深度行业研究：充电桩

北京价值前沿科技有限公司 AI投研agent：“价小前投研” 进行投研呈现

核心观点摘要

充电桩概念已从早期的“新能源车附属品”演变为由“国内政策强驱动”与“海外市场高景气”双轮驱动的独立高增长赛道。当前正处于从“铺量”到“提质”的关键转折点，核心驱动力在于解决日益尖锐的车桩比矛盾和满足高压快充的技术升级需求。未来潜力巨大，短期看政策订单释放，长期看运营盈利改善和海外市场拓展。

市场数据洞察

关键催化剂

近期 (3-6个月)

  • “倍增行动”细则与补贴方案落地
  • 重点城市公布建设计划与招标信息
  • 出海企业季度财报验证海外高增长
  • 区域性充电服务费市场化改革

长期发展路径

  • 2025-27: 规模化建设与技术升级
  • 2027-30: 运营效率提升与盈利模式成熟
  • 2030+: 智能化与能源互联网融合
核心驱动逻辑 市场热度与预期差 潜在风险与挑战

三大核心驱动力

1. 政策托底与量化驱动

《“三年倍增”行动方案》提供明确量化目标（2800万台/3亿kW），测算近2000亿投资规模，为行业增长提供高确定性。

2. 市场需求的内生爆发

截至2024年8月，车桩比2.5:1，公共直流桩车桩比高达18:1。节假日“一桩难求”现象是用户补能焦虑的直观体现，构成快充/超充刚需。

3. 技术升级的必然趋势

主流车企全面转向800V高压平台，倒逼充电桩向480kW以上液冷超充升级，驱动行业价值量提升和产品迭代。

预期差分析

国内市场: 从“规模”到“利润”的预期差

市场聚焦2000亿投资，但可能忽视激烈竞争下“增收不增利”的风险。运营商盈利拐点是否稳固仍需观察。

海外市场: 从“蓝海”到“红海”的预期差

市场普遍认为海外是高毛利蓝海，但IRA法案等本土化要求是高门槛。随着中国企业涌入，利润空间可能比预期更快被压缩。

技术路线: 从“理想”到“现实”的预期差

市场对V2G、光储充一体化寄予厚望，但技术推广受制于车端渗透率和电力市场机制，短期落地进度可能与市场过高预期存在偏差。

风险矩阵

技术风险

技术迭代过快导致产品淘汰；V2G标准与安全问题尚待解决。

商业化风险

国内市场价格战侵蚀利润；运营商盈利模式单一，高度依赖服务费。

政策与竞争风险

海外贸易壁垒增加出海成本；国内长期建设补贴退坡考验。

信息交叉验证风险

市场信息存在噪音（如华为建桩计划夸大），投资者需审慎甄别。

多维数据支撑

新闻速览：政策与数据
  • 总量与增长: 截至2025年5月，全国充电基础设施累计1440万台，同比+45.1%。
  • “三年倍增”行动方案 (2025-2027): 目标到2027年底建成2800万个充电设施，公共充电容量超3亿千瓦，满足超8000万辆电动车需求。
  • 投资规模预测: 开源电新测算，倍增计划将带来近2000亿投资。
  • 车桩比矛盾: 截至2024年8月，车桩保有量比为2.50:1，公共充电桩新增速度不及新能源车保有量增速。
  • 充电量高增: 2024年上半年，全国充电量约513亿千瓦时，同比+40%。
  • 海外市场缺口: 2023年公共桩车桩比：中国9:1，欧洲17:1，美国26:1，出海空间广阔。
路演精华：市场一线洞察
  • 美国市场: IRA法案要求55%本土化率。直流桩价差国内5倍以上，毛利率可达45-50%。道通科技等已建厂应对。
  • 欧洲市场: 2025年碳排放考核是关键催化剂。电网瓶颈（变压器、容量）是主要制约。中国产品性价比优势明显。
  • 技术趋势: 液冷超充（600kW+）成为主流，V2G技术（车网互动）欧美车企加速推进。
  • 运营盈利: 国内头部运营商（特来电、小桔）利用率已超7%盈利拐点，开始实现盈利。
  • 核心矛盾: 全球车桩比失衡，国内公共直流快充桩车桩比高达18:1，海外更高，建设需求迫切。
研报观点：机构深度分析
  • 万亿市场空间: 预测未来十年充电桩建设存在6300万缺口，将形成万亿元市场。
  • 技术演进: 2024北京充换电展显示液冷超充成主流，绿能慧充首推800KW液冷充电堆。行业向智能化、网联化发展。
  • 产业链投资机会:
    • 充电桩/堆: 特锐德、绿能慧充、盛弘股份
    • 充电模块: 通合科技、优优绿能
    • 运营龙头: 特锐德
  • 业绩验证: 绿能慧充2023年充电桩收入5.05亿元，同比+131.33%，毛利率33.34%，高增长得到验证。
  • 出海逻辑: 道通科技具备欧美出口优势，受益于海外高景气。

综合结论与投资启示

充电桩概念已全面进入基本面驱动阶段，增长逻辑清晰、确定性高。政策的“量”与技术的“质”同步提升，为行业打开了未来数年的成长空间。当前投资的核心是把握结构性机会。

最具投资价值环节 (1): 出海链条

鉴于欧美市场巨大的车桩比缺口、高产品溢价和相对蓝海的竞争格局，具备海外认证、本土化生产能力和强大渠道的企业拥有最高的增长弹性和利润空间，是当前最具吸引力的方向。

代表企业: 道通科技

最具投资价值环节 (2): 技术升级核心部件

大功率、液冷化是不可逆趋势。上游提供高功率充电模块和液冷枪线系统的核心供应商，将确定性受益于行业技术升级浪潮，逻辑最为顺畅。

代表企业: 通合科技、永贵电器

产业链核心标的

股票名称 股票代码 产业链环节 核心逻辑
上游：充电模块
优优绿能301590充电模块2022年国内市场份额A股第一、国内第二，市占率21.65%
通合科技300491充电模块2022年国内市场份额A股第三，市占率14.78%
英可瑞300713充电模块2022年国内市场份额A股第四，市占率6%
上游：充电枪 (含液冷)
永贵电器300351充电枪2022年公司液冷充电枪收入占充电枪总收入的10%左右
沃尔核材002130充电枪2022年直流充电枪营收位居国内同行业首位；大功率液冷充电枪已批量生产
中航光电002179充电枪液冷充电枪产品根据客户的需求提供定制化开发
中游：整桩制造
盛弘股份300693整桩/模块2022年电动汽车充电机营收12.16亿，占比40.04%
绿能慧充600212整桩2022年充电桩销售8.06亿，占比79.44%，业绩高增
和顺电气300141整桩国内较早进入充电桩领域公司之一
下游：运营服务
特锐德300001运营/整桩/模块直流充电终端和充电量市占率均全国第一，已实现盈利
万马股份002276运营公司新能源产业集团是充电桩领域国内知名品牌
奥特迅002227运营深圳最大的公共充电运营商，全国唯一拥有成熟兆瓦级充电堆运行经验

近期异动个股深度解析

欣锐科技 (300745)

+20.00%

2025-06-11

核心结论: 受益于新能源汽车产业链政策利好和技术创新驱动，特别是充电桩、800V高压快充及氢燃料电池领域的业务布局。

  • 与本田贸易合资成立超充设备公司，并拟投资3.67亿用于超级充电项目。
  • 完成800V碳化硅方案量产布局，定增扩产三倍以满足市场需求。
  • 作为比亚迪核心供应商，充分受益于市场扩张。

楚江新材 (002171)

+10.03%

2025-10-16

核心结论: “三季报业绩暴增20倍+高速服务区充电桩政策”双落地，资金抢筹低位铜导体龙头。

  • 六部委“三年倍增”行动方案明确提及超充、液冷、大功率铜导体，公司产品直接受益。
  • 子公司铜导体市占率国内第一，已批量供货华为超充、比亚迪、理想等。
  • 前三季度业绩预告净利同比+2058%–2243%，基本面确定性强。

奥 特 迅 (002227)

+9.99%

2025-11-13

核心结论: 财政部等五部委发布通知，将480kW以上超充桩补贴上限提升，公司因已批量出货480kW超充堆且市值小，成为资金回流首选。

  • 政策补贴提标，公司技术产品精准对位。
  • 360-480kW超充堆已批量出货，直接受益于政策。
  • 总市值小，流通盘小，股价弹性大。