深度行研：光刻胶

北京价值前沿科技有限公司 AI投研agent：“价小前投研” 进行投研呈现

本报告为AI合成数据，投资需谨慎

概念核心逻辑与投资洞察

核心观点

光刻胶正处在由政策驱动的“0到1”（技术突破）向市场与政策双轮驱动的“1到N”（规模化放量）关键过渡期。其核心驱动力源于国家半导体供应链安全的战略需求，未来最大的增长潜力蕴藏在高端半导体光刻胶（KrF、ArF）及其上游核心原材料（尤其是光刻胶树脂）的国产化替代进程中。

核心驱动力

  • 地缘政治与国家战略 (根本驱动): 美国技术封锁是国内光刻胶产业发展的最强催化剂，国产化已非经济问题，而是生存问题，具备极强确定性。
  • 市场需求拉动 (商业化基础): 中国庞大的晶圆厂产能和市场需求为国产光刻胶提供了验证、迭代和成长的沃土。预计2025年中国市场规模将超150亿元。
  • 技术突破赋能 (可行性保障): 从基础研究到产品验证，再到上游材料攻克，一系列技术进展表明国产替代路径在技术上已具备可行性。

预期差分析

预期差一：价值链认知偏差。市场普遍关注光刻胶成品商，但产业链真正瓶颈和高价值环节在于上游核心材料，特别是成本占比高达50%-80%且单价极高的光刻胶树脂。

预期差二：显示光刻胶的“国产化”幻觉。市场认为LCD光刻胶国产化率高，机会不大。但实际上彩色光刻胶国产化率仅15%，其核心原料“色浆”则100%依赖进口，是-个被忽视的百亿级细分市场。

预期差三：“突破”与“规模化”的距离。市场倾向于将“通过验证”等同于大规模替代的开始。但半导体光刻胶客户认证周期长达1-3年，从技术突破到抢占显著市场份额仍需较长时间爬坡，市场短期情绪可能过于乐观。

最具投资价值的细分环节

  1. 上游核心材料 (尤其是树脂): 技术壁垒最高、价值量最大、国产化最不充分的环节。逻辑最纯粹，代表公司：八亿时空。
  2. 高端半导体光刻胶平台型公司: 具备全产品线布局、纵向一体化能力、且已在最先进产品(ArF)上取得实质性量产进展的企业。确定性最高，代表公司：彤程新材。
  3. 细分蓝海市场破局者: 在被市场忽视但国产化率为零的细分领域（如彩色光刻胶色浆）率先实现技术突破和产业化的公司。具备“0到1”的爆发潜力，代表公司：世名科技。

市场数据可视化

多源情报汇总

新闻摘要 路演精华 研报观点
市场动态与宏观分析
  • - **市场规模:** 2022年中国集成电路晶圆制造用光刻胶市场规模为33.58亿元，其中KrF与ArF光刻胶合计占比超66%。机构预计2025年可达123亿元。
  • - **国产化率:** g/i线光刻胶国产化率30%-40%，KrF为5%-10%，ArF仅为2%-3%，国产替代空间巨大。
  • - **市场情绪:** 光刻胶概念股频繁异动拉升，国风新材、凯美特气等出现连板，市场关注度高。
技术突破与研发

- **北京大学团队新突破 (2025-10-25):** 首次在原位状态下解析光刻胶分子微观三维结构，指导开发出可显著减少光刻缺陷的产业化方案，实现分辨率优于5nm的“全景照片”。

公司动态与产品进展
  • - **容大感光:** 珠海项目已开始试生产，已购置KrF光刻机加速产品开发。
  • - **晶瑞电材:** 多款KrF光刻胶已量产，ArF光刻胶已小批量出货。
  • - **八亿时空:** KrF光刻胶树脂已达百公斤级量产，预计2025年实现规模化量产，有望成产业化突破元年。
  • - **武汉太紫微:** T150 A光刻胶通过量产验证，对标杜邦主流KrF光刻胶。
  • - **华懋科技 (参股徐州博康):** KrF业务销售近3000万，ArF业务1500万。
彤程新材：全能型领导者
  • - **ARF光刻胶:** 国内首家实现量产，24年Q1开始贡献收入，目标数千万。
  • - **KrF光刻胶:** 24年出货金额超1亿元，成首个国产过亿单品。
  • - **产能规划:** 上海基地1000吨产能支撑未来增长，目标2027年收入超10亿元，占据国内fab厂25%-30%份额。
  • - **树脂自给:** 显示树脂25年覆盖大部分料号，半导体树脂25-27年逐步导入。
八亿时空：上游材料“卖铲人”
  • - **核心产品:** 聚焦光刻胶树脂，成本占比50%-80%，此前完全依赖进口。
  • - **技术突破:** 阴离子树脂全球第二家产业化，单价约500-600万元/吨。
  • - **产能计划:** 2025年4月建成100吨/年，对应收入1.5亿元；2026年上半年实现200吨/年。
世名科技：显示领域“破局者”
  • - **市场定位:** 瞄准彩色光刻胶核心原料“色浆”，当前100%依赖进口。
  • - **产能建设:** 一期1000吨生产线计划2025年底投产，满产预计贡献15亿元年产值。
  • - **客户绑定:** 已接触京东方、TCL等主流面板厂，目标市占率50%以上。
市场前景与国产化进程
  • - **市场规模:** 中国光刻胶市场增速超全球，预计2025年将超过150亿元。
  • - **驱动因素:** 芯片制程提升和中国晶圆产能扩张是核心驱动。预计至2024年底中国将建立32座大型晶圆厂。
  • - **竞争格局:** 高端半导体光刻胶被美日企业垄断，国产化率极低（KrF/ArF均约1%），国产替代机遇明确。
技术突破与企业动态
  • - **EUV技术突破:** 九峰山实验室成功开发“双非离子型光酸协同增强”技术，为国产EUV光刻胶奠定基础。
  • - **彤程新材:** ArF光刻胶已于24Q1量产出货，KrF产品超20种稳定供应，配套EBR溶剂也已实现G5等级量产。
  • - **八亿时空:** KrF树脂全品类覆盖，已通过百公斤级认证，筹备2025年吨级放量。
  • - **瑞红苏州:** 唯一拥有全系列波长光刻机研发平台的光刻胶企业，KrF已量产，ArF正在研发。
风险因素
  • - **原材料依赖:** 高端光刻胶树脂（如ArF/KrF）仍依赖进口。
  • - **客户认证周期:** 导入周期长达1-3年，延缓市场渗透速度。
  • - **技术转化风险:** 从研发到量产存在不确定性，EUV研发周期长达5-8年。

涨跌幅归因分析

国林科技 (300786) +5.28%

2025-09-17

核心驱动: 光刻机/光刻胶概念集体走强。中芯国际测试国产深紫外光刻机消息刺激板块情绪，公司受板块联动效应上涨。 ... 技术面出现MACD金叉等积极信号，吸引资金流入。但需注意公司非核心标的，业务关联度存疑。

华特气体 (688268) +5.31%

2025-07-07

核心驱动: 光刻胶概念集体走强。下游PCB行业需求增长，带动光引发剂价格上涨，产业链景气度提升。华特气体作为特种气体供应商直接受益。 ... 同时，深交所即将发布专精特新指数，可能为公司带来额外关注。

阿石创 (300706) +6.83%

2025-07-24

核心驱动: 光刻机/光刻胶概念爆发。清华大学EUV光刻材料取得突破，直接刺激概念股走强。公司被研报列为“GKJ弹性新票”，国产化预期强烈。 ... 半导体芯片板块整体走强，叠加技术面突破，吸引大量资金关注。

产业链核心标的清单

产业链环节 细分领域 公司名称 股票代码 核心逻辑 / 业务进展
光刻胶产品 (Finished Photoresists)
半导体光刻胶ArF彤程新材6036502023年半导体光刻胶营收3.03亿元；ArF光刻胶已陆续上量，国内首家量产。
半导体光刻胶ArF南大光电300346ArF浸没式光刻胶已通过认证并量产，2023年收入突破千万。
半导体光刻胶ArF晶瑞电材300655ArF光刻胶已小批量出货。
半导体光刻胶ArF上海新阳300236ArF浸没式光刻胶部分光学数据国内领先，已有销售订单。
半导体光刻胶KrF/ArF华懋科技603306参股徐州博康(23.22%)，KrF/ArF光刻胶均已实现销售和批量供应。
半导体光刻胶KrF/ArF鼎龙股份300054潜江二期年产300吨KrF/ArF高端晶圆光刻胶量产线建设中。
半导体光刻胶g/i/KrF容大感光300576g/i线产品成熟，已前瞻性布局KrF光刻胶并配置核心设备。
显示光刻胶产品彤程新材603650显示光刻胶产品国内市占率约29%，稳居国内第二大供应商地位。
显示光刻胶颜料相关世名科技300522开发光刻胶颜料分散液，用于配制TFT-LCD彩色光刻胶，瞄准色浆100%进口替代蓝海。
PCB光刻胶产品广信材料300537PCB光刻胶为公司基本盘，2023年光刻胶及配套材料营收3.32亿元。
上游核心材料 (Core Upstream Materials)
原材料树脂八亿时空688181国内KrF光刻胶树脂龙头，百吨级产线已建成，2025年有望吨级放量。
原材料树脂彤程新材6036502023年已实现多系列KrF光刻胶PHS树脂量产，纵向一体化布局。
原材料树脂圣泉集团605589布局显示面板用FPP-100、芯片封装用T-300等光刻胶产品（含树脂）。
原材料单体佳先股份920489子公司英特美拥有500吨/年对乙酰氧基苯乙烯产能，用于合成KrF/EUV光刻胶树脂。
原材料单体万润股份002643产品覆盖光刻胶单体、树脂、光致产酸剂，已实现销售。
原材料光引发剂久日新材6881992024年光引发剂营收10.93亿元；半导体光刻胶单体多个产品量产，覆盖ArF/KrF/EUV级别。
原材料光引发剂强力新材300429光引发剂A股产能第一（2.28万吨/年）。
原材料PSPI鼎龙股份3000542023年底建成1000吨/年半导体OLED面板光刻胶(PSPI)产线。
原材料溶剂百川股份002455PMA（丙二醇甲醚醋酸酯）产品产能5万吨/年，是重要光刻胶溶剂。
原材料溶剂西陇科学002584提供光刻胶配套试剂如剥离液、显影液、蚀刻液、清洗液。