石油美元转型的十年级机会
沙特合作概念源于沙特"2030愿景"（2016年发布）与中国"一带一路"倡议的战略对接，核心是通过能源、基建、科技、金融等领域的深度合作，推动沙特经济多元化转型。
沙特发布"2030愿景"，提出经济多元化目标
沙特-伊朗在北京和解，中国中东影响力提升
中沙峰会签署25年合作协议，PIF投资中国新能源
PIF与TCL中环、晶科能源合资建厂，沙特光伏装机目标9.5GW→58.7GW
沙特阿美与比亚迪合作新能源车技术，沙特NEOM项目引入中国自动驾驶企业
沙特合作已从"政策蜜月期"进入产业落地期，新能源、基建、石化是三大主线
沙特3.3万亿美元投资计划+中国技术+产能输出需求，形成"资金-技术-市场"闭环
2030年前沙特非石油出口占比需从16%提升至50%，对应年均千亿级美元合作空间
2024年6-7月集中发布12篇沙特主题报告（华泰、海通、中信等），热度接近2023年"中特估"
看好"石油美元→新能源美元"转换（如PIF投资中国光伏）
担忧沙特政策反复（如2024年突然收紧外资持股上限至49%）
| 市场共识 | 被忽略的关键点 |
|---|---|
| 沙特新能源需求爆发 | 本地化率要求75%（2025年风电设备需本地生产，中国企业需合资建厂） |
| 石化合作仅限原油采购 | 技术反向输出：沙特阿美引入中国"原油直接制化工品"技术（浙石化模式） |
| 基建合作以EPC为主 | 运营权争夺：中国铁建、中国建筑已中标NEOM项目运营权（非单纯施工） |
荣盛石化SASREF项目50%股权交割（对价246亿元），验证"技术换市场"逻辑
沙特NEOM新城首批光伏订单落地（预计5GW，晶科能源、TCL中环竞标）
沙特拟放宽外资持股上限至100%（经济特区），利好华为、比亚迪设厂
沙特原油/天然气
（沙特阿美）
中国炼化
（荣盛石化、恒力石化）
中国光伏/储能
（TCL中环、阳光电源）
沙特电站
（ACWA Power合资）
沙特NEOM智慧城市
（中国铁建、中国建筑）
运营权分成
| 公司 | 合作模式 | 竞争优势 | 风险点 |
|---|---|---|---|
| 荣盛石化 | 沙特阿美入股10%+原油供应 | 浙石化4000万吨产能，技术输出沙特 | 地炼政策收紧，原油配额不足 |
| TCL中环 | PIF合资20GW硅片厂 | 全球硅片市占率35%，成本低于沙特 | 本地化率75%要求，技术外溢风险 |
| 阳光电源 | 全球最大储能订单（7.8GWh） | 沙特储能市占率60%，毛利率40% | 沙特电网消纳能力存疑 |
| 中国铁建 | NEOM新城EPC+运营 | 中标300亿美元项目，运营期30年 | 沙特付款周期长（平均180天） |
若2025年沙特光伏招标规模<3GW（低于预期5GW），则新能源逻辑证伪
荣盛石化2025年沙特项目ROE>15%（对标沙特本土YASPET项目19%），验证盈利模型
| 风险类型 | 具体表现 |
|---|---|
| 技术风险 | 沙特高温（50℃）导致光伏组件衰减加速，需验证TCL中环N型硅片耐候性 |
| 商业化风险 | 沙特劳动力成本虽低（620美元/月），但沙化率83.6%推高管理成本 |
| 政策风险 | 2024年沙特突然取消外资企业税收优惠（如KAEC特区），需跟踪2025年政策延续性 |
| 信息矛盾 | 路演称"沙特2030年风电装机58.7GW"，但沙特能源局文件仅规划40GW，存在18.7GW缺口 |
沙特合作处于"政策红利→订单兑现"过渡期，新能源>石化>基建
TCL中环沙特合资厂（2025年投产）将享受0关税+15年免税，毛利率预计45%（vs国内25%）
阳光电源绑定PIF，2025年沙特储能需求15GWh（全球占比8%）
需≥1.5GW/月才能支撑产业链预期
若高于布伦特-5美元/桶，则盈利模型成立
沙特合作不是主题炒作，而是"石油美元转型"的十年级机会，核心在技术换市场的兑现节奏
| 股票名称 | 行业 | 项目 | 原因 |
|---|---|---|---|
| TCL中环 | 光伏 | 沙特合作 | 涉及沙特合作光伏领域业务 |
| 阳光电源 | 光伏 | 沙特合作 | 涉及沙特合作光伏领域业务 |
| 中来股份 | 光伏 | 沙特合作 | 涉及沙特合作光伏领域业务 |
| 林洋能源 | 光伏 | 沙特合作 | 涉及沙特合作光伏领域业务 |
| 上海电气 | 光伏 | 沙特合作 | 涉及沙特合作光伏领域业务 |
| 清源股份 | 光伏 | 沙特合作 | 涉及沙特合作光伏领域业务 |
| 海南矿业 | 光伏 | 沙特合作 | 涉及沙特合作光伏领域业务 |
| 振江股份 | 光伏 | 沙特合作 | 涉及沙特合作光伏领域业务 |
| 晶科能源 | 光伏 | 沙特合作 | 涉及沙特合作光伏领域业务 |
| 中信博 | 光伏 | 沙特合作 | 涉及沙特合作光伏领域业务 |
| 东方盛虹 | 传统能源 | 沙特合作 | 涉及沙特合作传统能源领域业务 |
| 杰瑞股份 | 传统能源 | 沙特合作 | 涉及沙特合作传统能源领域业务 |
| 荣盛石化 | 传统能源 | 沙特合作 | 涉及沙特合作传统能源领域业务 |
| 中油工程 | 传统能源 | 沙特合作 | 涉及沙特合作传统能源领域业务 |
| 恒力石化 | 传统能源 | 沙特合作 | 涉及沙特合作传统能源领域业务 |
| 中钢国际 | 基建 | 沙特合作 | 涉及沙特合作基建领域业务 |
| 中工国际 | 基建 | 沙特合作 | 涉及沙特合作基建领域业务 |
| 伟隆股份 | 基建 | 沙特合作 | 涉及沙特合作基建领域业务 |
| 立昂技术 | 基建 | 沙特合作 | 涉及沙特合作基建领域业务 |
| 朗新集团 | 基建 | 沙特合作 | 涉及沙特合作基建领域业务 |
| 通用电梯 | 基建 | 沙特合作 | 涉及沙特合作基建领域业务 |
| 杭萧钢构 | 基建 | 沙特合作 | 涉及沙特合作基建领域业务 |
| 中国化学 | 基建 | 沙特合作 | 涉及沙特合作基建领域业务 |
| 中国铁建 | 基建 | 沙特合作 | 涉及沙特合作基建领域业务 |
| 中国建筑 | 基建 | 沙特合作 | 涉及沙特合作基建领域业务 |
| 大连电瓷 | 材料 | 沙特合作 | 涉及沙特合作材料领域业务 |
| 北玻股份 | 材料 | 沙特合作 | 涉及沙特合作材料领域业务 |
| 中天科技 | 材料 | 沙特合作 | 涉及沙特合作材料领域业务 |