光敏聚酰亚胺（PSPI）国产替代进程与投资机会分析
日本旭化成因AI算力需求激增，宣布收紧PIMEL系列PSPI供应，优先保障台积电、三星等大客户
市场消息确认旭化成断供，国内PSPI国产化进程加速，阳谷华泰（波米科技）、艾森股份等被券商列为首批受益标的
多家公司（如鼎龙股份、奥来德）在路演中披露PSPI产品已进入客户验证或量产阶段，国产化元年概念升温
艾森股份宣布其正性PSPI获得国内晶圆厂首个国产化订单，强力新材、国风新材等跟进布局
旭化成再次限供，叠加荷兰光刻设备出口限制，PSPI国产替代逻辑强化，板块热度达到阶段性高点
PSPI已从"卡脖子"材料进入"国产替代兑现期"
国内厂商已实现量产突破，2025年将是国产化放量元年
2025年国内市场规模有望从15亿增至60亿
技术突破：国内厂商已攻克5μm线宽、耐温350℃等关键指标
供需缺口：旭化成全球市占率超50%，断供导致国产化率从0%跃升至30%+
政策催化：半导体材料国产化写入"十四五"规划
5月23日"旭化成断供"登上周末舆情榜，阳谷华泰、艾森股份等标的被高频提及
申万宏源、国金等5月连发3篇深度报告，一致推荐阳谷华泰（波米科技）为龙头
部分投资者质疑"35亿市场空间"是否夸大，但券商认为AI驱动先进封装需求将超预期
波米科技不仅供应PSPI，其PI取向剂（液晶显示核心材料）已量产，远期利润6亿（券商测算），估值未充分反映
艾森股份的PSPI订单来自士兰微、华润微等IDM厂，验证周期短于晶圆厂，2025年放量确定性高
波米科技Q3完成京东方PSPI测试（路演披露），若通过将触发批量订单
南通2000吨PSPI产线（30亿产值）预计2025年Q2投产，需跟踪客户认证进度
国家大基金三期或追加对先进封装材料投资，PSPI作为"卡脖子"环节优先受益
从30%提升至50%，市场规模达35-60亿
切入2μm线宽，切入HBM、Chiplet等高端封装
从200万/吨提升至300万/吨
| 公司 | 产能/进展 | 客户绑定 | 风险点 |
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阳谷华泰
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500吨PSPI量产（波米科技）
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华为海思、盛合晶微
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主业轮胎助剂占比高，估值折价
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艾森股份
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2000吨产线（2025投产）
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士兰微、华润微
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新产线折旧压力
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鼎龙股份
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1200吨产能（仙桃+武汉）
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京东方、天马
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显示材料毛利率下滑（43%→50%）
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2μm线宽尚未量产，若良率低于90%可能延迟高端封装导入
国产PSPI单价200万/吨（阳谷华泰），高于旭化成150万/吨，需验证客户接受度
日本东丽计划2025年在中国设厂，可能价格战压制国产利润
券商预测2025年市场35亿，但路演显示2023年封装用PSPI仅3.96亿，需求测算或过于乐观
PSPI已从主题炒作（2023年）进入基本面驱动阶段（2025年），核心看订单落地
阳谷华泰（波米科技PSPI占比100%，主业估值折价）
艾森股份（2000吨产线投产+士兰微订单，市值仅32亿）
阳谷华泰：Q3京东方PSPI测试通过率（决定2025年订单规模）
艾森股份：南通产线客户认证名单（决定2025年产能利用率）
一句话总结
PSPI是"断供催化+技术兑现"的稀缺赛道，2025年看阳谷华泰的订单、艾森股份的产能，谁先放量谁就是龙头
| 股票名称 | 行业 | 项目 | 分类 | 产业链 | 阶段 | 资料来源 | 投资逻辑 |
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阳谷华泰
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半导体封装领域
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控股子公司波米科技PSPI已经量产
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PSPI材料
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上游
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量产 |
研报+网传券商短文
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子公司波米科技PSPI已量产，与华为海思深度绑定，年出货量达几千万，具备500吨产能
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艾森股份
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半导体封装领域
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PSPI光刻胶实现小批量量产
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PSPI材料
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上游
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小批量量产 |
券商短文
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负性光刻胶在盛合晶微测试认证推进中，性能优越满足先进封装需求
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鼎龙股份
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半导体封装领域
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半导体先进封装下游验证进展顺利
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PSPI材料
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上游
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验证阶段 |
券商短文
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PSPI应用于半导体先进封装领域，是重布线制程（RDL）关键材料
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强力新材
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半导体封装领域
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PSPI应用于半导体先进封装领域
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PSPI材料
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上游
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客户送样验证阶段 |
公告
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与中科大先研院联合开发半导体封装用PSPI光刻胶，2024年7月进入实验室送样检测阶段
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国风新材
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半导体封装领域
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半导体封装用PSPI光刻胶研发
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PSPI材料
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上游
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实验室送样阶段 |
公告
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与中科大先研院联合开发，2024年7月处于实验室送样检测阶段
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瑞华泰
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半导体封装领域
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半导体领域布局PSPI相关产品
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PSPI材料
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上游
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研发、验证阶段 |
研报+网传
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已立项进行PSPI产品研发，布局半导体封装领域
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华懋科技
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半导体封装领域
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年产8000吨光刻材料新建项目
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PSPI材料
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上游
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规划 |
公告
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合资公司东阳华芯规划ArF/KrF光刻胶产品，包含PSPI材料
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鼎龙股份
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面板封装领域
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国内主流显示面板客户YPI、PSPI产品供应商
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PSPI材料
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上游
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规模销售 |
公告纪要
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为国内部分主流显示面板客户提供YPI和PSPI产品
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奥来德
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面板封装领域
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PSPI材料用于三层制程
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PSPI材料
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上游
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量产供货 |
研报
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开发的PSPI材料可同时用于三层制程，提升屏幕弯折性能
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万润股份
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面板封装领域
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供应PSPI成品材料
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PSPI材料
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上游
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供货 |
研报
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旗下三月科技TFP用聚酰亚胺（PI）成品材料已向下游面板厂供应
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普利特
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面板封装领域
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参股公司研发PSPI光刻胶
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PSPI材料
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上游
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有产品 |
官网、企查查
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参股22%的苏州理硕科技研发生产PSPI等光刻胶
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八亿时空
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面板封装领域
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显示面板领域PSPI光刻胶验证
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PSPI材料
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上游
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验证阶段 |
公告
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PSPI光刻胶将配合客户验证，逐步实现量产准备
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广信材料
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面板封装领域
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PSPI产品尚未批量销售
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PSPI材料
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上游
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实验阶段 |
互动
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PSPI产品尚未实现批量销售，处于实验阶段
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利安隆
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面板封装领域
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并购韩国PSPI生产技术
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PSPI材料
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上游
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建设阶段 |
公告
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并购韩国电子级聚酰亚胺（PI）生产技术和工艺，预计2026年初试生产
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| 股票名称 | 行业 | 项目 | 分类 | 产业链 | 投资逻辑 |
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三超新材
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半导体
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钻石研磨液（SiCP）研发
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产品替代
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抛光材料
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旗下日本全资子公司研发的钻石研磨液（SiCP）用于半导体制造，主要用于蓝宝石和碳化硅等材料的抛光。5月4日互动表示暂无抛光液产品
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康达新材
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半导体
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CMP抛光液研发
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产品替代
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抛光材料
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CMP抛光液是半导体制造用化学机械抛光工艺材料，目前处于内部测试阶段
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奔朗新材
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半导体
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氧化铝CMP抛光液及配套产品
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产品替代
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抛光材料
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开发出氧化铝CMP抛光液及配套产品，满足第三代半导体衬底高效超精密平坦化加工需求
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飞鹿股份
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半导体
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清洗设备及配套服务
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产品替代
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设备与材料
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提供芯片制作过程中的清洗设备及配套服务，目标实现抛光布/液等材料国产替代
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安集科技
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半导体
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化学机械抛光液平台
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产品替代
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抛光液/清洗液
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化学机械抛光液板块已实现全品类产品线布局，涵盖铜及铜阻挡层抛光液、介质材料抛光液等
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鼎龙股份
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半导体
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CMP抛光垫/抛光液扩产
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产品替代
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抛光材料
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2025年将扩大CMP抛光垫、抛光液、清洗液及显示材料等产品市场份额
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金太阳
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半导体
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CMP抛光液供应
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产品替代
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抛光材料
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参股公司领航电子主要业务为衬底和芯片制造用CMP抛光液
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上海新阳
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半导体
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化学机械抛光液产线
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产品替代
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抛光材料
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投资新建年产5000吨化学机械抛光液系列产品
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岱勒新材
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半导体
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抛光液/清洗剂等产品
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产品替代
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抛光材料
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子公司岱华在售产品包括抛光液、清洗剂、剥膜液、AF抗指纹剂等
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凯盛科技
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半导体
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二氧化硅生产线
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上游原材料
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原材料供应
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合成二氧化硅生产线已投料试产，后续爬坡后可应用于CMP抛光液生产
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科隆股份
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半导体
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纳米氧化铈抛光液
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上游原材料
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原材料供应
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研发的纳米氧化铈抛光液是化学机械抛光液的原材料之一，主要供应抛光液生产企业
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南大光电
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半导体
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抛光液及设备专利
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其它
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抛光材料
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申请了"硅片化学机械抛光液及制备方法"专利，尚未获得正式授权
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