战略资源投资机遇 | 供需格局重塑 | 价值重估
长期景气上行
钼金属正处于供需格局重塑的战略机遇期，供应端扰动与需求端结构性增长共同推动价格中枢上移。随着新能源、高端制造等新兴领域对钼的需求持续增长，叠加资源稀缺性日益凸显，钼金属行业已从周期底部步入长期景气上行通道，具备显著的投资价值和战略意义。
供应端扰动持续，需求端结构性增长，供需缺口将逐步扩大
钼价已从历史底部区域回升，国金证券目标价达5000元/吨度
关键矿产资源已成为各国博弈的新'战场'，战略价值凸显
全球钼矿资源集中，主要分布在中国、美国和南美洲。钼矿投资周期长，一般需要3-5年才能有产能释放。2022年下半年钼价上涨后，行业投资才开始启动，这意味着2023-2025年钼供应增量有限。
从需求端看，钼的应用领域不断拓展。传统上，钼主要用于钢铁添加剂，提高钢材的耐高温性和强度。特别值得注意的是，316不锈钢对304不锈钢的替代成为主要需求增长趋势。
钼作为稀有金属，其资源稀缺性日益凸显。全球钼储量约1500万吨，美国占1/3，在产矿储量约900万吨。以目前30万吨/年产量计算，900万吨在产矿储量可保供30年。同时，"2028年后钼需求预计将达33万吨以上"，这意味着长期来看，钼资源将面临供需缺口。
从新闻和研报的发布频率来看，市场对钼金属的关注度在2022年底至2023年初显著提升，这与钼价快速上涨的时间点相吻合。2025年，随着钼价再次上涨，市场关注度再次提升。
从情绪来看，市场对钼金属的态度总体偏乐观。国金证券在2025年7月24日的研报中直接给出钼价目标价5000元/吨度，并称其为"供应扰动+反内卷受益品种"。中信建投在2025年6月4日的研报中也表示"持续看好国内优势战略矿种价值回归及股票估值重估"。
2025年7月国金金属研报提到中国黄金集团内蒙古矿业有限公司发生重大事故，该企业钼产量6000多吨，单体体量较大。同时，"柬埔寨和泰国发生边境冲突，中国是柬埔寨钼矿的重要进口国"，可能进一步加剧供应扰动。
金钼股份在2024年4月的路演中提到，"3月份以来，钢厂补库周期可能到来，为钼价上升提供有利基础"。随着下游需求恢复，钢厂补库可能成为推动钼价上涨的重要因素。
供需格局重塑推动钼价中枢上移，国金证券目标价已达5000元/吨度
行业投资增加，新产能逐步释放，预计有3-4万吨的钼供给增量
新能源、高端制造等新兴领域发展，预计2028年需求将达33万吨以上
资源稀缺性日益凸显，钼成为各国争夺的战略资源
竞争优势：国内唯一的纯钼上市公司，产能国内最大，总产能为2.2万-2.3万吨。拥有金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿两大优质资源，资源自给率高。资产负债率仅约12%，财务成本低。
业务进展：正在进行采选技改，完成后预计每年综合成本降低3-4亿元。2023年业绩达31亿元，第四季度业绩为7.6亿元。
竞争优势：全球重要的铜钴生产商，同时拥有钼金属资源量84.03万吨。业务多元化，抗风险能力强。2024年实现归母135亿元，同比+64%，业绩增长强劲。
业务进展：2025年Q1实现归母39亿元，同增90%；Q2预计实现归母净利润43-52亿元，环比增长8%-31%。拟5.81亿加元收购Lumina Gold，拓展贵金属领域。
竞争优势：持有沙坪沟钼矿60%股权，该矿保有钼金属资源量210万吨(含储量)，是国内重要的钼矿资源。作为国内矿业龙头，拥有丰富的矿山开发和管理经验。
业务进展：沙坪沟钼矿开发进度是市场关注的焦点，如果顺利投产，将显著提升公司钼产量。
钼金属行业面临的技术风险相对较小，因为钼的开采和冶炼技术已经相当成熟。然而，金钼股份正在研发钼矿中共生铼元素的回收技术，"铼元素主要应用于航空航天高温合金领域"。这一技术的研发进展存在不确定性，如果研发成功，将为公司带来明显利润贡献，但如果研发失败或进度不及预期，可能影响公司的长期竞争力。
价格波动风险：钼价格历史上波动较大，金钼股份提到，"2022年二季度钼价曾达到5600元/吨高点，2023年二季度钼价跌至2600元/吨，目前钼价回升至4300元/吨并继续上涨"。价格的大幅波动可能影响企业的盈利稳定性。
成本上升风险：金钼股份提到，"能源价格、人工成本及环保要求提升推高国内矿山成本"，"随着价格上涨，国内矿山可能优先开采高品位矿石，后期低品位矿山减产情况可能出现"。成本上升可能压缩企业利润空间。
环保政策风险：金钼股份提到，"新钼矿投产面临困难：林地审批严格(受双碳政策影响)，尾矿库建设需要大量土地且环保要求高"。日益严格的环保政策可能限制钼矿的扩张。
国际贸易政策风险：2025年7月国金金属研报提到"柬埔寨和泰国发生边境冲突，中国是柬埔寨钼矿的重要进口国"。国际贸易摩擦和地缘政治风险可能影响钼的供应链。
钼金属概念已经从主题炒作阶段进入基本面驱动阶段。支撑这一判断的核心依据包括：
金钼股份作为国内唯一的纯钼上市公司，逻辑最为纯粹，直接受益于钼价上涨。公司拥有两大优质矿山，成本控制能力强，业绩弹性大。
拥有优质钼资源的企业将长期受益于钼价上涨。紫金矿业的沙坪沟钼矿（保有钼金属资源量210万吨）和洛阳钼业的钼资源（钼金属资源量84.03万吨）都具有较强的竞争力。
在钼深加工和稀有元素回收方面具有技术优势的企业，如金钼股份正在研发的钼矿中共生铼元素的回收技术，一旦成功，将为公司带来明显利润贡献。
| 股票名称 | 项目/资源 | 资源量/产能 | 持股比例/计划时间 | 信息来源 |
|---|---|---|---|---|
| 金钼股份 | 金堆城钼矿+汝阳东沟钼矿 | 钼矿石资源量合计约8.88亿吨 | 34% | 公告 |
| 金钼股份 | 沙坪钼矿 | 保有钼金属资源量210万吨(含储量) | - | 公告 |
| 紫金矿业 | 沙坪沟钼矿 | 保有钼金属资源量210万吨(含储量) | 60% | 公告 |
| 洛阳钼业 | 钼金属资源 | 钼金属资源量84.03万吨 | - | 公告 |
| 中国中铁 | 黑龙江伊春鹿鸣钼矿 | 保有资源量/储量59.57万吨 | - | 半年报 |
| 兖矿能源 | 曹四天钼矿 | 矿石资源量达10.4亿吨 | 2025年底或2026年开工建设 | 半年报 |
| 永冠锂业 | 铝产品产能 | 铝产品产能位居国内第一方阵 | 2025年上半年铝产品营收占比74% | 公告 |