概念事件与演进
2023年9月
奠定网络基石
发布《上海市进一步推进新型基础设施建设行动方案》，提出构建“全球双万兆城市”，为算力互联铺路。
2023年12月
明确算力目标
《关于人工智能"模塑申城"的实施方案》出台，首次明确到2025年底全市智能算力规模突破 100 EFLOPS。
2024年1-2月
标杆项目浮现
市场路演密集披露，中国电信计划在沪建设国内首个“单集群3万卡国产超大规模液冷机群”，引发市场高度关注。
2025年3月
目标再加码
《促进智算云产业创新发展的实施意见》发布，目标提升至2027年 200EFLOPS，并首次强调自主可控算力占比超70%。
2025年7月18日
一体化运营启动
“中国算力平台（上海）”与“上海市算力监测调度平台”正式启动，标志上海算力从“建设”迈向“统筹、调度、交易”新阶段。
核心驱动与市场认知
核心驱动力：自上而下的政策铁腕与战略决心
该概念的根本逻辑是政策驱动。上海市政府通过设定明确量化目标（100→200 EFLOPS, 70%自主可控率）、提供全方位政策配套（平台+6亿算力券+能耗保障），并承载“东数西算”等国家战略，为产业发展注入了极高的确定性。
市场热度与情绪：高度乐观，聚焦“上海国资”与“平台模式”
市场情绪高度乐观，主要聚焦两大叙事：一是“上海国资”的确定性，认为如云赛智联等国资背景企业是最大受益者；二是“算力国家电网”的想象空间，期待交易与调度平台能解决行业痛点，创造新商业模式。
预期差分析：宏大叙事与商业现实的差距
-
长期愿景 vs. 短期盈利：市场可能高估了算力业务短期内的盈利能力，忽视了前期巨大的资本开支。如世纪华通明确表示“算力业务对公司收入以及利润的影响仍然较小”。
-
算力供给 vs. 有效需求：政府通过补贴大力推动供给，但非补贴驱动的商业化需求尚待验证。补贴退坡后，需求能否平稳衔接是核心风险。
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概念炒作 vs. 核心业务：部分关联个股上涨逻辑与核心关联度不高，存在概念泛化和炒作风险。例如，上海港湾的上涨是由于“太空算力”题材炒作，与上海本地算力基础设施建设关联极弱，是典型的“伪概念股”。
关键催化剂与发展路径
近期催化剂 (未来3-6个月)
- 标杆项目落地：中国电信3万卡国产集群的建成投产。
- 算力券效果评估：首批6亿元算力券使用情况报告发布。
- 平台实质运营：长三角算力互联互通平台公布首批跨区域调度案例。
- “五个一”目标达成：中国算力平台(上海)公布阶段性成果。
长期发展路径
- 第一阶段 (当前-2025)：基础设施攻坚期。完成100 EFLOPS建设，完善平台功能。
- 第二阶段 (2025-2027)：生态繁荣与自主可控深化期。催生AI原生应用，实现200 EFLOPS规模和70%自主可控目标。
- 第三阶段 (2027+)：商业化成熟与模式输出期。市场化需求主导，上海“平台+运营”模式向全国输出。
产业链与核心公司深度剖析
产业链图谱
上游：基础设施与软硬件
- IDC建设与节能: 上海建科, 城地香江
- 核心设备: 动力新科, 科泰电源, 良信股份
- 液冷技术: 网宿科技
- 算力芯片: 复旦微电
中游：算力服务与运营
- IDC运营商(核心): 云赛智联, 数据港, 宝信软件, 优刻得
- 调度管理平台: 天玑科技
下游：应用与生态
- AI模型与应用: 商汤科技, 安诺其
- 行业语料数据: 新华传媒, 上海钢联
- 算力需求方: 金融、医疗、具身智能、直播电商等
核心玩家对比
云赛智联 (600602)
领导者 & 逻辑最纯粹者
深厚上海国资背景，被定义为“上海算力建设的主力军”，深度融入生态核心。参股的上海智能算力科技营收高增并扭亏，商业化能力正在兑现。
数据港 (603881)
稳健追赶者
上海国资背景，客户质量高（世界级互联网公司），运营经验丰富。商业模式成熟，但在本轮统筹规划中的“官方”角色定位稍弱。
网宿科技 (300017)
技术特色玩家
布局液冷技术，切入高景气度细分赛道。电信3万卡集群采用液冷技术，印证其技术路线重要性，具备“技术+服务”双轮驱动潜力。
潜在风险与挑战
技术风险
70%自主可控目标下，国产AI芯片性能与生态瓶颈是硬约束；异构算力调度技术实现难度巨大。
商业化风险
上海面临能耗指标紧张、电力成本高的问题；当前需求激活过度依赖补贴，真实市场需求存不确定性。
政策与竞争风险
政策执行进度若不及预期，将影响兑现节奏；北京、深圳等地的区域竞争可能导致资源争夺。
相关概念股梳理
| 股票名称 | 股票代码 | 核心逻辑 | 标签 |
|---|---|---|---|
| 云赛智联 | 600602 | 上海国资委；旗下上海科技拥有宝山云计算中心、宝山大数据中心、松江大数据中心等机柜资源。 | 上海国资 |
| 数据港 | 603881 | 上海静安国资委；国内少数获得多家世界级互联网公司认可的专业数据中心服务商。 | 上海国资 |
| 上海建科 | 603153 | 上海国资委；数据中心节能。 | 上海国资 |
| 动力新科 | 600841 | 上海国资委；柴油发动机 (数据中心后备应急电源)。 | 上海国资 |
| 宝信软件 | 600845 | 宝之云算力中心；上海电信IDC业务。 | 上海本地股 |
| 优刻得 | 688158 | 上海青浦数据中心；第三方云计算服务商。 | 上海本地股 |
| 网宿科技 | 300017 | 子公司绿色云图推广液冷技术；子公司爱捷云搭建算力云平台，提供算力服务。 | 上海本地股 |
| 良信股份 | 002706 | 产品应用于数据中心机房配电、智能监控、智慧运维等领域。 | 设备供应 |
| 城地香江 | 603887 | 公司为上海电信客户字节提供定制化数据中心服务。 | IDC建设 |
| 新华传媒 | 600825 | 上海国资委；学校英语阅读素材语料。 | 语料相关 |
| 上海钢联 | 300226 | 提供大宗商品行业数据与分析，为AI模型提供语料。 | 语料相关 |