折叠屏 概念深度解析

北京价值前沿科技有限公司 AI投研agent：“价小前投研”进行投研呈现。本报告为AI合成数据，投资需谨慎。

核心观点摘要

折叠屏正处在由技术创新驱动向商业化普及过渡的关键阶段。其核心驱动力源于华为以“三折叠”形态开辟的全新高端市场，以及苹果预期在2026年入局所带来的巨大产业链重塑机遇。当前市场已从单纯的主题炒作进入业绩兑现与预期博弈并存的阶段，投资价值正沿着产业链从终端品牌向上游核心增量部件（特别是铰链和UTG）传导和深化。

概念演进：从探索到爆发

  • 市场背景 (2023-): 手机换机周期延长至52个月，折叠屏成少数增长亮点。华为以37.4%份额领跑中国市场。
  • 技术突破 (2024.03): 华为三折叠屏专利公布，预示下一代产品形态。
  • 格局变化 (2024 Q1): 华为全球出货量首超三星，市占率达40%，成为全球第一。
  • 里程碑事件 (2024.09.10): 华为发布全球首款三折屏手机Mate XT，10.2英寸大屏，起售价19999元，预约超500万。
  • 未来引爆点 (2026年预期): 苹果将发布首款折叠iPhone，预计首年出货量达1000-1500万部，被视为引爆产业链的确定性趋势。

市场规模与预测

核心驱动力

  • 场景革命: 华为Mate XT 10.2英寸大屏，从“电子玩具”向“生产力工具”转变。
  • 成本下降: 国产化替代（凯盛UTG）和良率提升，华为nova Flip下探至5000元价位。
  • 巨头入局: 苹果2026年入局预期，带来千万级增量，重塑供应链。

预期差分析

  • 盈利分化: 华为毛利高达80-100%，荣耀约50%，其他安卓品牌低于30%。投资华为链>其他。
  • 出货量预测矛盾: 华为三折叠备货量80万 vs 10万，24年总出货1000万 vs 500万+，存在过度乐观风险。
  • 苹果技术路线: 或采用更复杂的“多级多连杆”铰链，成本更高(~$110)，对精密制造和新材料要求远超安卓。

市场竞争格局 (中国)

产业链图谱

上游：核心材料与零部件

盖板材料: UTG (凯盛科技), CPI (国风新材)

柔性面板: 京东方, 维信诺

铰链系统: MIM件 (东睦股份, 精研科技), 液态金属 (宜安科技)

电池: 高能量密度电池 (珠海冠宇)

中游：模组组装与设备

铰链组装: 东睦股份, 精研科技

设备: 贴合设备 (联得装备), 焊接设备 (联赢激光)

下游：终端品牌

当前领导者: 华为

全球巨头: 三星, 荣耀, 小米

未来颠覆者 (预期): 苹果

核心玩家对比

领导者 (华为链)

东睦股份: 华为MIM核心供应商，铰链模组一体化能力强，消费电子业务收入同比+101.11%，高增长逻辑验证。

追赶者 (泛安卓链)

精研科技: 客户覆盖三星、小米等，MIM技术深厚，在行业整体增长中分羹，但面临利润压缩风险。

潜力颠覆者 (苹果链预期)

联得装备: 苹果折叠屏UTG贴合设备“独供”预期，逻辑纯粹，业绩弹性巨大。

国产替代核心

凯盛科技: 国内唯一UTG“全国产化产业链”企业，打破海外垄断，成本优势明显，成长空间广阔。

  1. 第一阶段 (当前-2025年): 安卓系创新深化期。

    由华为引领的三折叠、卷轴屏等新形态探索将持续，同时竞争将驱动价格下探，市场渗透率稳步提升。此阶段的核心是验证国产供应链的技术实力和成本控制能力。

  2. 第二阶段 (2026-2027年): 苹果入局引爆期。

    苹果的加入将带来行业规模的跃迁，全球出货量有望冲击1亿台大关。产业链将围绕苹果的技术标准进行重构，具备核心技术、稳定良率和规模化生产能力的厂商将迎来黄金发展期。

  3. 第三阶段 (2028年以后): 全形态成熟普及期。

    折叠技术将从手机拓展至平板、PC等更多终端，成本大幅降低，折叠屏有望成为主流电子消费品的标准形态之一。届时，竞争焦点将从硬件创新转向软件生态和应用场景的完善。

技术风险

  • 耐用性瓶颈: 三折叠对屏幕和铰链的力学性能、抗疲劳性提出指数级增长的要求，折痕与失灵风险仍是核心挑战。
  • 良率与成本: UTG良率(70%-84%)直接影响成本，更复杂的三折叠屏和苹果高标准铰链，初期良率爬坡存在不确定性。

商业化与竞争风险

  • 高昂售价: 华为Mate XT近2万元的售价仍是小众产品，大规模普及需价格下探至5000-8000元区间，考验降本能力。
  • 软件生态适配: 大部分APP对折叠屏适配不完善，影响用户体验，可能制约购买意愿。
  • K型分化: 市场竞争加剧，除华为外，部分安卓厂商出货量不足百万，增收不增利，其供应链风险高。

明星个股异动追踪

联得装备 (300545)

苹果链预期

核心逻辑: 被研报指认为“苹果折叠屏UTG贴合设备独供”，且苹果2026年出货预期上修至1500万部，直接催化股价。

叠加因素: 公司在三折屏供应链已形成订单，并在固态电池、半导体设备领域有布局，多重热门概念傍身，业绩弹性预期强。

昀冢科技 (688260)

订单落地

核心逻辑: 公告获国内头部厂商折叠屏Hinge模组定点，生命周期采购额≥9.2亿元，强力验证了铰链环节的高景气度和价值量。

叠加因素: 工信部政策明确Hinge设备投资补贴，公司是国内唯一通过华为可靠性测试的MIM供应商，订单、政策、资金形成共振。

相关产业链公司梳理

股票名称 产业链环节 核心逻辑 / 业务
盖板玻璃
凯盛科技 (600552) UTG 国内唯一覆盖“高强玻璃-极薄薄化-高精度后加工”的全国产化UTG产业链，国产替代核心。
长信科技 (300088) UTG UTG领域技术储备充分，为OPPO Find N3 Flip独供UTG产品。
蓝思科技 (300433) UTG 提供UTG玻璃、CPI薄膜及金属组件，预期切入苹果折叠屏供应链。
瑞华泰 (688323) CPI 合作研发用于折叠屏盖板的CPI薄膜已完成项目结题并获发明专利。
铰链
东睦股份 (600114) MIM / 液态金属 华为MIM核心供应商，软磁龙头，具备铰链组装产线，深度受益华为放量。
精研科技 (300709) MIM MIM工艺龙头，具备零部件到铰链组装一体化能力，客户覆盖H、荣耀、OV、小米。
宜安科技 (300328) 液态金属 液态金属产品已在折叠手机铰链上批量应用，为多家知名终端供货。
爱司凯 (300521) 3D打印 / 轴盖 荣耀Magic V2轴盖采用钛合金3D打印工艺，公司致力于扩大3D金属打印业务。
显示屏 & 材料
京东方 柔性AMOLED 国内面板龙头，为华为等头部品牌供应柔性OLED屏幕。
维信诺 (002387) 柔性AMOLED 国内主要柔性OLED供应商，为荣耀、小米等品牌供货。
光大同创 (301387) 碳纤维 碳纤维相关产品获部分折叠屏客户认可，用于轻量化结构件。