从政策试点到商业化落地，数字货币正重塑全球金融格局
中国人民银行成立数字货币研究所，启动数字人民币（e-CNY）研发。
深圳、苏州等"4+1"试点启动，数字人民币首次落地。
数字人民币试点扩容至17省市26地区，累计交易金额超7万亿元（2024年6月数据）。
央行数字货币研究所所长穆长春提出"多边央行数字货币桥（mBridge）"进入MVP阶段，沙特加入合作。
美国通过《GENIUS法案》，要求稳定币1:1锚定美元资产，重塑全球稳定币格局。
中国人民银行宣布设立数字人民币国际运营中心（上海），推进跨境支付与人民币国际化。
连连数字（02598.HK）获香港VATP牌照，计划发行人民币稳定币，布局跨境贸易结算。
数字货币已从"政策试点"进入"商业化落地+国际化扩张"阶段，核心驱动力从政策转向跨境支付需求和稳定币合规化。
数字人民币（CBDC）与美元稳定币（如USDC）将形成"主权货币数字化"与"私人货币合规化"双轨竞争，跨境贸易结算是最大应用场景。
中国通过mBridge推动人民币国际化（2025年Q2沙特加入），美国通过《GENIUS法案》巩固美元稳定币霸权。
数字人民币实现双离线支付（无网无电交易）、可编程性（智能合约定向支付），稳定币通过区块链实现7×24小时跨境清算（成本低于SWIFT 50%以上）。
跨境电商B2B支付需求激增（连连数字2024年跨境TPV达2815亿元，同比+63%），小币种兑换痛点推动稳定币应用。
2025年6月"数字人民币国际运营中心"设立后，相关概念股（如拉卡拉、新国都）单日涨幅超10%。
2025年Q2以来，15篇深度报告聚焦"稳定币+跨境支付"，机构一致预期2025年稳定币市场规模将突破3万亿美元。
认为数字人民币仅替代现金（M0），场景有限。
实际应用中，B2B供应链金融（如中国银行4300万数字人民币贷款）和跨境贸易（mBridge大宗商品结算）已落地，远超零售支付预期。
连连数字香港交易所上线，首批支持30%跨境小币种交易（如泰铢→人民币稳定币→美元，耗时从3天缩至1小时）。
mBridge项目或宣布中东石油贸易试点（沙特阿美参与），人民币结算占比有望从当前14.7%提升至20%+。
美国SEC或批准以太坊现货ETF，推动稳定币抵押品需求（USDC储备中27%为短期美债）。
数字人民币从"试点"转向"强制场景"（如国企跨境采购、一带一路项目），年交易额或达10万亿元。
全球形成"CBDC联盟"（中国+东盟+中东）对抗"美元稳定币联盟"（美国+欧盟），跨境支付市场份额争夺白热化。
| 公司 | 业务进展 | 竞争优势 | 潜在风险 |
|---|---|---|---|
| 连连数字 | 香港VATP牌照+人民币稳定币发行计划 | 65张全球支付牌照，跨境B2B市占率20% | 香港监管细则未落地 |
| 长亮科技 | 承建6家大行数字人民币核心系统 | 银行IT市占率第一（中小银行） | 订单确认延迟于预期 |
| 拉卡拉 | POS机100%支持数字人民币 | 线下商户覆盖率超90% | 支付宝/微信降维竞争 |
数字人民币双离线支付在极端场景（如战争）下可能失效，需依赖中心化备份系统。
稳定币储备审计不透明（如USDT仅85%现金抵押），存在脱钩风险。
美国若禁止非美元稳定币（如人民币稳定币），将直接冲击连连数字香港业务。
新闻称"数字人民币将替代SWIFT"，但路演显示CIPS仍是主要通道（数字人民币仅补充），存在过度炒作。
数字货币处于"政策红利+技术验证"向"商业落地"过渡期，跨境支付是首个爆发场景。
连连数字（02598.HK）——唯一具备"牌照+场景+稳定币"闭环的标的。
长亮科技（300348.SZ）——数字人民币系统升级订单占比超30%，2025年业绩弹性最大。
风险提示
若美国将人民币稳定币列为"制裁对象"，所有逻辑将重构。
| 股票名称 | 产业链 | 分类 | 理由 |
|---|---|---|---|
| 格尔软件 | 上游 | 数字加密 | |
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