深度解析国产大模型新势力阶跃星辰的技术突破、商业模式与投资价值
阶跃星辰（StepStar）成立于2023年4月，由前微软全球副总裁姜大昕博士创立，定位为通用大模型新势力。2024年3月23日，公司在全球开发者先锋大会上发布Step-2万亿参数MoE语言大模型预览版，并同步推出C端产品"跃问"和"冒泡鸭"，标志着国产大模型首次在参数规模上对标GPT-4。2025年7月25日，公司宣布与上海国投达成战略合作，新一轮融资超5亿美元（或为2025年AI领域最大单轮融资），并发布Step-3多模态大模型，计划7月31日开源。
公司成立，核心团队来自微软/谷歌
发布Step-1（千亿参数）、Step-1V（多模态）、Step-2（万亿MoE）
WAIC 2024发布Step-2正式版，性能逼近GPT-4
开源Step-Video-T2V（300亿参数视频生成模型）和Step-Audio（语音交互模型）
与上海国投合作，融资5亿美元，发布Step-3并冲刺年收入10亿元
阶跃星辰已从"技术验证"进入"商业化落地"阶段，开源+生态合作策略加速其成为国产大模型第一梯队。
万亿MoE架构的技术突破（Step-2/3）+ 国资背景融资（上海国投）+ 垂直场景绑定（金融、网络文学、智能终端）。
若Step-3开源后生态爆发，可能复制Meta的Llama路径，成为国产AGI基础设施核心供应商。
Step-2采用MoE架构，训练效率提升300%（vs. DeepSeek R1），Step-1V在OpenCompass多模态评测中超越GPT-4V（2024年3月数据）。
上海国投注资5亿美元，体现地方政府对国产算力/模型的战略扶持（类似北京对智谱AI的支持）。
2024年3-7月，超15篇头部券商研报覆盖（东吴、招商、天风等），关键词从"技术对标GPT-4"转向"开源生态"。
乐观派（如东吴）认为其多模态+开源可颠覆应用层；谨慎派（华福路演）指出工程化能力弱于Kimi（如"跃问"网页总结缺乏结构化输出）。
2025年7月31日：若性能验证接近GPT-4o，可能引发开发者迁移潮。
旗下企业（如云赛智联）或批量接入阶跃模型，形成"上海国资云+阶跃大模型"标杆案例。
从"模型供应商"升级为"Agent生态平台"，通过"繁星计划"孵化智能终端Agent（已绑定吉利、OPPO、智元机器人）。
若多模态生成（视频/3D）突破，可能切入影视/游戏内容工业化生产（类似Sora对好莱坞的影响）。
算力（云赛智联、上海仪电）、数据（中文在线、中国知网）
模型（阶跃星辰）、开源框架（魔乐社区适配昇腾）
应用（吉利汽车智能座舱、OPPO手机助手、新华传媒数字人）
| 公司 | 关联逻辑 | 竞争优势 | 风险点 |
|---|---|---|---|
| 中文在线 | 独家IP合作+550万种训练数据 | 数据壁垒+AI生成内容变现 | 版权合规风险（曾涉盗版争议） |
| 云赛智联 | 参股上海智算（持股11%） | 上海国资算力调度权 | 算力需求不及预期导致资产闲置 |
| 吉利 | 联合开源Step-Video-T2V | 车载Agent场景落地 | 车企自研模型（如蔚来NOMI）竞争 |
MoE架构的专家路由效率可能随参数扩大而下降（万亿级模型通病）。
C端产品"冒泡鸭"用户留存率未知，B端金融模型需通过券商合规测试（如国泰君安"君弘灵犀"落地进度）。
数据跨境传输限制可能影响财跃F1服务外资机构。
主题炒作向基本面过渡——技术验证完成，商业化落地（金融/车载）是下一关键。
中文在线（IP稀缺性+AI训练付费模式）
云赛智联（上海国资算力垄断+阶跃股权绑定）
吉利汽车（车载Agent场景最快落地）
| 股票名称 | 关联方式 | 合作领域/项目 | 关联理由 |
|---|---|---|---|
| 云赛智联 | 参股 | 上海智算公司股权 | 公司与阶跃星辰分别持有上海智算公司股权 |
| 新华传媒 | 参股 | 上海智算公司股权 | 公司与阶跃星辰分别持有上海智算公司股权 |
| 中文在线 | 合作项目 | 财跃星辰 / 灵感激发、剧情设计、内容创作 | 与阶跃星辰合作成立财跃星辰，发布金融大模型，探索在灵感激发、剧情设计、内容创作等领域合作 |
| 同方股份 | 合作领域 | 知识数据、大众知识服务 | 与旗下知网围绕严肃知识数据、大众知识服务等领域合作 |