深度洞察 (INSIGHT)
0. 核心观点摘要
“金砖支付概念”本质上是一个由地缘政治驱动的、处于战略叙事与早期探索阶段的金融主题。其核心驱动力是金砖国家寻求“金融主权”和“去美元化”的强烈政治意愿，而非成熟的技术或商业模式。当前，该概念的“政治意义远大于实际应用”，市场交易更多是基于事件催化的情绪博弈，未来潜力则高度依赖于国际局势的演变和成员国之间复杂的利益协调。
1. 核心逻辑与市场认知分析
核心驱动力：金融自主可控
- 规避制裁风险：SWIFT系统被“武器化”是直接导火索。无论是对俄罗斯的现有制裁，还是对中国潜在的金融威胁，都迫使金砖国家寻求一个不受西方控制的“备用”清算渠道。
- 推进“去美元化”：金砖国家GDP合计已占全球30%，建立本币结算系统是降低汇率风险、减少美元储备需求、提升本国货币国际地位的关键一步。
- CIPS系统外溢效应：市场普遍预期该系统将与中国的人民币跨境支付系统（CIPS）深度绑定，甚至可能是“CIPS系统套壳”，为中国主导的金融基础设施提供了国际化扩展的绝佳契机。
市场热度与情绪：高热度、高波动、情绪两极分化
市场对此概念高度关注，情绪波动极大。乐观情绪源于对“百万亿级别市场”的宏大叙事；谨慎与分歧则源于专家指出的“政治意义＞实际应用”的冷静判断，以及普京的矛盾表态和官方对“159国采用”假新闻的澄清。
预期差分析：宏大叙事与骨感现实的巨大鸿沟
- “新系统”的有无之谜：市场热议10月上线的“全新系统”，但普京却表示“没有建立替代系统”。这构成一个根本性矛盾。合理解释可能是加强现有框架合作，而非从零构建。
- 技术与信用的混淆：技术上无显著障碍，真正的挑战在于“主权货币信用”和“汇率结算体系”，市场可能低估了建立多边货币互信体系的巨大难度。
2. 关键催化剂与未来发展路径
近期催化剂 (3-6个月)
- 喀山峰会官方公报对“支付合作”的措辞。
- 特定领域（如中俄能源贸易）本币结算试点项目落地。
- CIPS系统业务量及参与者数量的持续增长。
长期发展路径
- 阶段一：双边/多边合作深化 (如mBridge互联互通)。
- 阶段二：区域性清算网络形成 (以CIPS为核心)。
- 阶段三：独立金融生态系统建立。
3. 潜在风险与挑战
- 信息交叉验证风险：普京“没有建立替代系统”的表态与市场预期存在根本性冲突。“159国采用”被证伪警示信息鱼龙混杂。
- 政策与竞争风险：金砖扩员后内部协调难度增加，沙特等国态度“左右摇摆”；同时面临美国等外部打压风险。
- 商业化风险：难以打破SWIFT巨大的全球网络效应壁垒；初期成本与效率能否优于成熟体系存在巨大不确定性。
4. 产业链与核心公司深度剖析
上游：金融基础设施与安全
- 系统建设: 神州信息, 京北方, 高伟达
- 安全加密: 信安世纪, 吉大正元
中游：支付清算与技术方案
- 第三方支付: 华峰超纤, 仁东控股
- 新兴技术(CBDC): 四方精创
下游：应用场景与终端
- 特定贸易金融: 中油资本
- 贸易平台: 小商品城
- 支付终端: 新大陆
逻辑最纯粹：中油资本
昆仑银行绕开SWIFT的业务模式与核心逻辑高度同构，是经过实践检验的存量业务。
“卖铲人”代表：神州信息
直接受益于银行为对接新支付体系的IT改造，订单确定性高，已披露超4亿元合同。
场景为王：小商品城
旗下YiwuPay拥有庞大真实贸易场景，是新支付体系最直接的应用落地场景。
技术前沿：四方精创
明确参与mBridge项目，技术卡位精准，代表未来跨境支付的技术演进方向。
5. 综合结论与投资启示
金砖支付概念目前明确处于“主题炒作阶段”。背后是不可逆转的全球政经格局变化大趋势，具备长期想象空间。但短期内缺乏坚实的业务基本面支撑，交易的核心是围绕关键事件（如峰会）的预期博弈。
最具投资价值的方向：
- 确定性最高的“卖铲人”：为银行提供CIPS系统对接、数字人民币改造等服务的核心金融IT服务商（如神州信息、京北方），业务增长的确定性最高。
- 具备独特场景或牌照的“特种兵”：在特定领域已形成业务壁垒，且与“去SWIFT”逻辑高度相关的公司（如中油资本），或拥有不可替代的真实贸易场景的公司（如小商品城）。
核心数据源
总结摘要
金砖国家正积极推动建立一个新的国际支付体系（BRICS PAY），核心目标是绕过西方主导的SWIFT，应对制裁风险并加速“去美元化”。该议题是2024年10月喀山峰会的核心议题之一，市场预期其底层技术与中国的CIPS系统深度关联，甚至可能是“CIPS系统套壳”。
目标与愿景
建立更快、更便宜、不受外界干扰的外贸交易渠道，打破美国主导地位，深化财金合作，维护高水平金融安全。
时间与状态
关键会议为10月22-24日喀山峰会，此前市场消息称系统预计于今年10月正式上线。
官方澄清与矛盾信息
- 普京峰会后表示，金砖国家没有建立SWIFT的替代系统，而是在使用现有系统。
- 俄媒RT澄清：“159个国家将采用金砖新支付系统”的报道为假新闻。
直接相关信息 (BRICS Pay)
- 系统名称：Break Pay / 金砖之桥多边支付平台。
- 核心判断：政治意义 > 实际应用。短期交易量难以匹敌SWIFT，推广需依赖国际局势变化（如地缘冲突升级）。
- 技术可行性：技术上无显著障碍，中国在扫码支付、CBDC等领域已成熟。
- 核心挑战：汇率结算仍需绕美元，货币互换与清算行机制尚未完善。
潜在与背景信息
- 经济分量：金砖国家总GDP已达30.8万亿美元，占全球GDP的30%。
- 去美元化趋势：金砖国家增持黄金，推动非美元结算，降低对西方金融体系的依赖。
- 替代方案探索：数字货币桥（mBridge）项目已与多国合作，可替代SWIFT的政治依赖问题。
核心目标与动因
旨在实现金砖国家内部“去美元化”，绕开SWIFT等“政治化”西方平台，为应对美方可能切断部分中资银行与全球金融体系联系的制裁风险做准备。
与CIPS的协同效应
金砖支付系统的开发将提升人民币国际地位，刺激CIPS系统使用需求。2023年CIPS处理金额123.06万亿元，同比增长27.27%。
潜在风险
- 内部协调风险：扩员后多国协商与利益分配可能影响决策效率。
- 外部地缘政治风险：俄罗斯、伊朗等国合作恐受西方施压。沙特阿拉伯因“与美国的防务合作”对深化金砖关系存在顾虑，态度左右摇摆。
- 系统推进不及预期风险：涉及多个国家，落地推进存在延宕风险。
核心标的与市场表现
核心概念股
| 股票名称 | 股票代码 | 核心逻辑 | 流通市值(亿) |
|---|---|---|---|
| 中油资本 | 000617 | 控股孙公司昆仑银行是中伊双边经贸往来的金融主渠道，已提供包括国际结算在内的多方面金融服务，在规避制裁方面有成熟经验。 | 155 |
| 华峰超纤 | 300180 | 子公司威富通为多家海外银行提供跨境收款服务，已成功交付“数字人民币跨境支付系统”。 | 64 |
| 四方精创 | 300468 | 公司参与了多边央行数字货币桥（mBridge）项目，具有相关CBDC及跨境支付经验与技术。 | 41 |
| 高伟达 | 300465 | 公司参与了国内部分银行的跨境支付和结算系统的建设和维护。 | 26 |
| 仁东控股 | 002647 | 全资子公司合利宝拥有跨境人民币业务资质和业务许可，是国内领先的第三方支付公司。 | 21 |
相关个股异动分析
| 股票名称 | 股票代码 | 异动日期 | 涨跌幅 | 原因分析 |
|---|---|---|---|---|
| 神州信息 | 000555 | 2025-08-25 | +9.99% | 央行数字人民币跨境支付沙盒扩容+金砖BRICS Pay第二轮测试名单流出，公司作为唯一具备“银行核心系统+数字人民币钱包+跨境接口”一体化解决方案的A股标的，政策映射最清晰。已披露超4亿元数字人民币系统升级合同，2025H1相关收入同比+210%。 |
| 京北方 | 002987 | 2025-06-26 | +9.99% | 受稳定币牌照概念刺激，叠加公司在金融科技领域的技术优势和跨境支付(CIPS)业务布局。作为金融IT服务商，客户涵盖主要金融机构，利于系统接入建设。 |
| 东信和平 | 002017 | 2025-06-24 | +10.03% | 受跨境支付通上线和稳定币概念双重驱动。公司数字人民币硬件钱包产品可满足跨境支付需求，并联合推进稳定币技术研发。 |
| 海联金汇 | 002537 | 2025-06-24 | +10.03% | 受益于跨境支付战略合作及数字人民币政策利好。公告与某国有大行达成跨境支付战略合作，并参与数字人民币生态圈建设。 |
| 石基信息 | 002153 | 2025-07-07 | +10.04% | 香港稳定币牌照落地预期叠加央行跨境支付系统新规。公司因“酒店支付场景+已对接m-CBDC Bridge”成为资金首选映射标的。 |