从AI终端到铜互连，解析电磁屏蔽产业链的投资机遇与挑战
电磁屏蔽已从主题炒作（2024Q2）进入基本面驱动阶段（2024Q4起），核心由AI终端（手机/PC/服务器）和铜互连（GB200）两大需求引擎拉动。
技术升级（散热+屏蔽一体化）叠加客户认证落地（华为/英伟达），形成量价齐升的戴维斯双击。
| 维度 | 逻辑 | 数据支撑 |
|---|---|---|
| 技术升级 | AI芯片功耗激增（GB200电源6×3300W），传统铝箔屏蔽失效，铜箔+散热一体化成为刚需 | 路演纪要：铜箔延展性需达15%（普通铜箔8-10%） |
| 客户认证 | 华为Mate70/P80独家采用方邦新一代屏蔽膜，单机价值量1.2→1.5元（+30%） | 方邦路演：2025年华为订单2亿收入弹性 |
| 市场空间 | 全球电磁屏蔽材料市场92.5亿美元→2028年149亿美元（CAGR 10%） | BCC Research |
国君电子、国海计算机等认为"AI终端渗透率50%前是甜蜜期"
部分投资者担忧"铜箔替代铝箔"技术路线验证周期长（需12-18个月客户测试）
| 市场预期 | 实际进展 | 预期差 |
|---|---|---|
| 方邦股份仅手机屏蔽膜 | 已切入英伟达GB200铜缆供应链（替代东丽铝箔） | 3-5亿新增市场未充分定价 |
| 飞荣达为华为散热供应商 | 电磁屏蔽类产品已批量供货Mate70 | 单机ASP 25元→量价双升 |
| 事件 | 时间 | 影响 |
|---|---|---|
| 华为P80发布 | 2025Q1 | 验证方邦新一代屏蔽膜大规模量产能力 |
| 英伟达GB200出货 | 2025Q2 | 铜缆屏蔽铜箔首批订单落地（方邦/飞荣达） |
| AIPC渗透率数据 | 2025年6月 | 微软Surface销量验证单机价值量提升逻辑 |
| 公司 | 定位 | 核心优势 | 风险点 |
|---|---|---|---|
| 方邦股份 | 屏蔽膜龙头 | 华为独家供应商+GB200铜箔替代 | 客户集中度高（华为60%） |
| 飞荣达 | 散热+屏蔽一体化 | 华为全品类供应商（手机/服务器/汽车） | 毛利率承压（2024Q3仅30%） |
| 隆扬电子 | 苹果链弹性标的 | AIPC单机价值量100元（vs传统30元） | 苹果订单份额争夺激烈 |
| 风险类型 | 具体表现 | 应对跟踪指标 |
|---|---|---|
| 技术风险 | 铜箔屏蔽效能<80dB导致客户退货 | 客户认证通过率（方邦Q1披露） |
| 商业化风险 | 可剥离铜箔成本>30万/吨（vs日本三井20万） | 加工费降幅（每季度跟踪） |
| 政策风险 | 美国对华高端铜箔出口限制 | 国产替代进度（长鑫/长江存储验证） |
| 信息矛盾 | 路演称"独家供应"，但新闻显示德邦科技也供货光模块EMI材料 | 需核实客户份额 |
基本面驱动初期（2024Q4起），2025年业绩兑现关键年。
技术替代+客户绑定，2025年利润弹性60%
华为全场景需求，液冷模组ASP 200美元
2025年铜箔出货量≥1000吨（vs 2024年0吨）
华为Mate70单机电磁屏蔽价值量≥25元（验证ASP提升）
若2025Q2 GB200出货量<10万台或华为P80销量<4000万部，逻辑将阶段性证伪。
| 股票名称 | 行业/分类 | 项目/产品 | 理由/说明 |
|---|---|---|---|
| 电磁屏蔽(240523) | |||
| 沃特股份 | 电磁屏蔽/材料 | - | 表格中归类为材料供应商 |
| 康达新材 | 电磁屏蔽/材料 | - | 表格中归类为材料供应商 |
| 隆扬电子 | 电磁屏蔽/材料 | - | 表格中归类为材料供应商 |
| 万方发展 | 电磁屏蔽/材料 | - | 表格中归类为材料供应商 |
| 鸿富瀚 | 电磁屏蔽/材料 | - | 表格中归类为材料供应商 |
| 惠同新材 | 电磁屏蔽/材料 | - | 表格中归类为材料供应商 |
| 阿为特 | 电磁屏蔽/材料 | - | 表格中归类为材料供应商 |
| 阿莱德 | 电磁屏蔽/材料 | - | 表格中归类为材料供应商 |
| 科力远 | 电磁屏蔽/材料 | - | 表格中归类为材料供应商 |
| 博威合金 | 电磁屏蔽/材料 | - | 表格中归类为材料供应商 |
| 宝泰隆 | 电磁屏蔽/材料 | - | 表格中归类为材料供应商 |
| 斯瑞新材 | 电磁屏蔽/材料 | - | 表格中归类为材料供应商 |
| 中石科技 | 电磁屏蔽/材料 | - | 表格中归类为材料供应商 |
| 天奈科技 | 电磁屏蔽/材料 | - | 表格中归类为材料供应商 |
| 宏和科技 | 电磁屏蔽/材料 | - | 表格中归类为材料供应商 |
| 正业科技 | 电磁屏蔽/电磁屏蔽膜 | - | 表格中归类为电磁屏蔽膜供应商 |
| 方邦股份 | 电磁屏蔽/电磁屏蔽膜 | - | 表格中归类为电磁屏蔽膜供应商 |
| 回天新材 | 电磁屏蔽/电磁屏蔽膜 | - | 表格中归类为电磁屏蔽膜供应商 |
| 万顺新材 | 电磁屏蔽/电磁屏蔽膜 | - | 表格中归类为电磁屏蔽膜供应商 |
| 航天智造 | 电磁屏蔽/电磁屏蔽膜 | - | 表格中归类为电磁屏蔽膜供应商 |
| 飞荣达 | 电磁屏蔽/解决方案 | - | 表格中归类为解决方案提供商 |
| 汇创达 | 电磁屏蔽/解决方案 | - | 表格中归类为解决方案提供商 |
| 光大同创 | 电磁屏蔽/解决方案 | - | 表格中归类为解决方案提供商 |
| 捷邦科技 | 电磁屏蔽/解决方案 | - | 表格中归类为解决方案提供商 |
| 锦富技术 | 电磁屏蔽/解决方案 | - | 表格中归类为解决方案提供商 |
| 铜互连(2406031227) | |||
| 鼎通科技 | 安费诺供货商/海外代工 | - | - |
| 贝隆精密 | 安费诺供货商 | - | - |
| 沃尔核材 | 安费诺供货商/铜缆产品-DAC无源铜缆 | - | - |
| 神宇股份 | 安费诺供货商 | - | - |
| 博威合金 | 安费诺供货商/背板连接器 | - | - |
| 精达股份 | 安费诺供货商 | - | - |
| 维科精密 | 安费诺供货商 | - | - |
| 科精密 | 安费诺供货商 | - | - |
| 新亚电子 | 安费诺供货商 | - | - |
| 奕东电子 | 安费诺供货商/海外代工 | - | - |
| 楚江新材 | 安费诺供货商 | - | - |
| 胜蓝股份 | 安费诺供货商/背板连接器 | - | - |
| 宝胜股份 | 安费诺供货商 | - | - |
| 鑫科材料 | 新进厂商/铜缆产品-AEC有源电缆 | - | - |
| 露笑科技 | 新进厂商 | - | - |
| 兆龙互连 | 铜缆产品-DAC无源铜缆 | - | - |
| 立讯精密 | 铜缆产品-DAC无源铜缆/高速IO连接器 | - | - |
| 金信诺 | 铜缆产品-DAC无源铜缆 | - | - |
| 博创科技 | 铜缆产品-AOC有源光缆/铜缆产品-AEC有源电缆 | - | - |
| 瑞可达 | 铜缆产品-AEC有源电缆 | - | - |
| 新易盛 | 铜缆产品-AEC有源电缆 | - | - |
| 长飞光纤 | 铜缆产品-AEC有源电缆 | - | - |
| 华丰科技 | 背板连接器 | - | - |
| 得润电子 | 背板连接器 | - | - |
| 陕西华达 | 背板连接器 | - | - |
| 创益通 | 背板连接器 | - | - |
| 显盈科技 | 背板连接器 | - | - |
| 华脉科技 | 背板连接器 | - | - |
| 意华股份 | 高速IO连接器 | - | - |
| 电联技术 | 高速IO连接器 | - | - |
| 万方发展 | 电磁屏蔽 | - | - |
| 康达新材 | 电磁屏蔽 | - | - |
| 沃特股份 | 电磁屏蔽 | - | - |
| 正业科技 | 电磁屏蔽 | - | - |
| 飞荣达 | 电磁屏蔽 | - | - |
| 鸿富瀚 | 电磁屏蔽 | - | - |
| 捷邦科技 | 电磁屏蔽 | - | - |
| 铜互连(250708)更新 | |||
| 新亚电子 | 铜缆 | 224G/448G高速铜缆及PCIe Gen6/Gen7高速铜缆 | 联合研发'藕芯结构'解决方案，应用于224G/448G高速铜缆及PCIe Gen6/Gen7高速铜缆（规模量产）等产品 |
| 神宇股份 | 铜缆 | 网传安费诺高速数据铜缆 | 网传安费诺高速数据铜缆主要供应商 |
| 沃尔核材 | 铜缆 | 供货高速通信线 | 供货高速通信线 |
| 精达股份 | 铜缆 | 供货镀银高速铜线产品 | 供货镀银高速铜线产品 |
| 楚江新材 | 铜缆 | 供货精密铜带和铜导体材料 | 供货精密铜带和铜导体材料 |
| 宝胜股份 | 铜缆 | 供货通信电缆、互联组件 | 供货通信电缆、互联组件 |
| 鼎通科技 | 连接器 | 供货I/O连接器、背板连接器、液冷散热器 | 供货I/O连接器、背板连接器、液冷散热器 |
| 博威合金 | 连接器 | 供货高速连接器材料和通讯电子器件屏蔽材料 | 供货高速连接器材料和通讯电子器件屏蔽材料 |
| 维科精密 | 连接器 | 供货电子连接器 | 供货电子连接器 |
| 奕东电子 | 连接器 | 供货高速铜缆连接器相关的零组件产品 | 供货高速铜缆连接器相关的零组件产品 |
| 胜蓝股份 | 连接器 | 供货连接器、端子、胶壳等产品 | 供货连接器、端子、胶壳等产品 |
| 贝隆精密 | 其他 | 供货精密结构件 | 供货精密结构件 |
| 兆龙互连 | DAC无源铜缆 | 800G铜缆产品DAC | 800G铜缆产品DAC |
| 立讯精密 | DAC无源铜缆 | 开发112G/224G PAM4 DAC和'轻有源'铜缆产品 | 开发112G/224G PAM4 DAC和'轻有源'铜缆产品 |
| 沃尔核材 | DAC无源铜缆 | 子公司乐庭智联生产的400G、800G高速通信线为DAC铜电缆 | 子公司乐庭智联生产的400G、800G高速通信线为DAC铜电缆 |
| 金信诺 | DAC无源铜缆 | 外部连接产品DAC为客户配套供应 | 外部连接产品DAC为客户配套供应 |
| 汇绿生态 | DAC无源铜缆 | 武汉钧恒（持股51%）800G DAC批量出货 | 武汉钧恒（持股51%）800G DAC批量出货 |
| 露笑科技 | DAC无源铜缆 | 参股公司万德森（持股16.67%）产品包括100G-1.6T DAC | 参股公司万德森（持股16.67%）产品包括100G-1.6T DAC |
| 兆龙互连 | AEC有源电缆 | 单通道112G产品已经陆续批量交付中 | 单通道112G产品已经陆续批量交付中 |
| 鑫科材料 | AEC有源电缆 | 投资项目：800G及1.6T AEC高速铜连接生产线 | 投资项目：800G及1.6T AEC高速铜连接生产线 |
| 瑞可达 | AEC有源电缆 | 合资公司目前有AEC112G、224G等项目正在按进度推进中 | 合资公司目前有AEC112G、224G等项目正在按进度推进中 |
| 新易盛 | AEC有源电缆 | 研发800G高速带电缆（AEC）模块进入小批量生产阶段 | 研发800G高速带电缆（AEC）模块进入小批量生产阶段 |
| 长芯博创 | AEC有源电缆 | 800G AEC目前处于客户样品测试认证及样品销售阶段 | 800G AEC目前处于客户样品测试认证及样品销售阶段 |
| 长飞光纤 | AEC有源电缆 | 公司为长芯博创（持股19.17%）控股股东，后者有800G AEC | 公司为长芯博创（持股19.17%）控股股东，后者有800G AEC |
| 露笑科技 | AEC有源电缆 | 参股公司万德森（持股16.67%）产品包括100G-1.6T AEC | 参股公司万德森（持股16.67%）产品包括100G-1.6T AEC |
| 汇绿生态 | AEC有源电缆 | 武汉钧恒（持股51%）AEC产品已经推出 | 武汉钧恒（持股51%）AEC产品已经推出 |
| 鑫科材料 | ACC有源铜缆 | 投资项目：800G及1.6T ACC高速铜连接生产线 | 投资项目：800G及1.6T ACC高速铜连接生产线 |
| 露笑科技 | ACC有源铜缆 | 参股公司万德森（持股16.67%）产品(100G-1.6T ACC | 参股公司万德森（持股16.67%）产品(100G-1.6T ACC |
| 兆龙互连 | ACC有源铜缆 | 800G铜缆产品ACC | 800G铜缆产品ACC |
| 汇绿生态 | ACC有源铜缆 | 武汉钧恒（持股51%）800GACC批量出货 | 武汉钧恒（持股51%）800GACC批量出货 |
| 卡倍亿 | 其他 | 具备生产224G高速铜缆的能力；处于给潜在客户送样验证阶段 | 具备生产224G高速铜缆的能力；处于给潜在客户送样验证阶段 |
| 得润电子 | 连接器 | 主营连接器24年总收入52亿，其中连接器营收预计33-52亿元 | 主营连接器24年总收入52亿，其中连接器营收预计33-52亿元 |
| 电连技术 | 连接器 | 2024年连接器营收40.69亿元 | 2024年连接器营收40.69亿元 |
| 意华股份 | 连接器 | 2024年连接器营收24.64亿元 | 2024年连接器营收24.64亿元 |
| 胜蓝股份 | 连接器 | 2024年连接器营收11.6亿元 | 2024年连接器营收11.6亿元 |
| 华丰科技 | 连接器 | 2024年连接器营收10.74亿元 | 2024年连接器营收10.74亿元 |
| 创益通 | 连接器 | 2024年连接器营收6.89亿元 | 2024年连接器营收6.89亿元 |
| 陕西华达 | 连接器 | 高速背板连接器可应用于服务器、交换机、数据中心 | 高速背板连接器可应用于服务器、交换机、数据中心 |
| 显盈科技 | 连接器 | 公司的高速、高清信号连接线是铜缆高速连接产品 | 公司的高速、高清信号连接线是铜缆高速连接产品 |
| 华脉科技 | 连接器 | 数据中心和综合布线业务,涵盖高速光/铜布线等产品 | 数据中心和综合布线业务,涵盖高速光/铜布线等产品 |
| 铜连接(240424) | |||
| 吴通控股 | DAC高速线缆 | 不涉及铜缆高速连接器领域 | 公司主营产品为DAC高速线缆，明确表示业务不涉及铜缆高速连接器领域 |
| 胜蓝股份 | 高速连接器 | 研发生产铜缆高速连接器 | 公司高速连接器应用于飞行汽车，已研发生产铜缆高速连接器，产品供给浪潮、联想、曙光等客户 |
| 奥飞数据 | - | 受让华拓光70%股权 | 拟受让华拓光70%股权，华拓官网显示包含各系列DAC产品 |
| 铭普光磁 | - | 合作开发铜缆高速连接相关产品 | 正在与客户合作开发铜缆高速连接相关产品 |
| 沃尔核材 | 下游客户泰科、安费诺 | 布局高速通信线产能 | DAC线缆下游客户为泰科、安费诺，高速通信线订单需求增长，已布局产能 |
| 兆龙互连 | DAC铜缆模块、800G高速电缆组件 | 大型数据中心与高速通信 | 高速组件产品为DAC铜缆模块，应用于大型数据中心与高速通信，已开发800G传输速率组件 |
| 华丰科技 | 高速背板连接器 | 投资建设高速线模组生产线 | 高速背板连接器已量产，超募资金拟用于投资建设高速线模组生产线项目 |
| 创益通 | 高速背板连接器 | 交换机、数据中心 | 高速背板连接器产品以铜材为主，应用于交换机、数据中心等数据存储和传输 |
| 鼎通科技 | 高速背板连接器组件、I/O连接器组件 | 下游应用端客户 | 提供高速背板连接器组件和I/O连接器组件，相关组件是否应用于铜连接器产品待跟踪 |
| 维峰电子 | 排针排母、板对板连接器、高速背板连接器 | 数据中心服务器 | 产品应用于数据中心服务器，主要产品包括排针排母、板对板连接器及高速背板连接器 |
| 华脉科技 | 数据中心综合布线解决方案 | 铜缆综合布线 | 提供数据中心综合布线解决方案，相关产品涵盖铜缆综合布线 |
| 博创科技 | 800G高速有源铜缆 | 数据中心互联 | 在沙特通信展览发布800G产品，应用于数据中心互联的800G高速有源铜缆 |
| 中富电路 | 铜质线缆组件 | - | 联营公司迈威科技官网产品包含铜质线缆组件 |
| 通宇通讯 | DAC直连电缆（10~400Gb/s全系列） | - | 联营企业光为通信官网显示产品光为DAC直连电缆包含10~400Gb/s全系列 |
| 瑞可达 | 高速传输的高速铜缆连接组件解决方案 | - | 公司产品中有针对高速传输的高速铜缆连接组件解决方案 |
| 宝胜股份 | SFP56 50G高速线缆 | 数据中心、高性能计算 | 产品SFP56 50G高速线缆适用于数据中心、高性能计算等高速通信场所 |
| 太辰光 | 铜缆连接器 | 较低 | 铜缆连接器是公司产品之一，但销售占比较低 |
| 得润电子 | 高速传输连接器 | 电脑、通信、数据中心 | 高速传输连接器主要应用于电脑、通信、数据中心等领域 |
| 金信诺 | 高速连接产品（90%用于服务器内部）、ADC及DAC产品（外部连接） | 配套供应 | 高速业务90%为服务器内部高速连接产品，ADC及DAC为外部连接产品，2022年供应量约占高速业务的10% |