核心观点摘要
特斯拉FSD正处在一个从技术验证向全球商业化扩张的关键过渡期。其核心驱动力在于“数据飞轮 + 端到端AI模型 + 强大算力”构成的技术壁垒，未来最大的潜力在于从软件销售延伸至Robotaxi无人驾驶服务和潜在的技术授权。然而，其在中国市场的落地进程正面临监管审批和本地化适配的双重考验，构成了当前最大的不确定性与预期差来源。
核心驱动力
- 技术范式领先: 坚持纯视觉、端到端方案，硬件成本仅3000-3500元，领先国内主流方案约3代。
- 数据飞轮效应: 全球数百万辆车提供海量数据，累计行驶里程超64亿英里，形成“数据收集-训练-OTA”高效闭环。
- 算力基础设施: 重金投入自研Dojo超算中心和庞大H100集群，2024年算力达100 EFLOPS，远超国内厂商。
预期差分析
- 入华进程: 市场普遍预期25年Q1顺利落地，但面临数据训练许可无明确时间表和数据跨境训练的核心障碍。
- 技术表现: FSD底层模型强大，但国内路测初期接管次数高于理想、小鹏，存在“水土不服”，短期产品体验或被高估。
关键催化剂
- >中国监管关于数据、地图、软件审批的明确信号。
- >FSD V13.2及后续版本接管里程数据的验证（能否达8k公里）。
- >Robotaxi在美国商业化扩张（从奥斯汀到更多城市）。
- >硬件HW5.0的发布。