深度行研：电力产业链

新闻速览：政策与市场动态

• 市场改革：南方区域电力市场启动连续结算，标志电力市场化迈入“自由交易”新纪元，新能源价值重构。

• 绿电交易：南方电网一季度绿电绿证交易规模达1289亿千瓦时，同比爆发式增长，环境溢价逐步体现。

• 火电定位：受益煤价下跌，火电业绩改善，“压舱石”角色不变，容量电价机制平滑周期波动。

• 用电高峰：夏季高温致全国电力负荷屡创新高，7月4日达14.65亿千瓦，局部区域供需偏紧。

• 前沿技术：“RWA电力资产数字化”概念落地，为电力资产注入新变量，有望催生产业链新机遇。

路演纪要：产业一线观察

• 火电价值重估：角色转向“基荷+调峰”，盈利与煤价关联度降低。容量电价补偿比例预计从23%提升至2026年的50%以上。

• 核电高确定性增长：2022年起年均核准10+台机组，建设优先级最高（核电 > 抽蓄 > 火电）。

• AI算力需求：国内预计2026年起进入电力紧张阶段，IDC电力系统成本占比超50%，将引爆UPS、变压器、BBU等设备需求。

• 电网升级：特高压建设解决东西部供需错配，智能电表2024年迎替换高峰。

研报精粹：结构性分析

• 结构性拐点：2023年非化石能源发电装机（占比53.9%）首次超过火电，2024年风光合计装机将超煤电。

• 储能高速增长：2024年1-9月储能电池销量160.3GWh，同比增长148.7%，以磷酸铁锂路线为主。

• 智能电网放量：国网2024年首批智能电表招标量同比大增81.15%，技术升级推动均价提升。

• 市场化交易：2023年市场交易电量占全社会用电量比重达61.4%，全国统一电力市场加速建设。