供给收缩+需求复苏驱动的超级周期初期
缅甸佤邦政府发布文件，要求所有锡矿于8月1日前停产整顿，引发全球供应担忧。
佤邦全面停产，中国从缅甸进口锡矿量骤降（2024年1-5月同比-79%）。
中国有色集团宣布3.4亿美元收购巴西Taboca锡矿（Pitinga矿区），布局海外资源。
刚果（金）Alphamin Bisie锡矿（占全球6%供应）因M23武装冲突被迫停产，工人撤离。
缅甸发生7.9级地震，震中靠近曼德勒，可能进一步冲击佤邦锡矿复产进度。
锡矿正处于"供给收缩+需求复苏"驱动的超级周期初期，2025年全球供需缺口或扩大至1.6万吨（中信证券预测），价格中枢有望突破30万元/吨（当前约26万元/吨）。
传统主产区（缅甸、印尼）资源枯竭+政策扰动，而新能源（光伏焊带、新能源车）和半导体需求爆发，形成不可逆的供需错配。
研报密集度：2025年3月中信证券、华福有色、国投金属等7家机构集中发布看多报告，锡价单日涨幅5%（3月13日）。
分歧点：市场对缅甸复产进度存在巨大预期差——路演纪要显示"Q4复产但达产需6个月"，而部分研报假设"Q2全面恢复"。
被忽略的关键：
若佤邦运输道路损毁，Q4复产计划或再度推迟。
3月18日安哥拉和平谈判结果，若失败停产或延长至2025年底。
4-5月可能落地的资源税+外汇管制新政，或进一步收紧出口。
上游：锡矿开采
缅甸佤邦、印尼天马、刚果Alphamin
中游：锡精矿加工
云南40%加工费1.1万元/吨→亏损
下游：应用领域
焊料（半导体/光伏）、镀锡板（食品包装）、锡化工（PVC）
| 公司 | 锡矿储量 | 2024产量 | 核心逻辑 | 风险点 |
|---|---|---|---|---|
| 锡业股份 | 64.6万吨 | 3.2万吨 | 全球龙头，全产业链+低成本个旧矿 | 缅甸复产超预期导致价跌 |
| 华锡有色 | 17.9万吨 | 0.65万吨 | 高峰矿品位1.46%（行业最高） | 广西资源税上调3%侵蚀利润 |
| 兴业银锡 | 19.1万吨 | 0.78万吨 | 银漫二期技改后产能翻倍 | 二期投产延迟（已推迟至2026） |
光伏焊带技术迭代：若钙钛矿电池商用化（无需锡焊带），需求或削减20%（2026年光伏锡需求5万吨）。
缅甸复产：若佤邦Q1意外复产（如军政府妥协），价格或回调15%-20%（云南调研纪要）。
中国出口管制：锡被列入战略资源清单，若限制出口，海外价格或暴涨（LME库存仅4695吨）。
缅甸库存：国信专家称"11月库存耗尽"，但云南纪要显示"仍有4000吨政府储备"，复产时间存在博弈空间。
锡矿已从主题炒作（2023年政策扰动）进入基本面驱动阶段，供需缺口是硬约束。
锡业股份（储量/市值比25.55%）——最直接受益价格上涨
兴业银锡（银漫二期2026年投产，产量+100%）
华锡有色（高品位矿+锑业务对冲锡价波动）
在供给不可逆收缩+需求爆发的双重驱动下，锡矿是2025年最具确定性的涨价品种，回调即是买入机会。
| 股票 | 锡矿储量（万吨） | 储量/市值（3月13日收盘总市值） | 原因 |
|---|---|---|---|
| 锡业股份 | 64.64 | 25.55% | 表格中显示锡业股份的锡矿储量为64.64万吨，储量/市值比例为25.55% |
| 兴业银锡 | 19.56 | 8.13% | 表格中显示兴业银锡的锡矿储量为19.56万吨，储量/市值比例为8.13% |
| 华锡有色 | 17 | 11.05% | 表格中显示华锡有色的锡矿储量为17万吨，储量/市值比例为11.05% |
| 紫金矿业 | 15.32 | 0.34% | 表格中显示紫金矿业的锡矿储量为15.32万吨，储量/市值比例为0.34% |
| ST盛屯 | 2.85 | 1.66% | 表格中显示ST盛屯的锡矿储量为2.85万吨，储量/市值比例为1.66% |
| 山金国际 | 2.74 | 0.57% | 表格中显示山金国际的锡矿储量为2.74万吨，储量/市值比例为0.57% |