全球极端高温背景下的电力、制冷与能源结构转型机遇
2025年7月，全球多地（中国、日本、欧洲、巴西等）出现极端高温，中央气象台持续发布高温预警，日本7月平均气温创1898年以来最高纪录，中国合肥、西安、上海等地突破40℃。
高温概念已从事件驱动（极端天气）进入基本面验证阶段，电力、制冷、煤炭等板块业绩确定性提升。
极端高温→用电需求激增（迎峰度夏）+政策催化（全国统一电力市场建设）+中报季业绩释放。
短期看电力保供（火电弹性最大），中期看制冷设备升级（能效标准提升），长期看高温常态化下的能源结构转型（绿电+储能）。
极端高温直接拉动电力负荷（空调用电占比超40%），2025年7月中国全社会用电量同比增12.3%（国家能源局数据）。
全国统一电力市场建设提速（2025年6月《电力市场运行基本规则》落地），虚拟电厂、储能等新型主体纳入交易。
高温常态化→火电保供+绿电增量（风光装机年增100GW）。
制冷设备能效升级（新国标要求空调APF≥5.0），高温超导技术（如联创光电感应加热设备）商业化。
上游
煤炭（中国神华、陕西能源）
中游
电力运营商（火电/水电/绿电）
下游
制冷设备、储能
| 公司 | 逻辑 | 进展 | 风险 |
|---|---|---|---|
| 华能国际 | 火电龙头，煤价弹性最大 | Q2利用小时数同比+8%，长协煤占比90% | 煤价反弹侵蚀利润 |
| 长江电力 | 水电防御性，来水改善 | 三峡水库水位同比+5米 | 汛期来水不及预期 |
| 格力电器 | 空调需求爆发+高温补贴 | 7月空调排产同比+15% | 库存高企（渠道库存3个月） |
| 联创光电 | 高温超导感应加热（技术壁垒） | 在手订单60台，2025年产能200台 | 技术路线替代风险 |
| 风险类型 | 具体表现 | 来源 |
|---|---|---|
| 技术风险 | 高温超导带材良率<70%（中金路演） | 中金公司2023年12月报告 |
| 商业化风险 | 制冷剂R32价格已透支2026年配额利好 | 百川盈孚数据 |
| 政策风险 | 火电灵活性改造补贴可能低于预期 | 国家发改委征求意见稿 |
| 信息矛盾 | 路演称"煤炭需求激增"，但港口库存同比+20% | 秦皇岛港数据 |
高温概念处于"事件驱动→基本面验证"过渡期，电力板块业绩确定性最强，制冷/煤炭存在预期差。
| 股票名称 | 行业 | 分类 | 项目 | 理由 |
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