从主题炒作到订单兑现+政策共振的深度分析
小米开源13亿参数MiLM端侧大模型，首次验证端侧推理能力。
小米AI团队扩至3000+人，雷军宣布"All in AI"。
与金山云签订2025-2027年关联交易上限23/31/40亿元（年化CAGR≈32%）。
市场确认小米正搭建万卡GPU集群（预计8.1 EFLOPS，需100-200万张GPU）。
工信部《算力互联互通行动计划》明确2028年全国公共算力标准化互联。
小米AI眼镜发布，搭载高通AR1芯片，实现端-云协同交互。
工信部2025-05-30文件要求2026年初步建成算力互联互通平台，2028年全面标准化。
OpenAI 2025-02宣布开发AI终端，倒逼小米加速端云协同。
金山云2025-02披露已交付4144 PFLOPS算力，小米占其AI收入>50%。
"小米算力AI互联"已从主题炒作进入订单兑现+政策共振阶段：
单机算力需求 >30 TOPS（骁龙8 Gen3实测）
需 >500 TOPS（双Orin-X方案），2025年30万辆车对应1.5万PFLOPS年需求
按0.1 PFLOPS/千设备估算，年需求900 PFLOPS
市场认为万卡集群=训练需求，实际70%算力用于推理（路演数据：金山云Q3推理收入占比68%）。
小米AI眼镜备货仅30万台，但ASP 1499元+30%净利率可贡献1.35亿元利润（市场未计入）。
| 时间 | 催化剂 | 影响标的 | 验证指标 |
|---|---|---|---|
| 2025Q3 | 小米AI眼镜首销 | 歌尔股份（组装）、舜宇光学（摄像头） | 首月销量>10万台 |
| 2025Q4 | 万卡集群点亮 | 金山云、比亚迪电子（服务器ODM） | 金山云AI收入环比+50% |
| 2026H1 | 工信部算力互联标准落地 | 光模块（中际旭创）、AEC（兆龙互联） | 800G光模块招标份额>30% |
"端侧轻量模型→云端万卡训练→车/家场景推理"三级跳，2027年小米AI收入占比有望超20%（当前<5%）。
| 公司 | 角色 | 2025E收入弹性 | 风险点 |
|---|---|---|---|
| 金山云 | 小米算力总包 | AI收入15亿元（+50% YoY） | 关联交易占比过高（70%） |
| 比亚迪电子 | 服务器ODM | 小米订单30-50亿元（2025E） | 苹果中框业务拖累毛利率 |
| 歌尔股份 | AI眼镜组装 | 单机净利150元×30万台=4500万 | Meta竞争导致产能分流 |
GB300功耗1.2kW/卡（+20%），液冷渗透率不足可能导致集群PUE>1.3。
AI眼镜1499元定价高于Ray-Ban Meta（299美元），需验证消费者支付意愿。
美国对华GPU出口管制若升级，万卡集群或面临H20替代H200的性能损失（算力下降50%）。
路演称小米万卡需200万张GPU，但英伟达2025年对华出货指引仅50万张，存在4倍缺口。
处于"政策+订单"双轮驱动的基本面拐点，非纯主题炒作。
金山云（关联交易高确定性）、比亚迪电子（服务器ODM弹性）
歌尔股份（AI眼镜）、舜宇光学（摄像头模组）
验证万卡集群投运
验证C端需求
| 股票名称 | 所属领域 | 关联原因 |
|---|---|---|
| 利通电子 | IDC | 利通电子属于IDC行业，与科华数据一同被提及为相关企业 |
| 科华数据 | IDC | 科华数据属于IDC行业，与利通电子一同被提及为相关企业 |
| 中际旭创 | 光模块 | 中际旭创是小米和金山云的光模块供应商 |
| 汇绿生态 | 光模块 | 汇绿生态拟收购的钧恒科技为金山云提供光模块相关服务 |
| 移远通信 | 通信模组 | 移远通信是小米汽车第一代及潜在智能通信模组的供应商 |
| 美格智能 | 通信模组 | 美格智能是小米汽车第一代及潜在智能通信模组的供应商 |
| 华测导航 | 卫星定位导航 | 华测导航为小米SU7系列提供P-box卫星定位导航产品的独家供应 |
| 瑞可达 | 连接组件 | 瑞可为小米汽车提供连接器及线束组件 |
| 奕东电子 | 连接组件 | 奕东电子在小米手机FPC业务中占比较高，且小米基金持有其股份 |
| 和而泰 | 智能控制器 | 和而泰为小米汽车提供热管理控制器及小米智家智能控制器 |