政策-技术-成本三重拐点叠加的爆发前夜
国务院《有效降低全社会物流成本行动方案》首次将"低空经济+无人配送"写入顶层设计，提出2027年社会物流总费用/GDP降至13.5%。
国家邮政局新闻发布会明确"十五五"期间无人机、无人车、智能云仓规模化应用，并发布《人工智能+邮政快递融合发展实施意见》。
深圳发布全国首个"全市域开放、全车型覆盖"道路指引，允许无人测试智能网联汽车。
东吴电新提出"无人物流爆发元年"：预计2025年销量3万辆（渗透率1.2%），2026年10万辆（渗透率3.4%）。
菜鸟推出1.68万元无人车GT-Lite，击穿行业价格底线（此前九识E6为1.98万元）。
京东物流发布24立方米无人轻卡VAN，载货量行业最大，直接对标4.2米传统货车。
无人物流正处于"政策-技术-成本"三重拐点叠加的爆发前夜：
结论
2025年是规模化落地元年，2026-2027年将进入渗透率10%+的加速期。
| 维度 | 市场共识 | 预期差 | 数据验证 |
|---|---|---|---|
| 技术成熟度 | L4仅适用于高速Robotaxi | 低速物流场景已成熟：九识事故率1.5次/万公里（低于人工3次） | 新石器X6实测50km/h稳定运行 |
| 成本临界点 | 无人车仍需5万+ | 九识E6售价1.98万（含FSD），菜鸟GT-Lite 1.68万 | 单票成本0.04元（传统0.13元） |
| 政策节奏 | 路权开放缓慢 | 深圳/上海/武汉已全域开放，200+城市常态化运营 | 新石器获250+城市路权牌照 |
| 市场空间 | 仅替代快递末端 | 可替代285万辆微卡/轻卡（东吴测算） | 2025年潜在市场1000亿（整车+服务） |
关键分歧
市场认为无人车仅能替代"最后5公里"，但路演显示支线运输（3-100km）才是最大场景（占城配市场40%），且B2B商超补货需求更刚性（日均2000票以上网点占比60%）。
| 时间窗口 | 催化剂 | 影响标的 |
|---|---|---|
| 2025Q3 | 九识/新石器单月交付破2000台（九识CEO预测） | 中邮科技（邮政订单）、东风股份（湖北路权） |
| 2025Q4 | 国家邮政局发布无人配送补贴细则（参考深圳每公里0.1元） | 顺丰同城（直营快递）、德邦股份（末端车辆替换） |
| 2026H1 | L4立法落地（事故责任认定标准化） | 经纬恒润（域控龙头）、德赛西威（车规芯片） |
长期路径
产业链图谱
核心玩家对比
| 公司 | 模式 | 2025销量目标 | 差异化 | 风险点 |
|---|---|---|---|---|
| 九识 | 轻资产代工 | 1万台 | E6车型1.98万击穿价格带 | 过度依赖第三方产能 |
| 新石器 | 自建产线 | 1.5万台 | X12大容量切入轻卡替代 | 海外认证进度不及预期 |
| 白犀牛 | 顺丰生态 | 2000台 | 50城顺丰网点独占数据 | 单一客户依赖 |
验证与证伪
| 风险类型 | 具体表现 | 数据支撑 |
|---|---|---|
| 技术长尾 | 复杂场景（夜间施工路段）识别失败率5%（九识测试） | 需持续算法迭代 |
| 商业化 | 加盟商30%选择租赁（资金压力），拉低毛利率 | 九识租赁占比40% vs 采购60% |
| 政策波动 | 北京拟将无人车限速从40km/h降至25km/h | 直接影响运营效率（单趟时长+30%） |
| 信息矛盾 | 研报预测2025年3万辆，但易咖调研显示全年市场仅2-3万台 | 需跟踪Q3实际交付数据验证 |
阶段判断
从主题炒作（2024年政策预期）进入基本面驱动（2025年订单落地）。
高价值环节
跟踪指标
一句话总结
无人物流不是"更便宜的快递车"，而是物流行业从人力密集型转向技术密集型的基础设施革命。
| 股票名称 | 项目 | 产业链 | 原因 |
|---|