核心观点摘要
低空管控是典型的政策驱动型“新基建”，当前正处于从顶层设计到规模化建设的临界爆发点。其核心驱动力源于国家战略意志下的空域资源释放与安全监管刚需，未来潜力巨大。然而，市场普遍乐观的万亿叙事与当前技术标准尚未统一、商业模式仍在探索的现实之间存在显著的预期差，投资机会将首先集中于具备核心技术和先发优势的基础设施建设商。
关键催化剂与发展路径
近期催化剂 (未来3-6个月)
- 《低空经济五年行动方案》等国家级纲领性文件正式发布。
- 六大eVTOL试点城市公布具体实施细则和首批项目招标。
- 国家级低空飞行监管服务平台功能和接口标准正式稿出台。
长期发展路径
- 基础设施建设期 (当前-2027年): 政府投资主导，系统集成商和核心设备商率先受益。
- 应用场景渗透期 (2027-2030年): 商业化运营展开，运营商和数据服务商进入成长期。
- 智能化网络化成熟期 (2030年以后): “低空智联网”形成，衍生更多增值服务。
市场规模预测 (空管系统)
数据来源：中信证券、中信建投、浙商电新路演、中投产业研究院等
核心逻辑与市场认知分析
核心驱动力：政策与需求的双轮驱动
- 政策驱动 (根本逻辑): 国家意志主导的空域资源改革，总书记指示、中央空管委部署构成自上而下的强大推动力。
- 安全刚需 (现实逻辑): 超220万架注册无人机带来井喷式增长，飞行3.4亿余架次，建立“空中交警”系统成必要选择。
- 经济效益 (长远逻辑): “基建先行”，为空中物流、载人等万亿级应用“修路”。
市场热度与情绪：高度乐观，伴随分歧
市场对低空管控概念整体情绪高度乐观，表现为新闻热度高、研报密集、股价对政策反应极为敏感。乐观情绪主要围绕宏大叙事，但专业投资者更关注实施层面的挑战。
四创电子案例显示，仅凭“低空建设标准征求意见稿”预期，股价便大幅上涨，呈现出典型的事件驱动和题材炒作特征。
预期差分析：宏大叙事与落地现实
- 技术成熟度: 市场可能高估5G-A、北斗的即插即用性，而路演揭示了统一标准缺乏、C2链路滞后、雷达覆盖等技术瓶颈。
- 建设速度: 市场预期的“两年300亿”可能过于乐观，实际推进将是“试点先行，逐步普及”模式，权责理顺仍需时间。
- 系统核心: 核心管制权仍将高度集中，能够切入国家级和省级平台的公司（如莱斯信息）壁垒更高。
产业链与核心公司剖析
低空管控产业链密集，上游为通导监设备与数据服务商，中游为空管系统集成商，下游为机场、飞行器运营商等。
| 公司名称 | 核心定位 | 竞争优势 | 业务进展与验证 | 潜在风险 |
|---|---|---|---|---|
| 莱斯信息 (688631) | 民航空管系统绝对龙头 | 技术壁垒高，国内少数能承担核心空管系统的企业，民航空管市占率超40%-50%，纯正性最高。 | 已为安徽、江苏提供通航飞行服务系统。研报预计其低空业务2024年起将迎来订单爆发。 | 传统业务增长放缓；低空市场竞争加剧。 |
| 四川九洲 (000801) | 军民融合空管全产业链 | 软硬件一体，覆盖通导监设备和管控系统。军工背景技术积累深厚，全球第四家掌握机载防撞技术。 | 空管产品已在四川省低空试点开展应用，参与珠海通航服务站建设。 | 业务板块较多，纯度不及莱斯信息；民用市场拓展能力待验证。 |
| 纳睿雷达 (688522) | 低空监视雷达专家 | 技术专注，针对“低慢小”目标发布Ku波段雷达，解决城市复杂环境探测难题。珠海低空联盟理事长单位。 | 产品已发布，致力于解决空管气象预警和“低慢小”监测问题。 | 业务相对单一；面临传统雷达厂商的挑战。 |
| 深城交 (301091) | 地方低空规划与基建先行者 | 深度参与深圳低空经济规划，与地方政府关系密切，具备先发优势。 | 已承接深圳低空智能融合基建一期项目，模式具备复制潜力。 | 业务高度依赖地方政府财政投入，异地扩张能力待验证。 |
潜在风险与挑战
- 技术风险: 标准统一滞后（通信协议、数据接口等）是最大瓶颈；城市环境监视技术仍有盲区。
- 商业化风险: 投资回报周期长，初期依赖政府财政；下游应用场景成熟度低，可能反向抑制基建投资。
- 政策与竞争风险: 空域管理改革涉及多方利益协调，过程可能慢于预期；行业竞争加剧可能拉低利润率。
- 信息交叉验证风险: 各机构对市场规模预测差异巨大（如2027年预测从200亿到560亿不等），反映行业发展路径的高度不确定性。
综合结论与投资启示
低空管控已从纯粹的主题炒作阶段，逐步进入基本面驱动的初期阶段。但距离大规模业绩兑现仍有距离，当前投资的核心是把握政策节奏，押注确定性最高的环节。
最具投资价值的细分环节：
- 空管系统软件平台: "大脑"，技术壁垒最高，客户粘性最强。 (代表: 莱斯信息)
- 核心监视设备 (特种雷达): "眼睛"，解决安全监管的刚需硬件，具备差异化技术优势的企业将脱颖而出。 (代表: 纳睿雷达)