从"被遗忘的贵金属"到"新能源时代的白色石油"
国信金属路演指出"白银库存连续三年下降70%，金银比90→73-79修复空间对应银价45-49美元"
华创金属专家会强调"印度进口量从2023年3000吨跳升至2024年6000-7000吨，光伏需求年增1000吨"
国投证券研报称"沪银创新高38美元，伦敦银1M租赁利率飙升，现货交割紧张"
民生金属高呼"白银超级周期启动，库存降至2016年低位4万吨"
印度媒体称"白银三个月涨幅21%碾压黄金5%，投资者无视高价持续买入"
2024年全球缺口4600-6700吨（世界白银协会），库存降至3.8万吨（较2021年高点降30%）
当前89（历史中枢72），修复至73-79对应银价45-49美元（国投证券测算）
印度婚庆需求+光伏N型电池渗透率提升（2024年达60%），单瓦银耗较P型增15-20%
白银处于"金融属性（降息预期）+商品属性（供需缺口）+情绪属性（金银比修复）"三重共振的主升浪初期
库存去化+需求爆发（光伏/印度）推动基本面反转，金银比89→73的均值回归提供30%以上补涨空间
若金价维持3600美元，银价理论目标45-49美元（当前38美元），弹性标的具备业绩+估值双击可能
矿产银80%为伴生矿（铅锌铜），2024年供应增速0%（华创董总），原生银矿连续2年下滑
显性库存3.8万吨（仅够1年需求），逼仓风险（COMEX空单占年供应量57%）
2024年2-7月超10篇深度报告（国信、华创、民生），一致预期"补涨"
印度散户"无视高价买入"，COMEX净多持仓4.4万→6.3万手（国投数据）
9月降息预期68%（CME），实际利率下行将触发金银比修复
11月前需补库3000-4000吨，LBMA库存仅2.3万吨（国盛数据）
Q3中国组件出口或达900GW（华创预测），拉动银浆需求
供需缺口维持5000-7000吨（中信证券），银价中枢35-40美元（成本支撑+需求增长）
若全球央行将白银纳入储备（如俄罗斯2024年讨论），金融属性将彻底重塑定价逻辑
银矿采选
兴业银锡、盛达资源
银浆/电子材料
帝科股份、苏州固锝
光伏组件/汽车电子
隆基绿能、比亚迪
| 公司 | 白银储量/产量 | 业务纯度 | 催化剂 | 风险点 |
|---|---|---|---|---|
| 盛达资源 | 138吨产量/6000吨储量 | 60%利润来自白银 | 金山矿业技改完成（2024Q3） | 铅锌价格波动影响伴生银成本 |
| 兴业银锡 | 230吨产量/10000吨储量 | 27%营收占比 | 银漫二期投产（2026年） | 锡价下跌拖累综合毛利率 |
| 紫金矿业 | 436吨产量/15000吨储量 | 5%营收占比 | 巨龙铜矿伴生银增量 | 铜价下跌削弱白银弹性 |
电镀铜技术突破：若HJT电池电镀铜量产（2025年），银浆单耗或降50%（浙商证券）
银价抑制需求：8000元/千克以上可能触发光伏企业改用银包铜（华创专家）
印度关税反复：2024年免税政策若取消，进口量或回落3000吨
库存数据冲突：国投称"显性库存3.8万吨"，但国盛路演显示LBMA可流通库存仅2.5万盎司（不足1日交易量），逼仓风险被低估
白银已从"黄金影子"进入"供需缺口+金银比修复"驱动的基本面主升浪
盛达资源（白银利润占比60%，技改产能释放）
兴业银锡（储量最大，银漫二期2026年投产）
一句话总结
在"库存见底+需求爆发+货币宽松"的三重共振下，白银正从"被遗忘的贵金属"蜕变为"新能源时代的白色石油"
| 股票名称 | 白银产量(吨) | 白银储量(万吨) | 白银营收占比 | 消息来源 |
|---|---|---|---|---|
| 豫光金铅 | 1566.24（产量第一） | - | 25.45% | 公司年报 |
| 江西铜业 | 1214.18（产量第二） | - | 3.25% | 公司年报 |
| 恒邦股份 | 825.68（产量第三） | - | 7.24% | 公司年报 |
| 湖南白银 | 761 | - | 54.48% | 公司年报 |
| 白银有色 | 544.09 | - | 5.21% | 公司年报 |
| 云南铜业 | 348.99 | - | - | 公司年报 |
| 紫金矿业 | 436 | - | - | 公司年报 |
| 株冶集团 | 294 | - | 10.17% | 机构研报 |
| 兴业银锡 | 230 | 1 | 27.29% | 公司年报 |
| 山金国际 | 196.05 | - | 8.24% | 公司年报 |
| 盛达资源 | 138.59 | 0.6 | 8.12% | 公司年报 |
| 国城矿业 | 72.87（预计） | 1.8 | 20.95% | 公开资料/公司年报 |