完成
TC/PC获批，预售价格公布（预计150-200万元）
验证供应链能力（年产能1万台）
从"高端玩具"转向"空中出租车"，与滴滴/景区合作运营
技术下沉至10-50万元价位，渗透率对标新能源车（2023年渗透率35%）
电池（孚能科技已获定点）、碳纤维（吉林化纤）、飞控系统（紫江企业参股边界智控）
整机制造（小鹏汇天独占）
飞行营地（2025年200家）、政府/景区采购（海南示范岛）
| 公司 | 角色 | 进展 | 风险点 |
|---|---|---|---|
| 小鹏汇天 | 整机龙头 | TC/PC申请已受理，4000台订单 | 适航认证延迟 |
| 光洋股份 | 零部件供应商 | 提供电机轴承，已批量供货 | 订单依赖单一客户 |
| 孚能科技 | 电池供应商 | 获定点开发高压动力电池 | 技术路线变更风险 |
| 紫江企业 | 飞控系统 | 参股边界智控，技术验证阶段 | 商业化进度不及预期 |
| 股票名称 | 关联类型 | 关联详情 | 合作原因 |
|---|---|---|---|
| 光洋股份 | 小鹏供货 | 零部件供应商 | 为小鹏汇天陆地航母提供零部件 |
| 森麒麟 | 小鹏供货 | 零部件供应商 | 为小鹏汇天陆地航母提供零部件 |
| 星源卓镁 | 小鹏供货 | 零部件供应商 | 为小鹏汇天陆地航母提供零部件 |
| 王子新材 | 小鹏供货 | 零部件供应商 | 为小鹏汇天陆地航母提供零部件 |
| 吉林化纤 | 小鹏供货 | 零部件供应商 | 为小鹏汇天陆地航母提供零部件 |
| 香山股份 | 小鹏供货 | 零部件供应商 | 为小鹏汇天陆地航母提供零部件 |
| 紫江企业 | 飞控系统 | 飞控系统 | 参股边界智控参与飞控系统研发 |
| 纵横股份 | 飞控系统 | 飞控系统 | 提供飞控系统相关技术 |
| 中航沈飞 | 飞控系统 | 飞控系统 | 中航618所参与飞控系统研发 |
| 芯动联科 | 智能驾驶 | 智能驾驶 | 提供智能驾驶相关技术 |
| 北斗星通 | 智能驾驶 | 智能驾驶 | 提供智能驾驶相关技术 |
| 星网宇达 | 智能驾驶 | 智能驾驶 | 提供智能驾驶相关技术 |
| 南山智尚 | 降落伞 | 降落伞 | 提供降落伞相关产品 |
| 华生科技 | 降落伞 | 降落伞 | 提供降落伞相关产品 |
珠海航展订单量（3000台）与路演披露的"4000台预订"一致
部分研报预测2026年销量2-3万台，但工厂产能仅1万台，需关注扩产计划
分体式设计复杂度高，飞行体与陆行体耦合故障可能影响安全性
200万元定价限制C端普及，需依赖B端采购（政府/景区预算波动）
低空开放政策若收紧（如空域管制），将直接限制运营场景
路演称"2026年Q1交付"，但部分研报预测"2025年Q4小规模交付"，时间差可能引发预期混乱
处于"主题炒作向基本面过渡"阶段，2025年Q4适航认证是分水岭
小鹏汽车-W（09868.HK），汇天估值未充分计入
上游零部件（光洋股份、孚能科技），订单弹性大
飞行营地运营商（潜在标的：景区/城投公司）
TC/PC审查节点（2025年Q3-Q4）
4000台预订的定金比例（验证真实需求）
2026年Q1工厂产能爬坡至50%+（盈亏平衡关键）
若2025年Q4适航认证未通过，主题炒作将迅速退潮，需警惕估值回调