政策强制落地期，央企估值修复与基本面驱动的新机遇
2024年12月17日
市值管理纳入考核
30%-50%估值修复
政策从"倡导"进入强制落地期，央企市值管理已从主题炒作转向基本面驱动（分红率提升+资产注入）
考核KPI化（市值权重占负责人绩效10%-20%）+低估值修复（央企平均PB仅0.8倍，股息率5%-7%）
政策倒逼央企释放2万亿现金分红（2024年已实施1.17万亿），叠加并购重组潮，估值修复空间30%-50%
市值管理纳入央企"一利五率"考核（新增ROE、营业收现率），2025年起强制披露估值提升计划
10年期国债收益率2.2%（历史低位），央企股息率6%+形成"类固收"替代，险资/社保增配（2024Q4持仓比例+3.2pct）
央企体外未上市资产规模超10万亿，证券化率仅40%，注入预期强烈
2025-2026年
破净央企PB修复至1倍（当前平均PB 0.8倍→1.2倍）
2027年后
科技央企分拆上市（如中国电子旗下长城军工科创板IPO）
终极形态
央企ETF化（类似日本"日特估"的TOPIX Core30指数）
| 公司 | 逻辑纯度 | 关键数据 | 风险点 |
|---|---|---|---|
| 中国神华 | ★★★★★ | 股息率7.2%、现金储备2000亿 | 煤价波动影响分红 |
| 中国铁建 | ★★★★☆ | PB 0.47倍（历史最低）、订单+15% | 基建投资不及预期 |
| 国电南瑞 | ★★★☆☆ | 体外资产（国网信通）注入预期 | 电网投资周期见顶 |
若2025年经济复苏超预期，央行加息或导致高股息逻辑弱化
部分央企（如中国铝业）历史分红率仅30%，考核压力下可能突击分红损害现金流
地方国企（如上海建工）低价抢订单，挤压央企利润率
研报称"建筑央企订单饱满"，但路演透露中国中铁2024年新签增速仅5%（低于行业平均12%）
基本面驱动初期（政策强制+分红落地），非主题炒作
中国神华（能源）、大秦铁路（交运）、中国建筑（建筑）
中国铁建（PB 0.47倍）、中煤能源（PB 0.9倍）
一句话总结
央企市值管理新政是"政策考核+低估值+高分红"的三重共振，2025年或复制2014-2015年"中特估"行情，但需紧盯分红兑现率
| 股票名称 | 行业 | 分类 | 原因 |
|---|---|---|---|
| 中邮科技 | 次新股央企 | 央企 | 国务院国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核 |
| 股票名称 | 中央控股 | 并购重组 | 高股息 | 股份高回购 | 破净股 | 小市值 | 原因 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中航电测 | 是 | 是 | - | - | - | - | 涉及并购重组项目 |
| 一汽解放 | 是 | 是 | - | - | - | - | 涉及并购重组项目 |
| 克劳斯 | 是 | 是 | - | - | - | - | 涉及并购重组项目 |
| 电投产融 | 是 | 是 | - | - | - | - | 涉及并购重组项目 |
| 中国船舶 | 是 | 是 | - | - | - | - | 涉及并购重组项目 |
| 远达环保 | 是 | 是 | - | - | - | - | 涉及并购重组项目 |
| 中钨高新 | 是 | 是 | - | - | - | - | 涉及并购重组项目 |
| 一拖股份 | 是 | 是 | - | - | - | - | 涉及并购重组项目 |
| 沈阳机床 | 是 | 是 | - | - | - | - | 涉及并购重组项目 |
| 华润三九 | 是 | 是 | - | - | - | - | 涉及并购重组项目 |
| 中远海控 | 是 | - | 是 | 是 | - | - | 近一年股息率>5%且存在股份回购 |
| 中粮糖业 | 是 | - | 是 | - | - | - | 近一年股息率>5% |
| 南钢股份 | 是 | - | 是 | - | - | - | 近一年股息率>5% |
| 中信银行 | 是 | - | 是 | - | 是 | - | 近一年股息率>5%且股价破净 |
| 大秦铁路 | 是 | - | 是 | - | - | - | 近一年股息率>5% |
| 华贸物流 | 是 | - | 是 | - | - | - | 近一年股息率>5% |
| 中煤能源 | 是 | - | 是 | - | - | - | 近一年股息率>5% |
| 江中药业 | 是 | - | 是 | - | - | - | 近一年股息率>5% |
| 中国外运 | 是 | - | 是 | 是 | - | - | 近一年股息率>5%且存在股份回购 |
| 中国石化 | 是 | - | 是 | - | - | - | 近一年股息率>5% |
| 招商轮船 | 是 | - | 是 | - | - | - | 近一年股息率>5% |
| 中国石油 | 是 | - | 是 | - | - | - | 近一年股息率>5% |
| 中国神华 | 是 | - | 是 | - | - | - | 近一年股息率>5% |
| 招商银行 | 是 | - | 是 | - | 是 | - | 近一年股息率>5%且股价破净 |
| 交通银行 | 是 | - | 是 | - | 是 | - | 近一年股息率>5%且股价破净 |
| 中国黄金 | 是 | - | 是 | - | - | - | 近一年股息率>5% |
| 海康威视 | 是 | - | - | 是 | - | - | 存在股份回购 |
| 京沪高铁 | 是 | - | - | 是 | - | - | 存在股份回购 |
| 辽港股份 | 是 | - | - | 是 | - | - | 存在股份回购 |
| 招商蛇口 | 是 | - | - | 是 | - | - | 存在股份回购 |
| 招商公路 | 是 | - | - | 是 | - | - | 存在股份回购 |
| 中国东航 | 是 | - | - | 是 | - | - | 存在股份回购 |
| 招商轮船 | 是 | - | - | 是 | - | - | 存在股份回购 |
| 招商港口 | 是 | - | - | 是 | - | - | 存在股份回购 |
| 驰宏锌锗 | 是 | - | - | 是 | - | - | 存在股份回购 |
| 中远海发 | 是 | - | - | 是 | - | - | 存在股份回购 |
| 际华集团 | 是 | - | - | 是 | - | - | 存在股份回购 |
| 招商积余 | 是 | - | - | 是 | - | - | 存在股份回购 |
| 华侨城A | 是 | - | - | - | 是 | - | 股价破净 |
| 新钢股份 | 是 | - | - | - | 是 | - | 股价破净 |
| 光大银行 | 是 | - | - | - | 是 | - | 股价破净 |
| 鞍钢股份 | 是 | - | - | - | 是 | - | 股价破净 |
| 中国铁建 | 是 | - | - | - | 是 | - | 股价破净 |
| 中国中铁 | 是 | - | - | - | 是 | - | 股价破净 |
| 信达地产 | 是 | - | - | - | 是 | - | 股价破净 |
| 中信银行 | 是 | - | 是 | - | 是 | - | 股价破净且近一年股息率>5% |
| 中国建筑 | 是 | - | - | - | 是 | - | 股价破净 |
| 天山股份 | 是 | - | - | - | 是 | - | 股价破净 |
| 保利发展 | 是 | - | - | - | 是 | - | 股价破净 |
| 交通银行 | 是 | - | 是 | - | 是 | - | 股价破净且近一年股息率>5% |
| 中国交建 | 是 | - | - | - | 是 | - | 股价破净 |
| 新兴铸管 | 是 | - | - | - | 是 | - | 股价破净 |
| 华锦股份 | 是 | - | - | - | 是 | - | 股价破净 |
| 工商银行 | 是 | - | - | - | 是 | - | 股价破净 |
| 太钢不锈 | 是 | - | - | - | 是 | - | 股价破净 |
| 邮储银行 | 是 | - | - | - | 是 | - | 股价破净 |
| 中国银行 | 是 | - | - | - | 是 | - | 股价破净 |
| 中国中冶 | 是 | - | - | - | 是 | - | 股价破净 |
| 国统股份 | 是 | - | - | - | - | 是 | 市值较小 |
| 津膜科技 | 是 | - | - | - | - | 是 | 市值较小 |
| 中公高科 | 是 | - | - | - | - | 是 | 市值较小 |
| 林海股份 | 是 | - | - | - | - | 是 | 市值较小 |
| 蓝科高新 | 是 | - | - | - | - | 是 | 市值较小 |
| 国机通用 | 是 | - | - | - | - | 是 | 市值较小 |
| 瑞泰科技 | 是 | - | - | - | - | 是 | 市值较小 |
| 英力特 | 是 | - | - | - | - | 是 | 市值较小 |
| 机科股份 | 是 | - | - | - | - | 是 | 市值较小 |
| 燕塘乳业 | 是 | - | - | - | - | 是 | 市值较小 |
| 大庆华科 | 是 | - | - | - | - | 是 | 市值较小 |
| 湘邮科技 | 是 | - | - | - | - | 是 | 市值较小 |
| 股票名称 | 行业 | 原因 |
|---|---|---|
| 中国石油 | 石化 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及石化行业 |
| 中国海油 | 石化 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及石化行业 |
| 中国石化 | 石化 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及石化行业 |
| 昆仑能源 | 石化 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及石化行业 |
| 海油工程 | 石化 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及石化行业 |
| 中海油服 | 石化 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及石化行业 |
| 人民网 | 传媒 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及传媒行业 |
| 中国电影 | 传媒 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及传媒行业 |
| 中国科传 | 传媒 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及传媒行业 |
| 中国出版 | 传媒 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及传媒行业 |
| 新华网 | 传媒 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及传媒行业 |
| 歌华有线 | 传媒 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及传媒行业 |
| 国脉文化 | 传媒 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及传媒行业 |
| 中体产业 | 传媒 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及传媒行业 |
| 中视传媒 | 传媒 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及传媒行业 |
| 中信出版 | 传媒 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及传媒行业 |
| 中航沈飞 | 军工 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及军工行业 |
| 中航电测 | 军工 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及军工行业 |
| 中航西飞 | 军工 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及军工行业 |
| 普天科技 | 军工 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及军工行业 |
| 莱斯信息 | 军工 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及军工行业 |
| 中国船舶 | 军工 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及军工行业 |
| 中国重工 | 军工 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及军工行业 |
| 中国动力 | 军工 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及军工行业 |
| 中船防务 | 军工 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及军工行业 |
| 中光学 | 军工 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及军工行业 |
| 中国海防 | 军工 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及军工行业 |
| 奥普光电 | 军工 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及军工行业 |
| 北方导航 | 军工 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及军工行业 |
| 振华科技 | 军工 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及军工行业 |
| 中国卫通 | 军工 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及军工行业 |
| 中国卫星 | 军工 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及军工行业 |
| 中天火箭 | 军工 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及军工行业 |
| 航天电子 | 军工 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及军工行业 |
| 天银机电 | 军工 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及军工行业 |
| 中公高科 | 计算机 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及计算机行业 |
| 太极股份 | 计算机 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及计算机行业 |
| 电科网安 | 计算机 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及计算机行业 |
| 深桑达A | 计算机 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及计算机行业 |
| 易华录 | 计算机 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及计算机行业 |
| 国投智能 | 计算机 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及计算机行业 |
| 陆家嘴 | 地产 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及地产行业 |
| 外高桥 | 地产 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及地产行业 |
| 光明地产 | 地产 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及地产行业 |
| 张江高科 | 地产 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及地产行业 |
| 浦东金桥 | 地产 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及地产行业 |
| 城投控股 | 地产 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及地产行业 |
| 上实发展 | 地产 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及地产行业 |
| 同济科技 | 地产 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及地产行业 |
| 新黄浦 | 地产 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及地产行业 |
| 中华企业 | 地产 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及地产行业 |
| 市北高新 | 地产 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及地产行业 |
| 光大嘉宝 | 地产 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及地产行业 |
| 上海临港 | 地产 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及地产行业 |
| 亚通股份 | 地产 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及地产行业 |
| 西藏矿业 | 新能源 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及新能源行业 |
| 川能动力 | 新能源 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及新能源行业 |
| 盐湖股份 | 新能源 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及新能源行业 |
| 西部矿业 | 新能源 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及新能源行业 |
| 中铝国际 | 新能源 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及新能源行业 |
| 京城股份 | 新能源 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及新能源行业 |
| 兰石重装 | 新能源 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及新能源行业 |
| 蓝科高新 | 新能源 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及新能源行业 |
| 国机通用 | 新能源 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及新能源行业 |
| 昊华科技 | 新能源 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及新能源行业 |
| 鲁抗医药 | 生物医药 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及生物医药行业 |
| 华润双鹤 | 生物医药 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及生物医药行业 |
| 仙琚制药 | 生物医药 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及生物医药行业 |
| 红日药业 | 生物医药 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及生物医药行业 |
| 白云山 | 生物医药 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及生物医药行业 |
| 长春高新 | 生物医药 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及生物医药行业 |
| 华北制药 | 生物医药 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及生物医药行业 |
| 百克生物 | 生物医药 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及生物医药行业 |
| 成大生物 | 生物医药 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及生物医药行业 |
| 上海医药 | 生物医药 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及生物医药行业 |
| 中粮资本 | 金融 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及金融行业 |
| 中国银河 | 金融 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及金融行业 |
| 中航产融 | 金融 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及金融行业 |
| 中油工程 | 金融 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及金融行业 |
| 中信银行 | 金融 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及金融行业 |
| 中国银行 | 金融 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及金融行业 |
| 中国人寿 | 金融 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及金融行业 |
| 中国人保 | 金融 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及金融行业 |
| 中国联通 | 通信 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及通信行业 |
| 中国电信 | 通信 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及通信行业 |
| 中国移动 | 通信 | 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，涉及通信行业 |