国资高息股

国资与高息股潜在交叉

险资举牌热度回升，青睐高息股：被举牌公司主要涉及公用事业、环保、交通运输、银行等国资占主导地位的行业。业内人士认为，被举牌公司具有高ROE、高分红、高股息等特点，投资高息股可起到改善配置、增厚利润一举两得的作用。这强烈暗示了市场上受青睐的高息股中，有相当一部分具备国资背景。

国资改革动态

顶层设计：国资委多次强调要高起点谋划国企改革，推动国有资本做强做优做大，提升核心竞争力，并持续加大布局优化调整力度，突出主责主业。

地方实践：陕西、上海、重庆等地国资委积极推进改革，重点推动资产重组、优化考核机制、强调“提质增效”，为催生更多优质国资高息股创造了重要背景。

核心需求：险资欠配高息股 (华泰证券)

由于新会计准则和利率下行，险资对高股息股的配置缺口巨大，静态测算达5,000亿至9,000亿元。预计配置将持续2-3年，年均配置约2,000-3,000亿元，为市场提供了长期、稳定的“耐心资本”。筛选标准为“连续3年股息率≥4%”，行业分布上金融板块（尤其是银行）占主导。

政策驱动：市值管理纳入央企考核 (多场路演共识)

国资委将市值管理纳入央企负责人绩效考核，是催化国企估值修复的核心逻辑。这直接推动央企提升ROE、提高分红比例，进而抬升股息率，吸引资金流入。中信建投、开源证券煤炭路演、广发基金路演均强调了这一顶层设计的决定性影响。

行业案例：煤炭与环保

煤炭行业：被视为A股股息率最高的板块之一，可达8%-9%。中国神华、中煤能源等央企是市值管理政策下的核心受益标的。

环保行业 (北控水务、光大环境)：资本开支高峰已过，经营现金流持续改善，具备高分红的可持续性，股息率指引高达8%-9%，契合当前避险需求。

政策驱动：新“国九条”强化分红

新“国九条”重点提出强化上市公司现金分红监管，加大对分红优质公司的激励，并对多年未分红或分红比例偏低的公司实施约束。政策鼓励上市公司通过增持、回购注销等手段传递信心、回报投资者。

ESG与高股息的天然契合

高股息策略与ESG的公司治理维度理念高度契合。提高分红比例是让利益相关者共享上市公司发展成果的必要举措。多家国央企已对此积极表态，如中国石化表示将继续保持分红政策的连续性和稳定性。

具体公司案例

滨海投资 (2886.HK)：控股股东为泰达控股和中石化长城燃气，均为强大国企。近11年每年分红，目前股息率约7%，具备持续分红能力。

首钢资源 (0639.HK)：实控人为首钢集团（北京市国资委下属）。维持高分红政策，近几年分红比例均在70%以上，2023年派息率达75%，股息率高达10%。公司现金流充裕，财务状况稳健。