从政策驱动到基建落地，探索数据要素市场化的新阶段
数据可信已从"政策驱动"进入"基建落地"阶段，2025-2026年是订单爆发临界点
政策强制（100个空间硬指标）+技术成熟（隐私计算成本下降50%+）+场景刚需（金融/医疗数据流通）
按单个空间1500万投入测算，2028年市场规模或超75亿元（东北证券草根调研数据）
首次提出"三权分置"（持有权/使用权/经营权），为数据确权奠定制度基础
统筹数据要素市场建设，明确可信数据空间为基础设施
提出到2028年建成100个以上可信数据空间，形成标准/技术/生态/安全四大体系
130+单位参与制定，明确隐私计算、区块链、TEE等技术路线
涵盖13个城市/22个行业/28个企业，上海数据集团、南方电网等央企入选
国家数据局将可信数据空间列为"数据要素市场化前提"，2025年试点预算已纳入超长期国债（路演纪要）
隐私计算（联邦学习/MPC）成本从2023年的单项目500万降至2024年的200万（安恒信息路演），推动规模化应用
金融反欺诈、医保核保等场景已验证需求——天津医保数据平台年调用量超1亿次（久远银海路演）
城投公司数据估值或触发空间建设潮
预计释放20-30亿元订单（按单个项目3000万测算）
医疗数据空间需求激增（贵州/深圳已试点）
芯片/服务器（华为鲲鹏、浪潮）、密码模块（三未信安）
空间建设（奇安信-安全底座、星环科技-隐私计算、易华录-数据湖）
场景运营（久远银海-医保、山大地纬-政务、太极股份-电力）
| 公司 | 角色 | 优势 | 风险 |
|---|---|---|---|
| 奇安信 | 安全底座龙头 | 首批15家解决方案供应商，市占率超30% | 硬件绑定较弱，需与华为合作 |
| 星环科技 | 隐私计算技术 | 联邦学习专利数行业第一，已落地上海数据交易所 | 纯软件模式，面临华为/阿里竞争 |
| 易华录 | 数据湖运营 | 蓝光存储成本比传统低50%，适合海量冷数据 | 重资产模式，现金流压力大 |
国金证券推荐铜牛信息（IDC转型），但路演显示其2024年可信空间收入占比<5%，逻辑存疑
山大地纬济南项目2024年确认收入1500万（年报披露），与研报预测一致
| 风险类型 | 具体表现 | 影响程度 |
|---|---|---|
| 技术风险 | 隐私计算性能瓶颈（联邦学习延迟>500ms） | 高 |
| 商业化风险 | 政府付费意愿低（贵阳数据交易所2024年收入仅2000万） | 中 |
| 政策风险 | 数据跨境流动限制（《数据出境安全评估办法》趋严） | 高 |
| 信息矛盾 | 东北证券预测500个空间 vs 官方目标100个 | 需跟踪实际招标量 |
主题炒作向基本面驱动过渡期——2025年订单将验证真实需求
2025Q2首批试点项目中标公告（重点关注南方电网、上海数据集团订单分配）
隐私计算在医保DRG支付场景中的延迟<100ms实测数据
国家数据局2025年预算中"可信空间专项"资金是否翻倍（2024年为5亿元）
若2025H1招标量低于30个项目，需警惕政策执行力度不及预期
| 股票名称 | 项目/分类 | 应用领域/技术/合作 | 投资理由 |
|---|---|---|---|
南威软件 |
六电融合可信文件解决方案 |
数据可信 |
公司创新打造六电融合可信文件解决方案，符合数据要素可信空间建设方向 |
星环科技 |
可信数据空间应用解决方案供应商 |
首批15家供应商 |
作为首批15家可信数据空间应用解决方案供应商之一，参与数据要素可信空间建设 |
湘邮科技 |
ECO iPaaS混合云集成平台 |
数字政务/城市可信数据空间 |
该平台应用于数字政务和城市可信数据空间建设，符合数据安全建设方向 |
南京熊猫 |
数字园区泛在操作系统 |
数字孪生/人工智能/泛在操作系统 |
基于多项核心技术完成数字园区操作系统研发，推动数据要素可信空间建设 |
优刻得-W |
工业数据空间 |
工业数据空间生态链执行委员单位 |
入选工业数据空间生态链执行委员单位，参与工业领域数据可信流通 |
山大地纬 |
济南市公共数据授权运营 |
城市可信数据空间 |
在济南落地公共数据授权运营项目，支撑城市可信数据空间建设 |
太极股份 |
中国可信体系 |
中国电科体系 |
与中国电科联合发起成立中国可信体系，参与数据安全体系建设 |
深桑达A |
国家重点可信智算项目 |
1+N+M战略 |
承担国家重点可信智算项目，已取得1+N+M可信智算战略成果 |
科创信息 |
数据要素可信流通平台 |
2023年度 |
2023年参建数据要素可信流通平台项目，符合数据要素流通方向 |
国投智能 |
可信数据流通体系 |
零信任安全/数据资产分类分级 |
形成以零信任安全等技术为核心的解决方案，助力可信数据流通体系建设 |