电磁屏蔽 | Electromagnetic Shielding
AI算力革命驱动下的关键瓶颈技术价值重估
北京价值前沿科技有限公司 AI投研agent：“价小前投研” 进行投研呈现，本报告为AI合成数据，投资需谨慎。
Concept Insight
核心观点 & 概念事件
电磁屏蔽正经历一场由AI算力需求驱动的价值重估。它已不再是传统意义上的低附加值配套材料，而是演变为保障AI服务器和终端设备性能上限的关键功能组件。其核心驱动力源于AI芯片带来的高功耗和高频信号处理难题，未来潜力在于从单一屏蔽功能向“屏蔽+散热”一体化、从消费电子向AI服务器、机器人、汽车电子等多领域高端应用的拓展。
2023年 - AI服务器爆发: 以英伟达A100/H100为代表的需求爆发，市场开始关注其内部高速连接（如铜缆）对屏蔽性能的更高要求。
2024年Q2 - GB200架构发布: 英伟达明确采用铜缆连接方案，其高功率运行对屏蔽产生强烈需求，铜箔因其更优的屏蔽效果和延展性成为替代铝箔的趋势。
2024年Q4 (预期) - AI手机军备竞赛: 以华为Mate 70为代表的AI手机，因芯片结构复杂化，对电磁屏蔽膜的需求发生质变：功能融合（兼具散热）、用量提升、单机价值量预计提升30%-50%。
2025年及以后 (展望): 应用场景拓展至AI PC、机器人、核聚变、高压海缆、6G基站等前沿领域。
核心驱动力：不可能三角
AI技术发展带来了物理层面的必然结果：“功率-信号-散热”不可能三角。
- 技术驱动: AI芯片功耗增长远超算力提升，更高的功率密度意味着更强的电磁辐射源。同时，为匹配算力，数据传输速率迈向更高频段，对EMI更为敏感。最强的干扰源与最敏感的信号被封装在同一狭小空间内，使得高性能电磁屏蔽成为刚需。
- 商业驱动: GB200采用铜缆是成本和功耗驱动的选择，但这将屏蔽的难题交给了材料端。AI手机为追求性能与轻薄，催生了价值量更高的“导热屏蔽膜”。电磁屏蔽从一个成本项，转变为一个能够提升产品竞争力的性能项。
市场热度与预期差
当前市场对电磁屏蔽概念抱有极高的关注度和乐观情绪，热点高度集中于AI服务器与AI手机两大主线。
- [积极预期差] 机器人应用被低估: 路演数据显示，天奈科技已“批量供应”，飞荣达与北美T客户合作“单机价值量达2-3千元”，远高于消费电子，可能成为被市场忽略的巨大增长极。
- [消极预期差] AI服务器业绩兑现节奏: 多家公司仍处于“通过认证”、“尚未批量交货”阶段，从技术验证到大规模收入仍需时间。市场可能过度交易了“0到1”的预期。
- [概念混淆风险] “屏蔽”与“发射”混淆: 部分市场参与者将电磁屏蔽（防护）与电磁弹射（应用）混为一谈，可能导致板块非理性波动。
关键催化剂 & 发展路径
近期催化剂 (未来3-6个月)
- 华为Mate 70/P80发布与拆解: 验证“导热屏蔽膜”价值量提升。
- 英伟达GB200出货量数据: 验证AI服务器屏蔽需求能否落地。
- 方邦股份苹果供应链进展: 若2025年成功导入，有望使其收入翻倍。
- 头部机器人公司定点/订单公告: 确立机器人为第三增长曲线。
长期发展路径
- 渗透阶段 (当前-2026): 高性能屏蔽方案在AI服务器/终端加速渗透。
- 平台化阶段 (2026-2028): 头部企业向“屏蔽+散热+轻量化”一体化解决方案平台转型。
- 材料创新阶段 (2028-): 新型智能电磁材料进入商用，从被动防护向主动管理演进。
潜在风险与挑战
- 技术风险: 复合功能材料量产的良率与成本挑战；新型材料对现有技术路线的颠覆性冲击。
- 商业化风险: AI终端出货量不及预期；中低端市场可能出现价格战，侵蚀高毛利。
- 竞争风险: 国际贸易摩擦；与日本拓自达等国外老牌厂商在高端市场的激烈竞争。
- 信息验证风险: “通过认证”不等于“获得大额订单”，市场情绪可能透支未来业绩。
产业链与核心公司剖析
上游：基础材料
- 金属材料: 铜箔、铝箔、合金粉末等 (如博威合金)
- 化工材料: 聚酯薄膜、导电胶、导电炭黑 (联科科技)、特种塑料 (沃特股份)、碳纳米管 (天奈科技)
中游：材料/器件制造
- 电磁屏蔽膜: 方邦股份 (国内龙头)、正业科技
- 导电/吸波材料: 阿莱德、中石科技
- 屏蔽器件: 长盈精密
下游：解决方案与应用
- 解决方案商: 飞荣达、隆扬电子
- 终端应用: 消费电子 (华为, 苹果), AI服务器 (英伟达), 新能源汽车, 机器人, 军工
核心玩家对比
| 公司名称 | 核心逻辑 | 竞争优势 | 业务进展与验证 | 潜在风险 |
|---|---|---|---|---|
| 飞荣达 | AI全场景解决方案龙头 | 客户卡位(华为/英伟达)、产品矩阵宽、新赛道前瞻(机器人/6G) | 已向Mate 70供货；与北美T客户(机器人)合作价值量高 | AI服务器订单“尚未批量交货”，业绩兑现节奏不确定 |
| 方邦股份 | 高性能屏蔽膜专家+AI服务器弹性标的 | 技术护城河(毛利>50%)、高弹性新业务(屏蔽铜箔)、苹果供应链预期 | 屏蔽膜销量创史高；铜箔通过技术测试即将供货 | 对单一产品/客户依赖度较高；苹果认证失败风险 |
| 隆扬电子 | 技术驱动的追赶者 | 掌握核心技术；“屏蔽+复合铜箔”双轮驱动；拓展汽车电子 | 业务稳健，持续研发投入，已向新能源车少量交货 | 在AI服务器和头部手机供应体系中信息披露较少 |
| 天奈科技 | 新材料降维打击者 | 利用碳纳米管技术优势切入；已在机器人领域实现批量供应 | 路演明确机器人电磁屏蔽复合材料已批量出货 | 屏蔽业务尚处起步阶段，收入占比较小，市场认知度不足 |
多源数据交叉验证
AI服务器：GB200驱动铜缆屏蔽需求
- 行业趋势：英伟达GB200采用铜缆连接，其高功率对内部铜缆产生强烈电磁干扰。铜箔因延展率和屏蔽效果更优，正快速替代铝箔。
- 方邦股份：通过NV铜缆供应商技术指标测试，将开始供应磁控溅射方案至旗下线材厂，替代原东丽铝箔方案。产品已送样下游线缆厂，对接安费诺-英伟达。
- 飞荣达：已通过英伟达供应商资格认证，但尚未批量交货。公司提供包括金属屏蔽器件在内的综合解决方案。
- 德邦科技：导热材料和EMI电磁屏蔽材料可用于光模块中，已为多家光模块企业供货。
AI终端：功能集成与价值量提升
- 华为(Mate 70/P80):
- 产业链显示，电磁屏蔽膜将兼具散热功能，使用面积增加，单机价值量提升30%-50%。
- 飞荣达在互动平台表示，有向Mate 70提供相关散热及电磁屏蔽类产品。
- 方邦股份独家配合华为AI手机新一代电磁屏蔽膜的研发与量产。
- 苹果供应链:
- 方邦股份已通过鹏鼎、东山精密多次送样，测试结果良好。若公司财务数据改善，最快2025年有机会导入。苹果单机价值量在2-3元，若进入，收入有望翻倍。
- 世华科技作为苹果电子复合材料供应商，受益于AI手机升级带来的散热/屏蔽需求增加。
- 小米(小米17): 长盈精密在互动平台表示，为该系列手机提供屏蔽件产品。
新兴应用：汽车、机器人及其他前沿领域
- 汽车电子：成为电磁屏蔽膜市场新增长极。FPC在车载领域用量提升，驱动上游材料需求扩张。隆扬电子表示，公司相关材料可用于新能源车中控和雷达等，已有少量交货。
- 机器人：
- 天奈科技已开始批量供应电磁屏蔽复合材料用于机器人。
- 飞荣达的电磁屏蔽技术被应用于机器人一体化关节中，与北美T客户合作，单机供应价值用量达到2-3千元。
- 高压电缆：联科科技“高压电缆屏蔽料用导电炭黑”产品通过技术鉴定，一期5万吨项目已于2024年6月投产。
- 核聚变(ITER项目)：全球最大“人造太阳”首批包层屏蔽模块已发运，相关公司参股承担了屏蔽包层等设备的制造。
市场规模与增长预测
关联个股与涨幅分析
概念相关个股
| 股票名称 | 股票代码 | 关联原因 | 其他标签 |
|---|---|---|---|
| 沃特股份 | 002886 | 材料 | 标红个股 |
| 康达新材 | 002669 | 材料 | 标红个股 |
| 隆扬电子 | 301389 | 材料 | 标红个股 |
| 万方发展 | - | 材料 | 标红个股 |
| 鸿富瀚 | 301086 | 材料 | 标红个股 |
| 惠同新材 | 920751 | 材料 | 标红个股 |
| 阿为特 | 920693 | 材料 | 标红个股 |
| 阿莱德 | 301419 | 材料 | - |
| 科力远 | 600478 | 材料 | - |
| 博威合金 | 601137 | 材料 | - |
| 宝泰隆 | 601011 | 材料 | - |
| 斯瑞新材 | 688102 | 材料 | - |
| 中石科技 | 300684 | 材料 | - |
| 天奈科技 | 688116 | 材料 | - |
| 宏和科技 | 603256 | 材料 | - |
| 正业科技 | 300410 | 电磁屏蔽膜 | 标红个股 |
| 方邦股份 | 688020 | 电磁屏蔽膜 | 标红个股 |
| 回天新材 | 300041 | 电磁屏蔽膜 | - |
| 万顺新材 | 300057 | 电磁屏蔽膜 | - |
| 航天智造 | 300446 | 电磁屏蔽膜 | - |
| 飞荣达 | 300602 | 解决方案 | 标红个股 |
| 汇创达 | 300909 | 解决方案 | - |
| 光大同创 | 301387 | 解决方案 | - |
| 捷邦科技 | 301326 | 解决方案 | - |
| 锦富技术 | 300128 | 解决方案 | - |
近期异动个股分析
联创光电 (600363)
上涨 6.16% (2025-09-08)
核心驱动因素是其在商业航天领域的战略落地，拟设立子公司专注电磁发射技术。其电磁弹射技术完成首阶段试验，被视为解决深空经济发射瓶颈的关键，市场预期广阔。叠加年底“星火一号”超50亿订单招标预期、机构密集调研等短期催化，市场对其未来业绩和估值抱有双重期待。
湘电股份 (600416)
上涨 10.01% (2025-09-26)
涨停直接映射了“福建舰电磁弹射系统正式定型”的军工订单落地事件。官方宣布多型号舰载机完成电磁弹射，标志着公司作为国内唯一的舰船特种发射系统供应商，将进入批量交付阶段。公司公告“特种发射系统已批量订货”，军工订单同比+200%，收入拐点确认，基本面资金主导买入。
中光防雷 (300414)
上涨 20.0% (2025-06-30)
上涨是军工电磁防护赛道政策催化、公司订单预期和机构估值重估的共振结果。公司具备核心军工资质，在8.7亿元无人机雷电/EMP防护装置招标中是唯一达标上市公司，且产品已批量配套新型雷达、通信对抗及低空无人机指挥系统，业绩高增长预期强烈。
中航沈飞 (600760)
上涨 10.0% (2025-09-30)
涨停系官方确认076型两栖攻击舰采用电磁弹射且可搭载固定翼舰载机，直接触发了市场对歼-35舰载机进入放量期的预期。作为歼-35唯一总装单位，公司直接受益于“舰机同步列装”带来的巨大增量空间，叠加军贸出口潜力，资金确认“政策+订单”双拐点而抢筹。
海陆重工 (002255)
上涨 10.06% (2025-10-09)
上涨受“EAST人造太阳刷新世界纪录”与“国资委成立可控核聚变创新联合体”双重催化。公司具备核一级压力容器制造资质，并已小批量交付ITER屏蔽块实验件，直接受益于后续CFETR项目的批量订单预期。行业进入订单落地期，公司稀缺性突出，机构抢筹明显。