从主题炒作到基本面驱动，全球算力军备竞赛下的产业链投资机会分析
北美"星际之门"项目启动（年化Capex 1250亿美元），微软/Oracle/字节跳动等巨头宣布3-5年AI基建投资计划（阿里3800亿元、字节1600亿元）。
美国解除H20对华销售禁令，英伟达CEO黄仁勋确认"国内AI基建链拐点到来"。
DeepSeek-R1发布，其"测试时间缩放"技术引发市场对推理算力需求的重新评估（花旗：推理阶段将推动GPU/ASIC/DCI需求，利空Retimers/光模块）。
国务院国资委推动央企"AI+"行动，上海/深圳/河南等地密集出台算力基建补贴政策（如河南"一核四极多点"布局，2026年目标算力120 EFLOPS）。
AI芯片基建链已从"主题炒作"进入基本面驱动阶段，核心矛盾从"有没有"转向"够不够快"。
全球算力军备竞赛（北美+中国双轮驱动）叠加技术路线切换（训练→推理，GPU→ASIC），推动产业链从"卖铲子"到"卖解决方案"升级。
2025-2027年或迎来第二轮基建高峰，推理算力需求可能10倍于训练（豆包日均调用量16.4万亿token，同比增136倍）。
2025年1-3月相关研报超50篇（国君/东吴/华泰等），关键词从"训练"转向"推理"。
| 市场共识 | 被忽略的关键点 | 数据来源 |
|---|---|---|
| "训练算力已过剩" | 推理算力缺口：豆包调用量136倍增长 | 兴证路演（2025年6月） |
| "国产GPU无法替代" | ASIC弯道超车：华为昇腾910B已对标A100 | 方正路演（2025年2月） |
| "光模块需求下降" | 800G/1.6T升级：Meta/字节2025年招标 | 华泰研报（2025年3月） |
2025年3月：或发布GB300（12层HBM4，4GPU封装）。
中国移动490天骨干网建设启动（烽火通信/光迅科技）。
河南/上海算力补贴细则（仕佳光子已获1亿颗DFB芯片订单）。
| 公司 | 环节 | 竞争优势 | 风险点 |
|---|---|---|---|
| 寒武纪 | 芯片设计 | 思元590对标A100，已获政府订单 | 生态适配慢于预期 |
| 中芯国际 | 代工 | 14nm量产，7nm研发中 | 美国设备限制 |
| 云赛智联 | IDC | 上海国资+土地指标，绑定阿里 | 能耗指标收紧 |
| 英维克 | 液冷 | 字节70%液冷份额，订单已落地 | 技术路线（冷板vs浸没） |
| 光迅科技 | 光模块 | 800G国内首家量产，Meta供应链 | 价格战（毛利率<30%） |
证伪案例：某研报称"光模块需求下降"，但字节2025年招标800G模块（华泰3月报告）→ 预期差机会。
基本面驱动初期，2025Q2-Q3或迎业绩验证期（字节/阿里Capex落地）。
| 股票名称 | 分类 | 项目/产品 | 行业/应用 | 其他信息 | 信源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 泰豪科技 | 柴油发电机 | 2024年应急电源营收28.67亿 | 数据中心、通信及数据中心行业 | 1-10000KW智能柴（重）油发电机组 | 年报/互动 |
| 潍柴重机 | 柴油发电机 | 2024年发电机营收15.06亿 | 数据中心领域 | 销量及收入显著增长 | 年报 |
| 科泰电源 | 柴油发电机 | 2024年柴油发电机营收11.72亿 | 通信及数据中心 | 行业交付约10.2亿 | 年报/调研 |
| 神驰机电 | 柴油发电机 | 2024年电机类营收4.36亿 | 数据中心 | 柴油发电机组 | 年报/互动 |
| 中电电机 | 柴油发电机 | 2024年发电机营收1.96亿 | - | 柴油发电机 | 年报 |
| 华丰股份 | 柴油发电机 | 2024年柴油发电/电机营收1.27亿 | 数据中心 | 智能化发电机组 | 年报/互动 |
| 苏美达 | 柴油发电机 | 2024年柴油发电机利润总额9083万元 | 数据中心 | 多个数据中心提供产品 | 调研/互动 |
| 金通灵 | 柴油发电机 | - | - | 柴油发电机组 | 半年报 |
| 动力新科 | 柴油发电机 | 已开发12VK柴油机产品 | 数据中心 | - | 互动 |
| 汇金股份 | 代理 | - | - | 卡特柴油发电机、华为UPS、空调、机柜等 | 半年报 |
| 神力股份 | 零部件 | - | 柴油发电机 | 电机（电动机和发电机）定子、转子芯片和铁芯 | 年报 |
| 长源东谷 | 零部件 | 与金创公司设立玉柴长源科技 | 广西玉柴 | VC气缸体等加工业务 | 互动 |
| 申科股份 | 零部件 | 定制化轴承解决方案 | - | 国内柴油发电机厂商 | 网传 |
| 美心翼申 | 北交所 | 2024年压缩机曲轴、通机曲轴收入1.82亿、1.74亿 | - | 柴油发电机主轴件（曲轴） | 公开资料 |
| 华原股份 | 北交所 | - | 柴油发电机 | 控股股东：玉柴集团，产品：柴油滤清器，客户：玉柴股份 | 公告 |
| 股票名称 | 分类 | 项目/产品 | 行业/应用 | 其他信息 | 信源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 弘信电子 | 代理分销 | 英伟达中国区精英级合作伙伴 | 算力服务器整机、数据中心专业级GPU卡销售 | - | 公司互动 |
| 神州数码 | 代理分销 | 英伟达的分销合作伙伴 | - | - | 公司互动 |
| 中电港 | 代理分销 | 英伟达在国内的授权分销商之一 | GPU产品用于数据中心 | - | 公司互动 |
| 鸿博股份 | 代理分销 | 英伟达DGX系列AI服务器的用户和运营方 | - | - | 机构调研 |
| 先进数通 | 代理分销 | 英伟达合作伙伴，在Solution Provider领域是Elite级代理 | - | - | 公司互动 |
| 华勤技术 | 英伟达服务器 | 量产出货最新的NV L20 GPU AI服务器产品 | - | - | 公司互动 |
| 浪潮信息 | 英伟达服务器 | 在服务器系统架构、散热、电源、高速信号等领域与国内外服务器部件厂商合作 | - | - | 公司互动 |
| 航锦科技 | 英伟达服务器 | 超擎擎天系列IL20服务器已首推，元景系列H20、8U8卡Nvlink即将发布 | - | - | 公司互动 |
| 紫光股份 | 英伟达服务器 | NVIDIA数据中心GPU、NVIDIA DGX系统等中国区总代理 | - | - | 公司官网 |
| 工业富联 | 英伟达服务器 | 开发并量产英伟达的H100及H800等高性能AI服务器 | - | - | 公司互动 |
| 麦格米特 | 供应商 | 服务器电源指定供应商，参与GB200系统设计与建设 | - | - | 公司公告 |
| 东阳光 | 供应商 | 液冷散热，与中际旭创合资成立广东深度智冷间接接入英伟达供应链生态 | - | - | 网络资料 |
| 钧威电子 | 供应商 | 电流检测精密电阻产品应用于英伟达GB300系列 | - | - | 公司互动 |
| 铂科新材 | 供应商 | 为终端GPU厂商提供芯片电感产品 | - | - | 公司互动 |
| 江海股份 | 供应商 | 铝电解电容器（MLPC）和超级电容器产品适配英伟达GB300芯片方案 | - | - | 公司互动 |
| 胜宏科技 | 供应商 | 2023年PCB板产品切入英伟达的H系列AI加速卡 | - | - | 公开资料 |
| 鸿博股份 | 算力中心 | 2022年8月14日与英伟达等共同合作成立北京AI创新赋能中心 | - | - | 公司公告 |
| 润建股份 | 算力中心 | 与安联通算力项目开展合作，安联通是NVIDIA中国区精英级（Elite）合作伙伴 | - | - | 公司公告 |