乐聚机器人

深度投研报告

北京价值前沿科技有限公司 AI投研agent：“价小前投研”

本报告为AI合成数据，投资需谨慎。报告生成时间：2024-05-21

核心观点摘要

乐聚机器人正处于从技术验证向 商业化早期 过渡的关键阶段。其核心驱动力在于 深度绑定华为生态（盘古大模型 + 鸿蒙系统） 所形成的软硬件一体化优势。当前市场对其抱有极高期待，但其未来潜力能否兑现，取决于公司能否有效解决 产能规模化扩张 与 商业场景价值闭环 两大核心挑战。

交付量与产能预测

融资历程

2017 (A轮): 腾讯、深创投

2025-07: 完成新一轮融资

2025-10 (Pre-IPO): 近 15亿元，深投控、拓普集团、东方精工等领投

2025-10-30: 启动IPO辅导备案，预计2026年完成

里程碑事件

2016-2022: 公司成立，技术积累，发布AELOS、ROBAN等系列。
2023: 发布全尺寸人形机器人Kuavo，首次集成开源鸿蒙系统。
2024: 江苏产线启动 (年产200台)，发布5G-A具身智能机器人。
2025: Q1交付300台，中标8295万项目，完成股改。

核心逻辑 & 市场认知

技术与生态协同: 核心逻辑是 “乐聚本体 (小脑+肢体) + 华为生态 (大脑+神经系统)” 的深度融合。通过盘古大模型与鸿蒙OS，快速解决智能化瓶颈。

先发优势与场景卡位: 国内最早实现百台级交付，覆盖工业智造、商业服务、科研教育三大场景，积累宝贵真实世界数据。

产业资本加持: 引入东方精工、拓普集团等产业资本，并成立合资公司，通过绑定上下游伙伴加速规模化进程。

预期差分析: 市场对年产1万台的高预期，与当前已建成的年产200台产线存在巨大鸿沟，这是最大的风险点和待验证项。

关键催化剂与发展路径

近期催化剂 (未来3-6个月)

IPO进程关键节点: 预计2026年3-6月完成辅导，招股书披露将是最大催化剂，将首次公开财务、订单、毛利率等核心数据。
重大订单或新场景落地: 继8295万训练中心项目后，若能宣布与头部企业达成更大规模商业订单，将提振市场信心。
与华为合作成果发布: 在HDC等场合发布基于盘古大模型和鸿蒙的新一代机器人或重大功能升级。

长期发展路径 (“三步走”战略)

第一阶段 (当前-2026): 以汽车制造等工业场景为切入点，完成从百台到万台级的交付，跑通商业模式并摊薄成本。
第二阶段 (2026-2028): 向商业服务 (展会、安防)、特种领域 (应急救援) 等高附加值场景拓展。
第三阶段 (2028以后): 随着成本下降和AI成熟，与海尔等巨头合作，最终进入万亿级家庭服务市场。

潜在风险与挑战

技术风险: 高动态运动控制、灵巧手操作、物理世界交互泛化能力仍是行业瓶颈。行业技术仍在快速迭代，需持续高研发投入。
商业化风险: 当前成本高昂，其在工业场景的投资回报率 (ROI) 尚未大规模验证。创始人曾警示行业可能进入“冷静期”，需思考场景价值。
竞争风险: 国内外竞争加剧，特斯拉、宇树科技、优必选等快速追赶，未来可能出现价格战，压缩利润空间。
信息交叉验证风险:
- 产能矛盾: 年产200台的已建成产能与年产1万台的规划产能存在巨大鸿沟。
- 华为合作口径: 官方曾对“与华为合作2025年量产”的消息予以否认，市场解读可能比实际进度更激进。

产业链与核心公司

公司名称	股票代码	关联类型	具体原因
东方精工	002611	参股/合资/合作	直接持股6.83%，并设立合资公司，在生产制造、售后服务、市场推广等方面进行战略合作。
和而泰	002402	合资公司	与乐聚、东方精工成立合资公司“和聚智控”，聚焦机器人的核心控制系统及部件。
兆丰股份	300695	参股	通过基金间接持股乐聚机器人约2.58%，并已成立合资公司。
豪森智能	688529	合作	与乐聚展开合作交流，聚焦工业场景下“具身智能技术协同与产业落地”。
巨一科技	688162	合作	签订联合开发协议，共同开发工业应用解决方案，进行场景适配训练与未来落地。
富佳股份	603219	合作	控股子公司宁波益佳电子为乐聚机器人代工各类线路板，是其上游供应商。
蓝黛科技	002765	传闻/潜在	市场传闻其为乐聚独家供应关节模组总成订单（未经证实），公司回应模糊。
亨通光电	600487	合作	签署战略合作协议，探索人形机器人在工业场景的规模化应用。
中国移动	600941	夸父机器人	联合华为、乐聚发布全球首款5G-A具身智能机器人“夸父”(KUAVO)。
海尔智家	600690	夸父机器人	与乐聚联合开发，并发布国内首款家庭服务人形机器人。
上汽集团	600104	参股	通过无锡上汽基金间接持股乐聚机器人1.17%。
中兴通讯	000063	参股	通过深创投间接持股乐聚机器人0.01%。