概念事件脉络
“供销社”概念在分析期间由政策驱动，其核心叙事逻辑逐渐从传统的“乡村振兴”泛主题，向更具业务实质的“循环经济”新方向演进。上图展示了关键政策发布节点与市场热度的脉冲式反应。
核心观点摘要
“供销社”概念本质上是一个政策驱动型主题，其投资逻辑正经历从模糊的“乡村振兴”宏大叙事，向清晰的“循环经济-再生资源回收”业务基本面的转型与聚焦。当前，该概念仍处于主题炒作与基本面验证的过渡阶段，其核心驱动力源于供销社体系独一无二的全国性、下沉式渠道网络价值在国家战略（循环经济、乡村振兴）中的重估。未来潜力在于，这一“沉睡”的网络资产能否在政策支持下被有效地商业化激活，从而兑现为相关上市公司的业绩增长。
核心逻辑与市场认知
核心驱动力：政策驱动下的存量网络价值重估
供销社体系的核心资产是其遍布全国、深入乡镇的组织和物理网络。两项国家级战略赋予其新的时代内涵：
- 循环经济 (新增长点): 以2025年5月的七部门文件为标志，政策明确将供销社定位为废旧家电家具回收体系建设的主力军。其“基层网点优势”被视为解决回收行业“最后一公里”痛点的关键。
- 乡村振兴 (基本盘): 这是供销社的传统使命和长期政策背景，在农业现代化、农资流通、农产品上行等方面扮演关键角色。
[路演纪要] 广发环保 (2025-01-13)
“强化供销合作社体系作用”是以旧换新新政的核心新增点，其基层网点优势是健全回收利用网络的关键。
市场热度与情绪：脉冲式事件驱动
市场热度与政策发布和重要时点（如70周年）高度同步，呈现脉冲式特征。情绪整体偏向乐观但投机性强，板块剧烈波动，表明资金多为短线博弈，市场共识尚不稳固。
预期差分析：“宏大叙事”与“商业现实”
市场普遍认知供销社拥有无与伦比的下沉网络，但存在显著预期差：
- 网络价值 vs. 运营效率: 庞大网络的实际运营效率、管理水平和商业化能力可能被高估。
- 政策扶持 vs. 内生造血: 政策“输血”备受关注，但核心标的“现金流紧张制约扩张”是市场最易忽略的关键风险。
[路演纪要] 东吴证券 (2025-01-09)
“核心标的【中再资环】依托供销社体系，拆解量市占率达20%，但现金流紧张制约扩张。”
关键催化剂
-
再生资源回收政策细则落地
各省市具体实施方案、补贴政策或试点项目公布，是验证政策能否转化为订单的“试金石”。
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核心公司合作公告
与大型家电销售企业或地方政府签订大规模“换新+回收”合作协议。
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中国资源循环集团的资产运作
若其与供销社体系的整合有实质性进展，将是重磅催化剂。
未来发展路径
-
1
网络整合与模式验证
当前阶段：整合基层网点，跑通“互联网+回收”等商业模式。
-
2
规模扩张与数据变现
利用全国网络优势快速复制扩张，提升市占率，沉淀数据价值。
-
3
平台化与生态构建
成为城乡双向流通的综合服务平台，形成闭环的“供销社生态圈”。
产业链与核心公司
产业链图谱
产品持有者
(居民/企业)
中游 (核心)
供销社体系
渠道组织者
服务平台
拆解/再利用企业
现代农业/消费者
中再资环 (龙头)
供销总社旗下再生资源旗舰，逻辑最纯，市占率20%。
风险：现金流紧张。
中农联合/立华 (国家队)
农资领域国家队，渠道和品牌优势显著，业务模式相对传统。
天禾/浙农/辉隆 (地方诸侯)
各省供销社实控，区域壁垒强，但成长天花板相对明确。
潜在风险与挑战
商业化风险
- 盈利模式不确定：前端回收环节利润微薄，可持续性待验证。
- 执行与整合风险：体系庞大，层级众多，管理效率是巨大挑战。
- 市场竞争：面临灵活的民营企业和个体户的激烈竞争。
政策与信息风险
- 政策依赖度过高：政策支持力度减弱或补贴退坡，将严重冲击底层逻辑。
- 信息“温差”矛盾：股市热，但产业宏观研究中提及甚少，揭示其主题性强于基本面共识的现状。
综合结论与投资启示
最终看法
“供销社”概念正从纯主题炒作向基本面驱动的早期阶段过渡。核心价值在于盘活沉睡的全国性网络资产，但商业化落地仍充满不确定性。
最具投资价值的细分环节
再生资源回收是当前最具价值的方向。原因包括：政策确定性高（七部门发文）、市场空间大（以旧换新）、商业逻辑新（循环经济+ESG）、龙头清晰（中再资环）。
需重点跟踪的关键指标
政策落地进度
补贴金额/实施细则
核心公司订单
合同金额/现金流
网络整合效率
网点数量/活跃度
盈利能力变化
业务毛利率
核心概念股梳理
基于2024年11月28日市场事件节点梳理的核心标的。
相关个股异动解析
筛选部分与供销社概念相关的个股涨停原因分析。