智能穿戴 深度行研报告

• 产品总量与增长：我国新型智能穿戴产品总量突破18.1万种，较2020年增长91.4%，年均增长13.9%。
• 细分品类数据：智能手表年均增长46.8%，智能眼镜年均增长23.5%，增速显著高于行业平均。
• 销售额增长：今年前10月AI眼镜、智能手表等网零额增长23.1%。
• 市场趋势：AI将加速新硬件形态探索，智能穿戴设备或走到爆发前夜。机构预计2024年全球市场总量近2亿部。

• 华为：发布“玄玑感知系统”，将应用于9月推出的智能穿戴新品，开启穿戴新十年。
• 小米 & 京东：深化战略合作，目标2025年小米智能穿戴在京东成交量突破600万。
• 字节跳动：发布首款AI智能体耳机“Ola Friend”，接入豆包大模型。
• Meta：Connect 2024大会将亮相全新MR头显和首款AR眼镜；Rayban Meta二代性能升级但价格重量不变。
• 供应链：云天励飞、创世纪、博通集成、佰维存储、环旭电子、上海洗霸、硕贝德、劲拓股份等公司在芯片、结构件、电池、天线等环节深度布局。

• 智能眼镜 (👓)：重量控制是关键。Rayban Meta二代维持50g左右重量是其能起量的重要细节。
• 智能戒指 (💍)：当前面临传感器集成度不高、数据不准、外观普通等问题。未来期望在材质和外观上出现更多方案。

• 国家政策：国务院、发改委、工信部及多地政府发文，大力发展智能穿戴等新一代智能终端。
• 安全提醒：国安部提醒，严禁在涉密场所使用智能穿戴设备，防范泄密风险。
• 国际贸易：美国ITC对特定智能穿戴设备启动337调查，涉及中国公司。

核心地位：VR/AR代工龙头（Meta Quest独供商，占全球70%份额），声学组件全球领先。
AI眼镜突破：与雷朋及Meta合作的Meta Ray-Ban智能眼镜独家代工，2024年目标销量100万台。产品重仅50克，ASP较高。
VR机遇：受益于苹果Vision Pro发布带动的行业关注，自研Pancake光学模组，产能超2000万台/年。

行业拐点：Meta Ray-Ban Stories全球销量超160万台，验证产品可行性。
关键玩家：国际看Meta，国内看小米（预计发布低于1500元的“价格杀手”）、TCL电子、华为。
爆发关键：价格破冰（1500元以下）和刚需场景（翻译、办公辅助）。预计2030年前达千万级销量。

技术优势：相比腕部设备，指环形态健康监测精度更高。
标杆产品：Oura Ring累计出货超百万只，售价299美元。
大厂布局：三星计划2024年量产Galaxy Ring，苹果亦有专利布局，远期市场空间或达5000万枚。
推荐标的：天键股份（已量产消费级产品）、创世纪（精密结构件）。

业务进展：智能穿戴营收占比从不足1%提升至8.5%。AR/AI眼镜为战略重点，AR眼镜毛利率可达40%。
客户合作：为安克、天猫、JBL供货智能/音频眼镜，与工业AR龙头瑞欧威尔、消费级光机厂商珑璟光电合作。
技术储备：拥有33项专利，复用TWS耳机技术至AR领域，节约研发成本。

市场规模预测：预计2024-2027年全球AR硬件出货量CAGR达95.3%。Wellsenn XR预测，2035年全球销量将达14亿台，与智能手机规模相当。
新品集中发布：Meta、Google、百度、小米等国内外厂商密集发布或计划发布AI/AR眼镜新品。
核心驱动：AI大模型赋能、光学显示（光波导/MicroLED）和芯片技术突破。

光学显示：光波导技术和MicroLED显示技术是未来方向。
计算单元（芯片）：核心诉求为轻量化、低功耗。代表芯片包括高通骁龙AR2、恒玄科技BES2800/BES6000系列。恒玄科技自研NPU峰值算力达TOPS级。
感知交互：MEMS传感器是关键。敏芯股份是全球第三大MEMS麦克风芯片供应商，产品应用于TWS耳机、智能手表等。

恒玄科技(688608.SH)：无线超低功耗SoC芯片龙头。2024年智能手表/手环芯片营收同比增长116%，出货量超4000万颗，是营收增长最大动力。客户涵盖三星、OPPO、小米、华为、谷歌等。
敏芯股份(688286.SH)：MEMS传感器芯片供应商，核心产品为MEMS麦克风和压力传感器，客户包括华为、传音、小米等。
其他核心公司：光学（水晶光电）、整机代工（歌尔股份、龙旗科技）、声学（国光电器、漫步者）、结构件（天键股份）。