政策驱动下的估值修复机遇
破净央国企已从"政策主题"进入"基本面+政策双轮驱动"阶段，2025年Q1-Q2是估值修复的关键窗口期
政策强制披露+央企考核挂钩+化债资金落地（10万亿）改善现金流，PB<0.6的央企龙头具备30%+修复空间
市场低估"分拆上市"和"资产重组"对破净央企的弹性，部分公司存在资产注入预期
央企集中披露估值提升计划，需明确"PB≥1"目标
化债资金到账，建筑央企减值冲回确认
华润电力、中国电建新能源板块分拆预期
政策驱动估值修复至0.8-1倍PB，高股息+回购为主
资产重组加速，"大集团小公司"模式
PB中枢稳定在1.2-1.5倍，ROE从5%提升至8%
资源类央企（宝钢股份、鞍钢股份）——受益供给侧改革
建筑央企（中国铁建、中国交建）——化债+基建订单回暖
公用事业（太阳能、湖北能源）——电价改革+绿电溢价
| 公司 | PB | 股息率 | 催化剂 | 风险点 |
|---|---|---|---|---|
| 中国铁建 | 0.38 | 3.7% | 分拆高铁运维资产，估值对标中国通号 | 基建投资不及预期 |
| 中国建筑 | 0.49 | 4.5% | 地产政策放松+分红率提升 | 地产销售持续下滑 |
| 中国电建 | 0.73 | 2.1% | 新能源分拆+抽水蓄能订单爆发 | 绿电补贴拖欠 |
| 宝钢股份 | 0.48 | 6.2% | 钢铁行业整合+高端板材提价 | 铁矿石价格波动 |
地方国企考核权重低，部分公司未强制要求披露计划
银行破净率100%，但息差收窄可能压制修复空间
港股央企日均成交额不足5000万港元，大资金进出困难
部分研报预测与公司公告存在矛盾，需警惕主题炒作
破净央企已从"主题炒作"进入"政策强制+基本面改善"的第二阶段，2025年Q1是最佳配置窗口
中国铁建（PB 0.38，股息率3.7%）、中国建筑（PB 0.49，股息率4.5%）
中国电建（新能源业务分拆后PB或从0.73→1.2）
中铝集团旗下银星能源（PB 0.17，资产注入预期强）
| 股票名称 | 控制人类别 | 控制人 | 持股比例 | 企业性质 | 市净率 | 原因 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 中油资本 | 中央国有企业 | 中国石油天然气集团有限公司 | 79.4386% | 央企国资控股 | 0.682 | 市净率低于1，属于破净股 |
| 安道麦A | 国资委 | 国务院国有资产监督管理委员会 | 78.47% | 央企国资控股 | 0.507 | 市净率低于1，属于破净股 |
| 中铁特货 | 中央国有企业 | 中国国家铁路集团有限公司 | 76.5% | 央企国资控股 | 0.901 | 市净率低于1，属于破净股 |
| 中油工程 | 中央国有企业 | 中国石油天然气集团有限公司 | 72.2% | 央企国资控股 | 0.638 | 市净率低于1，属于破净股 |
| 大悦城 | 国资委 | 国务院国有资产监督管理委员会 | 69.28% | 央企国资控股 | 0.839 | 市净率低于1，属于破净股 |
| 中国石化 | 国资委 | 国务院国有资产监督管理委员会 | 69% | 央企国资控股 | 0.985 | 市净率低于1，属于破净股 |
| 国机汽车 | 国资委 | 国务院国有资产监督管理委员会 | 68.7% | 央企国资控股 | 0.75 | 市净率低于1，属于破净股 |
| 中绿电 | 国资委 | 国务院国有资产监督管理委员会 | 65.5638% | 央企国资控股 | 0.895 | 市净率低于1，属于破净股 |
| 中国银行 | 中央国有企业 | 中国投资有限责任公司 | 64.74% | 央企国资控股 | 0.626 | 市净率低于1，属于破净股 |
| 中工国际 | 国资委 | 国务院国有资产监督管理委员会 | 63.64% | 央企国资控股 | 0.76 | 市净率低于1，属于破净股 |
| 股票名称 | 股票代码 | 近一年涨停次数 | 相对250日内最高价下跌 | 市净率 | 实际控制人类别 | 流通市值 | 所属同花顺行业 | 原因 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 郴电国际 | 600969.SH | 5 | 39% | 0.56 | 地方政府 | 20.02亿 | 电能综合服务 | 公司涉及新能源、环保及地方国企改革方向 |
| 电广传媒 | 000917.SZ | 5 | 44% | 0.7 | 地方国资委 | 72.57亿 | 广告营销 | 主营业务涵盖传媒与广告，叠加湖南本地国企改革概念 |
| 五矿资本 | 600390.SH | 2 | 13% | 0.48 | 中央国有企业 | 204.66亿 | 多元金融III | 央企背景的金融控股平台，涉及多领域金融业务 |
| 中联重科 | 000157.SZ | 0 | 31% | 0.99 | 无 | 451.81亿 | 工程机械III | 工程机械龙头企业，覆盖高端制造与环保技术 |
| 华菱钢铁 | 000932.SZ | 0 | 40% | 0.48 | 地方国资委 | 256.31亿 | 钢铁 | 地方国企背景的钢铁企业，涉及军工与高端制造 |
| 股票名称 | 行业 | 项目 | 分类 | 产业链 | 理由 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中国石油 (A股) | 化工 | 石油与化工产品 | 上游原材料 | 能源开采与加工 | 中国石油主要从事石油和天然气的勘探、生产和化工产品制造 |
| 中国石化 (A股) | 化工 | 炼油与化工产品 | 中游制造 | 石油化工全产业链 | 中国石化覆盖炼油、化工生产及销售，属于化工行业中游制造环节 |
| 中国海油 (A股) | 化工 | 海洋石油开采 | 上游原材料 | 能源开采 | 中国海油专注于海洋石油和天然气的勘探与生产，属于化工上游领域 |
| 云天化 | 化工 | 化肥与化工原料 | 中游制造 | 化工生产 | 云天化主要从事化肥生产和化工原料制造，属于化工行业中游 |
| 塔牌集团 | 建材 | 水泥制造 | 中游制造 | 建筑材料 | 塔牌集团以水泥生产为主，属于建材行业中游制造环节 |