AI服务器钽电容

算力革命背后的隐形冠军

景气上行周期
国产替代加速
量价齐升
20-30%
KEMET涨幅
2.1万
单柜用量(颗)
46%
KEMET市占率
38周
最长交期

概念发展时间线

2024年及以前
技术布局期
钽电容主要应用于军工、高端消费电子。顺络电子等厂商自2009年起已开始技术布局。
2025年10月22日
引爆点：KEMET大幅涨价
国巨旗下KEMET发布涨价函，上调聚合物钽电容价格20%-30%，为年内第二次涨价。
未来预期
景气周期开启
产业链涨价传导，国产替代加速，市场规模有望突破千亿。

核心逻辑与市场分析

技术刚需

AI算力指数级增长要求供电系统极致稳定，钽电容凭借"单位体积电容值最高、ESR最低"的特性成为最优解。

需求爆发

单台AI服务器用量远超传统，NVL72机柜约需2.1万颗，仅英伟达26年就能带来5亿美元增量。

供给瓶颈

CR4占全球80%+份额，交期延长至38周+，上游钽粉仅450-500吨，扩产周期长。

市场情绪与预期差

当前热度

  • 产业数据支撑（涨价、交期）
  • 研究机构持续发声
  • 产业链公司前景乐观

关键预期差

  • 市场认知滞后，关注度不足
  • 国产替代10倍成长空间
  • 市场空间预期存在上修可能

产业链图谱

上游
原材料：钽矿开采
关键瓶颈：全球80%+产量集中在非洲、巴西，多为伴生矿
钽粉/钽丝制造
全球市场：450-500吨/年，扩产困难
中游
钽电容设计制造
市场格局：CR4占80%+（KEMET、AVX、Vishay、松下）
下游
AI服务器/数据中心
核心应用：GPU/CPU供电系统、电源模块
互联网巨头/云服务商
主要客户：字节、阿里、腾讯、AWS、Google等

核心公司股票数据

股票名称 分类 业务相关 信源 投资逻辑
东方钽业 原料 电容器级钽粉国内市占率50%，全球20%；钽丝全球市占率50%+ 公告 产业链瓶颈环节，直接受益涨价
顺络电子 产品 为全球顶级客户开发新型钽电容，已为客户配套供应 调研 国产替代先锋，10倍成长空间
宏达电子 产品 国内高可靠钽电容器生产领域龙头企业 半年报 军工技术转化，高可靠领域优势
火炬电子 产品 公司成熟产品包括钽电容器，工业级已进入AF7供应链 半年报 产品矩阵丰富，多领域布局
振华科技 产品 民用钽电容器在国产服务器中开始供货；片式钽电解电容产能4.8亿只/年 调研/公告 产能规模优势，国产服务器突破
北方华创 产品 完成抗振动高能钽电容技术攻关和高分子钽电容产品研发 半年报 技术突破，高端产品布局
杰普特 设备 钽电容双工位智能焊接设备研制成功 半年报 设备供应商，受益于产能扩张

投资启示与风险提示

投资启示

1

上游最优

东方钽业作为产业链瓶颈，受益最直接，攻守兼备

2

国产替代加速

顺络电子等厂商份额从5%向30%进发，10倍成长空间

3

景气周期持续

供需矛盾短期难解，涨价有望持续传导

风险提示

1

需求波动风险

AI服务器出货量不及预期，高盛预测存在分歧

2

技术替代风险

高端MLCC等技术进步可能部分替代钽电容

3

竞争格局变化

海外巨头大规模扩产可能缓解供给紧张

关键跟踪指标

行业指标
  • • KEMET/AVX报价
  • • 产品交货周期
需求端
  • • AI服务器出货量
  • • GB300机柜数据
东方钽业
  • • 钽粉/钽丝销量
  • • 产品均价及毛利率
顺络电子
  • • 数据中心收入增速
  • • 客户认证进展