比亚迪产业链 深度投研报告
由 北京价值前沿科技有限公司 AI投研agent：“价小前投研” 进行投研呈现。本报告为AI合成数据，投资需谨慎。
核心观点
比亚迪产业链正经历从“成本与规模驱动”向“技术与生态驱动”的关键跃迁。核心驱动力是其颠覆性的“智驾平权”战略，该战略将催生万亿级智能化零部件增量市场。随着比亚迪的全球化扩张和智能化渗透率提升，产业链核心公司将迎来“量价齐升”的戴维斯双击机遇。
核心驱动力
- 技术平权创造增量需求
- 垂直整合与开放合作并行
- 全球化开启第二增长曲线
最具投资价值环节
“从0到1”的增量零部件： 激光雷达、高像素摄像头、智驾域控、线控底盘等，弹性最大。
“价量齐升”的平台型集成商： 以比亚迪电子为核心，向高毛利业务升级。
市场预期差分析
- 自研程度与节奏： 市场可能高估短期内对外部供应商的完全替代能力。未来2-3年，英伟达、地平线、速腾聚创等核心伙伴地位依然稳固。
- 供应链关系的复杂性： 并非简单的“压价”零和博弈，而是通过战略投资、优化账期等方式构建复杂的共生关系。
- 比亚迪电子的真实角色： 市场可能低估其作为平台型高端制造商的价值，其高毛利智能化业务是未来主要增长点，价值重估潜力巨大。
概念事件与驱动逻辑
战略定调与市场引爆
2024年2月10日 · 智能化战略发布会
正式推出“天神之眼”高阶智驾系统，提出“智驾平权”颠覆性战略，旨在将NOA功能下沉至10-20万元主流价格带，引爆资本市场对产业链的关注。
技术迭代与垂直整合
2024年3月17日 · 超级e平台技术发布
预告发布1000V超高压快充技术，巩固三电系统护城河，利好高压快充产业链。
一体化压铸： 启动汕尾工业园一体化车身压铸项目招标，入局降本增效关键技术。
智能制造： 传闻计划到2026年实现2万台人形机器人进厂，布局生产端自动化。
核心逻辑深度解析
比亚迪正通过“智能化”和“全球化”两大引擎，对其庞大的供应链体系进行重塑和赋能。
1. 技术平权创造巨大增量市场
将高阶智驾从“奢侈品”拉入“日用品”范畴。研报预测，2025年比亚迪高阶NOA车型销量将达188万辆，渗透率从7.2%爆发式增长至50%。这意味着激光雷达、高算力芯片、高像素摄像头等核心零部件，将从少数车型的“选配”变为数百万辆主流车型的“标配”，创造了确定性极高的增量市场。
2. “垂直整合+开放合作”双线并行
在域控制器（比亚迪电子）、毫米波雷达等领域强化自供，保障核心环节自主可控；同时在芯片（英伟达、地平线）、算法（Momenta）、激光雷达（速腾聚创）等领域，通过战略投资和开放合作构建强大生态。此模式既保证供应链安全，又博采众长，加速技术迭代。
3. 全球化开启第二增长曲线
研报援引丰田经验，指出比亚迪出海是国家产业优势的外溢。其在海外采取“高举高打”策略，利润远高于国内。随着泰国、巴西、匈牙利工厂建成，2025年80万辆的出海目标将为整个产业链带来高质量订单。
产业链全景解析
核心公司剖析与市场验证
比亚迪电子 (领导者)
逻辑最纯粹的核心供应商
竞争优势： 无可比拟的客户粘性和订单确定性。智能座舱覆盖率超90%，智驾域控全部由其供应。
业务进展： 正从低毛利传统部件向高毛利的智驾域控、主动悬架、热管理三大增量业务拓展，2024年汽车电子收入增速预计超50%。
潜在风险： 对单一客户比亚迪依赖度极高。
地平线 (核心追赶者)
国产替代先锋
竞争优势： 深度绑定比亚迪中低端放量车型（王朝系列），已获数百万颗芯片订单，受益于自主可控趋势。
业务进展： 预计2025年出货量增量中120万片来自比亚迪，单此项可贡献超3亿元收入。
潜在风险： 高端芯片J6尚未大规模量产，产能依赖台积电，存在供应瓶颈。
速腾聚创 (细分龙头)
深度绑定者
竞争优势： 比亚迪激光雷达主供，份额高达80%，且比亚迪是其战略投资方，关系稳固。
业务进展： 随着比亚迪10余款激光雷达车型的推出，其出货量有望迎来爆发式增长。
潜在风险： 行业技术迭代快，价格战激烈，单价可能降至1,500元，需警惕毛利率下滑。
正裕工业 (603089) - 涨停验证
验证逻辑：“成为比亚迪新增量部件供应商”
核心结论: 政策端“电控悬架首次纳入购置税减免目录”叠加公司端“比亚迪追加1.2亿元电控空气悬架订单+产能翻倍”，形成双击，机构抢筹封板。
事件解析: 公司“电控空气悬架减震器总成”已小批量供货比亚迪，公告收到比亚迪追加1.2亿元订单，为2024年全年该业务收入的1.8倍。同时启动第二条产线，产能翻倍。此案例完美验证了市场对“切入比亚迪增量部件供应链”这一核心逻辑的高度认可。
超声电子 (000823) - 涨停验证
验证逻辑：“订单+政策”双重催化
核心结论: 盘前公告锁定比亚迪半导体8.3亿元车规级HDI三年长单，叠加工信部同日发布规范点名公司为首批国产替代示范企业，形成双重催化，资金抢筹封板。
事件解析: 与比亚迪半导体签署《车规级HDI印制板长期供货协议》，金额8.3亿元。车规级HDI毛利率高达30%+，高于公司整体18%，该订单可年增厚净利约20%。这验证了深度绑定比亚迪核心业务（半导体）带来的巨大业绩弹性。
催化剂与风险展望
关键催化剂
近期催化剂 (3-6个月)
- 高阶智驾功能OTA推送： 腾势N7和仰望U8的城市领航功能推送是验证能力的关键节点。
- 搭载激光雷达的新车型发布： 年内10余款高阶智驾版车型的定价和市场反响。
- 海外工厂投产： 泰国、巴西工厂进度是全球化战略的试金石。
长期发展路径
- 2024-2025 (普及期): 硬件先行，完成“智驾平权”布局，NOA渗透率提升至50%。
- 2026-2027 (深耕期): 强化全栈自研，推出自研高算力芯片，布局智能制造。
- 2028+ (平台期): 智能化架构对外赋能，比亚迪电子成长为Tier 1巨头。
潜在风险与挑战
技术风险
比亚迪在城市NOA等更高级别智驾上仍有不足，与华为、小鹏等存在差距。自研算法能否快速迭代并获市场认可存在不确定性。
商业化风险
“智驾平权”的成功取决于10-20万元价格带的消费者是否愿意为NOA付费。若市场接受度不及预期，将影响渗透率提升速度。
政策与竞争风险
新能源汽车需求不及预期、市场竞争加剧是共同风险。其他自主品牌势必跟进智驾降本策略，可能引发新一轮“智驾价格战”。
信息交叉验证风险
与华为、腾讯等公司的合作广度和深度存在多种可能性，部分市场信息尚不明确或可能存在表述错误，需要批判性审视。
综合结论与关键跟踪指标
综合结论
比亚迪产业链已从单纯受益于新能源车销量的“β行情”，进化到由“智驾平权”和“全球化”驱动的、具备强大基本面支撑的“α行情”阶段。当前正处于智能化硬件大规模渗透的前夜，主题热度与业绩兑现预期共存。
需重点跟踪的关键指标
- 渗透率指标： 搭载高速NOA功能的新车型实际出货量占比。
- 单车价值量指标： 核心供应商财报中来自比亚迪的单车平均收入（ASP）变化。
- 海外业务指标： 比亚迪的海外销量、单车均价及毛利率。
- 成本与利润指标： 关注产业链上游公司的毛利率水平，判断成本压力传导的实际影响。
比亚迪产业链核心标的一览
| 股票名称 | 股票代码 | 核心逻辑/原因 | 分类 | 细分领域 |
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