核心观点摘要
“四川算力”概念正处于由政策驱动的基建爆发前期，向产业生态构建的过渡阶段。其核心驱动力源于“国家战略定位 + 地方绿色能源优势 + 国产化浪潮”的三重叠加。未来潜力巨大，但短期内市场情绪与基本面兑现之间存在显著的预期差，投资机会与投机泡沫并存。
概念形成与发酵
顶层设计 (2024年前)
国家“东数西算”工程确立成渝国家算力枢纽节点，为四川发展奠定基石。
政策定调 (2024年)
发布《四川省算力基础设施高质量发展行动方案》等核心文件，提出宏大蓝图和量化指标，创新性提出建设“算力超市”。
产业协同 (2024-2025年)
省政府与中国电信合作，高新发展并购华鲲振宇切入国产算力赛道。
市场验证 (2024-2025年)
光模块出口数据亮眼，金时科技获1.2亿专项补助，政策从文件走向现实。
四川算力2027发展蓝图
核心逻辑与市场认知
政策强力驱动
拥有极其明确、量化的省级顶层设计。40EFLOPS总量目标、60%智算占比及“算力超市”机制创新，构成最坚实的底层逻辑和政府投资路线图。
独特的“算电协同”优势
四川作为清洁能源大省，丰富的水电、光伏资源能为高耗能的数据中心提供低成本、绿色、可持续的电力，构成核心成本与合规优势。
国产化替代战略要地
以高新发展/华鲲振宇为支点，深度绑定华为鲲鹏、昇腾生态，承接国家信创、AI国产化战略，打造国产算力服务器的生产和应用高地。
市场热度与情绪：
当前市场对“四川算力”概念热度极高，情绪整体乐观但夹杂大量投机成分。政策补贴的实际到账（金时科技）提振信心，但“四川金顶”、“四川双马”等案例也反映出基于地域名称和模糊概念的非理性炒作泡沫。
预期差分析：
- 硬件制造 vs. 算力运营：市场普遍关注设备制造（华鲲振宇），但可能忽略了四川在光模块等核心硬件出口的既有强大实力，产业基础比认知更扎实。
- 宏大规划 vs. 商业闭环：40EFLOPS蓝图宏大，但商业闭环是潜在担忧。“算力超市”是连接宏大叙事与商业现实的关键桥梁，其运营成败是未来最大的预期差所在。
产业链与核心公司剖析
上游：能源与核心硬件
中游：基建与运营
下游：应用与服务
市场异动案例分析
核心驱动: 四川算力专项补助到账。控股子公司四川金时智算获1.2亿元中央及省级资金，是政策从文件走向现实，真金白银支持产业的直接证据，引发资金集中抢筹。
市场情绪: 因名称和地域被市场错误关联“太空算力”、“金矿”等概念。公司发公告澄清不涉及相关业务，侧面反映出市场对“四川”+“科技”标签的高度敏感和投机热情。
驱动逻辑: 上涨并非由自身实质性利好驱动，而是典型的“搭便车”行情，来源于市场对“建材/基C建”板块的追捧以及“四川地域”概念的联动效应。
潜在风险与挑战
- 技术风险: 国产化路线高度依赖华为昇腾/鲲鹏体系，其未来迭代、生态完善及面对外部封锁的韧性是基石，存在不确定性。
- 商业化风险: 利用率是核心挑战。建成40EFLOPS后能否吸引足够付费用户支撑高昂运营成本是最大商业风险，“算力超市”模式有待市场检验。
- 政策与竞争风险: 长期补贴不可持续，且面临贵州、甘肃等其他算力枢纽的同质化竞争，可能导致未来“价格战”。
- 信息交叉验证风险: 市场存在大量炒作与基本面脱节的情况，如广安爱众的算力资产地理位置与确认度问题，投资者需谨慎甄别。
综合结论与投资启示
“四川算力”已进入由政策和资金双轮驱动的早期成长阶段。未来1-2年投资逻辑将围绕基础设施建设展开；2-3年后，焦点将转向应用生态繁荣和算力中心的实际运营效率。
最具投资价值的细分环节:
- 国产算力服务器核心供应商: 确定性最高、弹性最大，是产业链的“硬通货”。
- 数据中心关键配套设备商: 基建“刚需”，业绩与建设规模直接挂钩，逻辑稳健。
- 被低估的硬件供应链: 四川在光模块等领域的出口实力强劲，可能存在预期差机会。
核心标的池
| 股票名称 | 股票代码 | 核心逻辑 | 其他标签 |
|---|---|---|---|
| 高新发展 | 000628 | 华鲲振宇的控股股东，深度绑定华为，卡位国产AI服务器核心赛道，是整个概念的“链主”企业。 | 流通值: 101亿 |
| 依米康 | 300249 | 数据中心“卖铲人”，专注精密温控节能，直接受益于四川15个智算中心的建设计划。 | 流通值: 33亿 |
| 四川长虹 | 600839 | 子公司长虹佳华是华为算力产业链的重要分销商，深度参与国产算力生态。 | 流通值: 475亿 |
| 广安爱众 | 600979 | 国资百亿级算力资产【丝绸云谷】注入预期，具备巨大想象空间，但存在不确定性。 | 流通值: 34亿 |
| 动力源 | 600405 | 为华为数据通信、数据中心业务提供交换机模块电源、应急电源等产品，是华为生态协同者。 | 流通值: 24亿 |
| 星环科技 | 688031 | 与华为在智能计算产品展开合作，和华为鲲鹏、昇腾AI计算保持深度适配，提供软件与平台层支持。 | 流通值: 36亿 |