深度行业研究报告
钼金属概念正处于一轮由 结构性供需失衡 驱动的基本面牛市初期。其核心驱动力源于全球存量矿山供给刚性与需求端结构性升级（高端制造+新兴产业）之间的深刻矛盾，而短期供给扰动和政策加持则成为了行情的加速器。未来，钼价中枢有望持续上移，产业链的价值将向上游资源端高度集中，具备优质资源储备和产能扩张能力的企业将深度受益。
第一阶段 (2024-2027): 资源为王
供给缺口是核心矛盾，钼价中枢系统性抬升，拥有资源的企业享受最大业绩弹性。
第二阶段 (2028+): 结构分化
沙坪沟等大矿投产，焦点从“有无矿”转向“附加值”，掌握高精尖加工技术的企业将穿越周期。
沙坪沟钼矿延期至2028年，意味着未来3-4年全球几乎无大型增量，市场可能将远期新矿发现与近渴混淆。
市场认知仍停留在“周期钢铁辅料”，但其在半导体、新能源领域的应用将带来超预期的估值重塑机会。
金钼股份不仅是“价格温度计”，其“五年倍增”及向高附加值钼金属制品转型的战略，可能带来从资源股向“资源+材料”平台的价值升级。
核心驱动: “重大资产重组+低估值钼资源注入+钼现货价跳涨”三因子共振。
具体解析: 公司披露拟现金31.68亿元收购大苏计钼矿，该矿成本低、储量大，承诺业绩高。交易对价对应PE仅5倍，显著低于行业平均。同时，当日钼精矿现货价跳涨4.1%创历史新高，形成板块β与个股α的强力共振。
核心驱动: 有色板块整体走强及补涨需求。
具体解析: 受益于国际铜价上涨及机构看好，有色板块集体拉升。铜陵有色前期涨幅相对同业较小，存在明显补涨需求。市场对公司未来项目（米拉多铜矿二期）的良好预期也提供了基本面支撑。
核心驱动: 行业Beta行情与公司独特Alpha属性的共振。
具体解析: 市场对金属商品牛市（尤其铜）预期全面发酵。中信金属作为“不挖矿的矿业股”，其资源投资平台模式能充分享受价格上涨杠杆。公司精准卡位铜（持股紫金/洛钼等）和垄断性铌资源，被市场作为博弈金属牛市的首选配置之一，引发资金集中关注。
| 股票名称 | 股票代码 | 分类 | 核心逻辑 |
|---|---|---|---|
| 金钼股份 | 601958 | 钼矿 |
行业领导者与纯粹标的。拥有亚洲最大原生钼矿，全产业链一体化。与紫金合作解决远期成长性问题，业绩对钼价弹性最大。 |
| 洛阳钼业 | 603993 | 钼矿 |
多元化的资源巨头。全球领先的铜、钴生产商，钼业务是重要板块。新疆东戈壁项目(2026年投产)是中期核心增量。 |
| 国城矿业 | 000688 | 钼矿 |
最具爆发力的追赶者。通过外延并购大苏计钼矿切入赛道，资源储量可观且成本较低，具备高成长弹性。 |
| 紫金矿业 | 601899 | 钼矿 |
全球最大单体钼矿——沙坪沟钼矿的控股方，拥有未来全球钼供给的核心增量资源。 |
| 中国中铁 | 601390 | 钼矿 |
通过旗下中铁资源掌控国内大型单体钼矿——伊春鹿鸣钼矿，是国内重要的钼资源供应商。 |
| 永杉锂业 | 603399 | 钼产品 |
中游冶炼加工龙头。钼产品产能位居国内第一方阵，2025H1钼产品营收占比高达74%，直接受益于钼价上涨。 |
| 兖矿能源 | 600188 | 远期潜力 |
拥有曹四天钼矿的远期开发潜力，矿石资源量巨大，计划于2025年底或2026年开工建设，是潜在的未来供给方。 |